湘財證券分析師牛鵬雲日前發佈《2011年二季度A股策略》認為，8月份M2增速已到7年來最低水平，未來第四季度流動性總體依然偏緊：主要依據是外匯佔款和月新增信貸水平依舊處於比較低的水平，保證金逐步繳納存款準備金對流動性的擠壓將持續到2012年2月。如果沒有其他對衝政策，貨幣乘數也將逐步降低。由於A股利潤的80%由金融、採掘等週期性行業貢獻，經濟的減速必然帶來上市公司盈利預期的逐步下調。市場的估值水平也對這些負面因素作了充分的反應，8月份滬深300的估值水平已經低於08年10月。因此對四季度市場的總體看法中性不樂觀、不悲觀。

　　策略認為，從投資時鐘考慮，鋻於四季度和2012年1季度經濟持續下滑的判斷，未來大類資産都沒有系統性的機會；同時，債券市場的復蘇將會先於股票市場。因此，對大類資産的排序是：債券優於股票、股票優於商品（假設沒有QE3）。

　　研報指出，鋻於中國經濟轉型的判斷和A股市場的現狀，未來A股市場的核心資産將轉換為消費、新興和製造業升級，其中後兩者強調自下而上的研究。行業配置方面，四季度看好農林牧漁、家電、食品飲料、輕工製造（包裝造紙）、醫療器械、環保和零售行業。