開來資訊：6月備戰 7月佈局 首選大盤藍籌股

　　週四行情再次破位下跌，並創出本輪調整的新低，下跌的導火索是美股出現大跌。美股大跌的原因是，美國5月份製造業採購經理人指數由4月份的60.4下降至53.5，創一年來新低；5月份美國消費者信心指數環比下跌5.8，創6個月來的新低。標準普爾公司公佈的美國一季度最新房價跌至金融危機以來的最低水平。很顯然，美國經濟的復蘇遭遇了嚴重阻礙。中美經濟出現了同降的跡象，相比美國我國經濟目前更大的問題是通脹，因此，通脹無牛市”，滯脹更無好行情。

　　我們近期分析提示，儘管“通脹往上、經濟往下”的滯脹形勢使得政策抉擇相當棘手。但目前“反通脹”的意義已經超出經濟層面，“反通脹”仍是當前第一位的政策選項，5月份通脹壓力超預期，6月份CPI在通脹慣性和基數作用下仍將繼續創新高，決定著6月份通過再次“提準”，乃至加息來進一步管理通脹預期和強化調控效果已是大概率事件。

　　我們近期分析，本輪先殺估值，後殺業績“戴維斯雙殺”的趨勢性調整意境進入殺業績的後半程，“護盤行情”出現的最大意義也提示這輪調整的行程已經進行了2/3。不過，在行情體驗上，後1/3的調整要比前2/3的調整更難忍受。從影響行情的重要事件時間分佈看，6-7月份存在“提準”或者加息的緊縮調控的“最後一擊”，6-7月份是通脹衝頂與確認通脹頭部的時間段，6月末與7月份是上半年公司盈利明朗後市場調降盈利預期壓力最大的時間段，7月份以後可能是確認通脹見頂政策開始鬆動的時間，與這些事關重要的事件因素相對應的行情格局可能是“6月份打底、7月份築底”。因此，“6月備戰，7月佈局”可能是事關今年股市收成的重要投資策略。

　　從“6月備戰，7月佈局”的方向來看，我們首選大盤藍籌股。原因在於：（1)隨著創業板為代表的小市值股普遍隕落，在大週期上，行情已經有了風格輪動的需求和契機；（2）隨著小盤股、題材股泡沫的破滅，以及房地産等其他投資渠道被封閉，市場資金正在被逐漸“逼入”低估值的大盤藍籌股；（3）股指期貨市場的交易規模正在日益擴大，融資融券的規模也在日益龐大，大盤藍籌股已經具備了啟動行情的市場機制；（4）在政策不確定、經濟不穩定、其餘股票不可靠的形勢下，藍籌股超低估值的可靠性優勢正在逐漸顯現；（5）在創業板成功“上岸”之後的下一個政策驅動點是國際板，政策資源將更多地向國際板傾斜，在A股20年的歷史上一直存在“政策利益指向哪兒，哪兒起行情”的慣例；（6）下半年政策將趨於鬆動，大型國企股歷來是政策的最大受益者；（7）地方融資平臺貸款一直是銀行股的心頭大患，最近已有通過國有資産管理公司來解決平臺貸款隱性壞賬的説法，市場一度理解為利空，理解利空的原因是平臺貸款隱性壞賬開始暴露，但從預期來看，這實際上是個解決銀行股心頭大患的利好，因為平臺貸款與債務移交給資産管理公司，無疑能使銀行股“一身輕”。在2004年銀行股股改時正是因為壞賬剝離給資産管理公司，才使銀行走上了新的增長之路，也因此産生了著名的“五朵金花”行情；（8）滯脹形勢決定著，後期較長時間內很難産生系統性牛市行情，但“吃飯需要”決定著年內至少要有一輪“吃飯行情”，“吃飯行情”解決的是機構吃飯需求，並非遊資與散戶。因此，“吃飯行情”更可能産生在“機構的自留地”藍籌股上。

　　以上諸多因素決定著，下半年7月份築底之後可能會出現藍籌股脈衝的行情。在“6月備戰，7月佈局”的策略上，目前能看清的下半年藍籌股脈衝行情的線索有兩個方向：一是，金融緊縮結束；二是保障房建設已經全面鋪開。我們以後將繼續補充下半年藍籌股脈衝新的方向性線索