金融磷化工兩員虎將出籠，震蕩一時的上證指數最終直線拉升早盤收于2500點上方。此次反彈早在預料之中，昨日博文作了最好的預測：再收地量，外圍再怎麼恐慌都已經嚇不出市場籌碼，還有什麼可害怕的。技術圖形顯示，箱體低位有效，箱體形態仍然有效，那麼反彈的高位就劍指箱體高位2620點處，測算一下可能會有將近150點的反彈。

　　助漲此輪反彈有兩個原因，一是消息面一個是技術面。消息面是傳G7會議將商量救市政策，極大提升市場信心面；一個是技術面的，昨日大盤逆外圍大跌保住箱體低位，説明了多頭雖然沒有徹底完勝空頭的信心，但是不發威並不代表其就是hellokitty，可以任人欺負。因為消息面傳G7會有救市措施，投資者需防各國為了自身利益使得G7會議難有實質性的措施出爐。

　　早盤最大的問題是成交量放大並不明顯，上漲是場內存量資金的一次互倒，而不是場外資金進場，鋻於除了磷化工外並無多餘的熱點，重倉時機尚需等待，可以適當關注雙節刺激的酒店旅遊等消費類個股機會。

　　中信證券：弱勢中漸現轉機

　　8月份海外市場基本上延續了7月份的下跌格局。從資産週期運行規律“財貨政策轉向-流動性釋放-經濟復蘇-通脹、房價上漲-政策退出-經濟衰退”看，海外市場調整仍會比較漫長。對國內市場而言，經濟內因仍是最重要因素，中央項目投資增速下滑至2 年內新低，投資衝動受到明顯壓制；從財政資金方面看，除地方債穩步發行，企業債和中期票據大規模發行基本落空，逆週期項目的缺失壓制市場。

　　經濟運行：同步指標繼續回落。當前關注的首個經濟變量仍然是通脹，從當前市場的一致預期看，8 月份通脹在6%左右的水平，9 月份通脹將繼續回落至5.7%，隨後四季度和明年一季度回落至3~4%水平，按此預測，通脹對當前市場的壓力正在減緩，從時間上看，是1:6的關係。從PMI 看，預計未來兩個季度會有所回升，但是整體仍將處於低位運行的態勢；出口低點出現在2012 年1~2 月份的概率較大；今年10 月份前後有可能出現地産投資增速明顯下滑。

　　市場判斷：9 月份依然是等待期，市場應在2500附近完成築底，看好四季度的反彈。其主導因素是經濟繼續回落，在9月份投資者需要確定通脹的拐點，PMI 指數的低點，以及在9~10 月份由於出口和投資回落造成一定的就業壓力，從而帶來政策氛圍的一定轉變，這是市場最終能在今年四季度到明年一季度上漲的經濟面支撐因素。就市場本身而言，其最初轉變可能是資金層面的變化或是極端悲觀預期的改善：人民幣升值、RQFII 推進，以及多部委輿論對融資平臺的正面報道部分緩解資産質量擔憂。

　　風格定位：風格轉換的可能性。9月份的配置邏輯將是如何進行結構性調倉，為四季度行情做好準備。在風格展望上，我們判斷可以逐步等待風格轉換的到來，這主要是基於四個可能的驅動因素：一是政策預期的好轉；二是新增資金入場；三是過大的估值差距得到修復；四是投資産業鏈的微觀景氣程度出現回升。我們猜測9月後期以後的風格轉換可能分成三步：第一步，估值修復，資金環境回暖和政策預期向好促使投資者將會傾向於尋找估值最低、悲觀預期釋放最為充分的行業；第二步，景氣回升，行情的持續性還是要看週期品的微觀景氣，預計在四季度初期伴隨著工業品的産銷量、價格趨勢向好，相應的行業會有階段性表現；第三步，佈局2012，在市場指數有所回升，場內交易活躍之後，進一步關注估值中樞轉移到2012 年、經營模式清晰、業績增長確定的個股。

　　板塊配置：估值雖有底，業績仍有變。股價動量方面關注“反轉效應+業績拐點”組合，目前紡織化纖、通訊、旅遊在股價反轉和業績回升條件上較為明顯；估值水平原材料、科技板塊下降，多數板塊跌破上輪低點，目前動態PE 低於2010 年7 月低點，近期除交運板塊估值略有修復外其餘板塊均下降；業績預期方面靠近資源企業增速及經營質量較好，接近需求企業較差，反映出金融侵蝕工業，上遊侵蝕下游的特徵，預計偏消費和科技類的白酒、品牌服飾，旅遊、通訊、金融、醫藥將進一步上調；機構配置方面消費漸弱，金融走強，從我們跟蹤的機構配置觀點預期變化來看，目前券商研究機構的配置觀點為金融>科技>消費>資源能源>設備製造>原材料>交運。

　　9月份超配農業(行業整合擴大龍頭企業優勢，海外流動性寬鬆推動農産品價格上行)、通信(數據業務的超預期增長表明行業景氣已經迎來拐點)、醫藥(負面因素基本釋放，行業增速前低後高)、水利建築(水利建設資金有實質性投入)和公用環保(進入節能環保産業政策密集期，未來成為關注焦點)；基於低估值、業績增長確定和未來市場情緒轉暖的可能性，標配銀行、房地産和汽車。10月份逢低增加主要週期性品種如石油石化、機械、基礎化工、鋼鐵等配置，等待四季度的風格轉換。