市場人士分析，下半年物價回落的可能性較大。一個重要的原因是M1的增速降到歷史低位，在M1持續回落的情況下，通脹的增長將不可持續。

　　一路小跑，CPI終於在6月份“破六”。

　　進入7月，坊間有關“破六”傳聞不絕於耳，這一猜測最終在7月9日“水落石出”，當天，國家統計局公佈的數據顯示，6月CPI同比漲6．4%，創三年來新高。1—6月CPI同比上漲5．4%，

　　今年上半年以來，CPI同比增幅一直在4．9%以上高位盤整，1月份和2月份均為4．9%，3月份“破五”達到5．4%，4至5月份CPI值一直在該水平波動，分別是5．3%和5．5%。

　　市場人士普遍預計，7月份CPI將見頂回落，下半年通脹壓力不減，或進入下行通道，全年CPI漲幅在5%左右。

　　上半年物價高企，通脹壓力一直處在上行通道，緣自三大因素推動：流動性過剩、成本推動和輸入型推動。除此之外，影響今年價格總水平同比漲幅較高還有一個不可忽視的因素，就是翹尾因素。國家統計局測算顯示，6月份6．4%的CPI同比漲幅中，翹尾因素約為3．7個百分點，新漲價因素約為2．7個百分點。今年前5個月的翹尾因素分別為3．7、2．6、3．2、3．1和3．2個百分點，佔當月CPI同比漲幅的75．3%、52．6%、59．4%、58%和58%。有分析認為，即使上半年物價沒有任何新的上漲，CPI仍然有3．7%的漲幅。

　　在國家統計局新聞發言人李曉超看來，上半年CPI變化最明顯的特徵就是結構性上漲，主要是由於食品價格上漲所帶動，而工業品價格和服務價格基本穩定。如果控制得當，不會引發全面物價上漲。

　　對於下半年CPI整體走勢，李曉超擔心，“一旦食品價格上漲得不到很好的控制，出現以房屋銷售價格的疊加及其相互的作用，居民消費價格上漲的壓力還比較大。”

　　不過，經過去年以來連續12次上調存款準備金率和5次加息，國內流動性過剩的情況正在得到有效緩解。全國廣義貨幣供應量（M2）餘額增速已經從30%左右的高位回落到5月末的15．1%。

　　市場人士分析，下半年物價回落的可能性較大。廣發證券（000776）發展研究中心首席經濟學家崔永認為，物價目前確實處在一個上升通道，7月CPI有可能再創新高。物價在7月後回落的概率相對較大。一個重要的原因：狹義貨幣供應量（M1）的增速降到歷史低位，M1代表社會總體需求的水平，在M1持續回落的情況下，通脹的增長將不可持續。

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵就認為，“CPI6．4%，2／3是食品貢獻，1／5是豬肉。如果不出重大意外，下半年這兩項都會下來。再有，剔出翹尾因素，環比CPI為0．277%，折年率3．5%左右，沒那麼嚇人。”他認為，“重點還是管理通脹預期，存款利率調整很重要。”

　　不可否認，豬肉價格上漲成為拉高CPI的新因素。豬肉價格上漲的貢獻率達到21．4%，推動食品價格上漲14．4%。在本輪物價上漲過程中，食品價格上漲是重要結構性因素，但各類非食品價格也出現不同程度上漲，成為加大物價漲幅的重要推動力量。雖然當前物價水平較高，通脹壓力較大，但物價總體上仍處於可控範圍。

　　國家統計局原總經濟師姚景源預計，CPI同比漲幅將於今年三季度開始回穩，到四季度會明顯回落。而來自國務院發展研究中心的一份分析報告預計，2011年CPI漲幅將在5．1%左右。

　　不過CPI全年增速4%的目標尚難保證。6月份高達6．4%的CPI增速，表明在實施了一個時期的“抗通脹”政策之後，通脹形勢依然非常嚴峻。流動性過剩、成本推動、翹尾因素以及輸入型推動等原因依舊在推高物價水平，而當前穩定物價許多有力的物質因素的作用卻發揮還不夠充分，且抑制通脹緊縮性政策的效力與拉高通脹的因素相比，仍然力量不足。緊縮政策的未來道路依然艱辛而漫長。

　　考慮到一些漲價因素的慣性還比較強以及有些因素的常態化和固化，中國企業聯合會研究部副主任胡遲分析認為，今年我國價格上漲壓力仍然較大，未來一個時期物價還會繼續在高位，甚至到年底，或跨越到明年。因此，對今年高物價形勢的預計一定要有足夠的準備，而絕不可盲目樂觀，輕言“拐點”的到來。

　　鋻於造成目前通脹局面因素的複雜性和多樣性，傳統的貨幣政策工具已經不足以應對了。因此，還需要要全面加強價格調控和監管，維護正常市場秩序，努力穩定市場預期，還要重視發揮市場機制的作用，降低流通環節成本，促進産供銷良性循環，避免對生産和供應形成抑制。只有這樣才能確保物價走勢朝著宏觀調控的預期方向發展。

　　央行行長周小川最近表示，數量型貨幣政策工具在中國有時優於價格型工具。今年以來，央行使用提高存款準備金率的次數要多於加息，此前，央行已宣佈，7月7日起，一年期貸款基準利率上調25個基點，至6．56%，同時一年期存款基準利率上調25個基點，至3．5%。這是否在暗示央行下一次又該使用存款準備金率了？耐人尋味。