市場還在震蕩築底中

    湘財證券：市場中期趨勢沒有改變

    黃永東（主持人）：連線到上海中心站的嘉賓，是來自於湘財證券的宏觀策略部主管徐廣福，徐廣福你好。現在多空雙方，我關注了一下有這麼多觀點，空方認為整個趨勢未變，現在雖然不説下方的支撐在哪，但是還是堅持目前很多的影響因素沒有變化之後，整個大盤下調的趨勢沒有變化，多方認為目前跌不動了，下跌的空間非常有限，應該是一個構築底部的過程，隨著政策的變化，會有一波行情，徐廣福現在的觀點是什麼？

    徐廣福（湘財證券宏觀策略部主管）：其實對當前的觀點判斷我們整體的觀點還沒有發生改變，我記得非常清楚，在兩個多星期以前，大家都認為還是認為跌不動了，但是我們看到從2900跌到2600多點，當然下跌很多，主要可能大家推測，是不是因為銀行股的原因，導致整個大盤的下跌，而銀行股下跌之後，大家又説跌不動了，這可能有各種各樣的理由，從估值從業績都可以談，但是我們現在重點提到一點，就所謂的市場的博弈角度去談，當時為什麼央行板塊必須要下跌呢，原因很簡單，所謂的地方平臺這樣一個融資帶來的問題，而是因為大家都預期，銀行板塊估值比較低，相對安全邊際比較高，這個預期沒有被打破，底部基本上不會被砸出來，當然這樣下跌之後，我們認為市場在國際板的衝擊，經過了銀行所謂的地方融資平臺的衝擊，經過了業績下滑的衝擊之後，短期是有可能成為一個底部，我們認為短期還是僅僅一到兩個星期這樣的幅度，在這個底部的話，如果看上證綜指的話，基本2600點，昨天的跌點，2780到2800點之間，100點多一點點的空間，低位基本上維持一個小箱體，差不多一到兩個星期，之後，市場再度回到，6月底大家會再度關注到，上市公司的業績增速，包括所謂的整個宏觀經濟的一個情況，市場有可能會再度出現這種恐慌，所以這樣的判斷，我們認為短期的話，就説底部，短期底部的確定性可能性比較大，但是整個中期趨勢，未來兩到三個月，應該趨勢還是沒有發生改變。

    黃永東：你的意思就是説，我們對於利空的消化一個階段一個階段，這個階段消化了比如説，經濟增速的下滑，放緩的狀態，包括這樣那樣的利空，包括周邊市場的影響，下個階段可能消化中期業績的影響，是不是這樣的狀態？

    徐廣福：基本上是這樣的，因為我們知道，任何市場，無論上漲還是下跌，基本上不會是一口氣，一氣呵成的，都是有反復的過程，經過拉鋸，才會完成最終的底部的確認。

    黃永東：我們可以講一個博弈方面，我們經常看到的狀態，什麼狀態呢，就是慢跌快漲，我們A股市場經常有這樣的特點，就是跌可能跌幾個月，然後一週，它的漲幅就會把幾個月的失地收復，如果出現這樣的情況的話，我們會不會在做空的過程當中，在看空的過程當中，最後還是沒有買到便宜貨，結果你在做空的過程當中，實際上和最後被套，持股沒有轉倉，實際上持股的成本持股的收益是差不多的，有沒有這樣的情況。

    徐廣福：從實際上來看，基本我們的股市上漲的話，上漲的速度，確實慢于下跌的速度，從時間來看，但是從漲幅來看，確實上漲了大家都説可能漲少跌多，因為下跌的時候，相對可能更快一點，會導致本金錯失過多，我們建議，其實投資者操作層面出發的話，其實沒有必要等到市場底部，因為我們看到非常明顯的例子，昨天上證綜指創新低，2月份開始，一直弱于主板市場，中小板創業板指數，在昨天並未創新低，預示著超跌的個股，在短期是具備了反彈的空間，而且雖然説，有加息的預期存在，有這種貨幣緊縮的政策繼續存在，但是個股跌多了以後，還會出現反彈，這樣的出發，投資者我們建議，激進的投資者短線來説，是可以參與的，對於大資金來講，其實我們建議，採取左側交易因為底部的籌碼是很少的，而且在事先是很難預料，只是後來才會看到底部出現了，基於這樣的情況來判斷，我們建議投資者還是可以中長期投資者，大資金還是逐步的逢低買入。

    華西證券：市場前景並不悲觀

    黃永東：所以我們講，對於市場的判斷和最後落實到操作層面有不同的狀態，我們再聽聽深圳演播室我們請來的華西證券首席策略分析師常青的分析，常青你好。最近市場你怎麼來看？

    常青（華西證券首席策略分析師）：應該説，最近市場很多投資者在連續下跌之後，我們看到4月18號，到上一交易日為止，有8次出現跳空低開以後，直接往下跌，這種情況，引起了市場的整體的恐慌，目前的位置，如果我們客觀來看待目前這個位置，如果從兩方面分析，一方面我們所認為的宏觀經濟層面上，市場見底了沒有，應該説，如果按照市場的估值來看，目前上證指數的整體市盈率狀況差不多16倍左右，這種位置的水平，相當於什麼時候的水平，相當於歷史大牛市的起點，325點、998點，1164點，2319點，這種位置屬於市場相對低估值的區域附近。

    如果從我們基本面的狀況來看，是不是基本面現在已經糟糕了，整個經濟出現非常快速的下滑或者探底的過程，從我們連續幾個月的數據來看，經濟發展的腳步其實並沒有完全比較硬著陸的可能。

    那麼為什麼市場目前會出現這樣連續的下跌？我認為短期之內，仍然是有恐慌性的情緒誘發出市場這種暴跌，我們目前市場的狀況，是一個新興加轉軌的市場，每次在市場的上漲，頂部或者底部的位置附近，整體市場呈現出的狀態，都是徹底放大情緒的狀態，客觀來看，今天雖然估值比較低，但是是不是這種估值維持比較長的時間，有待於經濟數據來驗證。為什麼這麼説呢？今年高通脹的預期之下，如果説，通脹在未來幾個月中間，仍然得不到有效控制，那麼一季度的企業的利潤狀況，我們看到上市公司的盈利狀況還是非常不錯的，有可能成為年內的高點，那麼利潤如果下降的話，對於上市公司的業績，在未來後面幾個季度，可能産生比較大的影響。

    那麼價格，包括估值我們所看到估值也有可能，進入一個相對來説，短期之內，泡沫化浮起來的感覺，現在看到市盈率低，可能未來市盈率偏高，對於昨天的盤面我們看到銀行股，低估值的板塊，連續的殺跌，我認為有一定恐慌情緒的釋放，一方面我們看到馬上是小長假，小長假之前，市場普遍預期，在通脹相對高起的情況下，整個數據的狀況，有可能央行又會提準備金或者説加息，這種預期之下，應該説，市場情緒提前釋放，很明顯一點，我們市場受到外圍市場影響短期的因素並不是特別的強。

    上一交易日，應該説，星期三的時候，每股道瓊斯跌了2.2%，昨天來看，整個指數，外圍指數相對比較漲跌不一的，應該説這種影響更多來自於心理層面的影響，市場在恐慌情緒集中爆發的時候，投資者很少有關注到，目前這個位置，我們是否可以介入，我比較同意廣福剛才的觀點，很多投資者希望下跌的過程中去抄底，如果説，從技術盤面看，底部是否出現，應該説底出現了之後，在去判斷，但是從投資角度來看，我認為投資者應該有比較明顯的界定，也就説是應該投資，還是投機，如果是投資，主要買，或者分批逢低建倉的時期，我認為現在是比較好的時間。

    如果説3000點往上走，市場估值的壓力非常大，目前的位置，經過連續下跌之後，市場這部分壓力，應該得到了相當充分的釋放，比較明顯的特徵，是本輪下跌開始，我們看到高價股，像茅臺，類似的高價股，還有高估值的股票，創業板這些市場的下跌，創業板指數的下跌，在上週到本週來看，創業板指數明顯有資金流入的跡象，這個流入有一定的持續性，溫和的跡象，所以説，這個角度來判斷，市場並沒有像大家想象的這麼悲觀。