⊙記者 徐玉海 ○編輯 朱紹勇

　　中信證券2011年中期策略會昨日在成都舉行，會議主題為“經濟築底，七月突圍”。中信證券明確提出，A股市場有望在7月前後迎來上漲行情，並因此提升了六個月內上證綜合指數目標點位到3500點。同時，預計2011年A股全市場凈利潤增速將達18.6%，目前市場動態市盈率在14倍左右，基本已位於歷史低點。

　　中信證券研究部宏觀組認為，自去年來一路走高的通脹將在三季度初開始回落，總體上呈逐步回落態勢。由於全球復蘇低於預期，大宗商品價格上升所致的輸入性通脹將逆轉，經濟增速回落將減輕通脹壓力，食品價格已進入漲價後期。因此，下半年通脹水平逐步回落將是大概率事件，預計年底CPI將回落至3%-4%左右，2011年全年CPI上升約4.7%。

　　中信證券認為，通脹回落與一、二季度經濟增速放慢，將促使宏觀經濟政策在三季度中期作出相應調整，從而將使經濟增長在三季度企穩，四季度回升，預計2011年GDP增長9.6%。中國經濟將不會出現硬著陸。2011年下半年全球經濟復蘇料將放緩，中國出口增速因此將下降，由於刺激消費政策退出，短期內消費增長也難有出色表現，在終端需求減弱的情況下，增長將倚重投資。

　　由於判斷財政支出重新帶動經濟增長將成為市場上漲觸發因素，因此，可選消費及週期股將是本輪上漲的主要動力。中信證券認為，下半年宏觀經濟落實對象主要包含保障房建設、物流建設、水利建設以及外匯儲備的使用等四個方面，中國經濟和A股突圍核心在於上述的政策落實能力，這種能力已在2008年成功展現過。同時，積極的經濟或政策信號目前已出現，四部委聯手發行地方債、企業債、中期票據和公司債已凸顯制度落實能力，解決重大項目資金來源，將顯著改善市場流動性預期。

　　在行業配置方面，中信證券研究部策略組認為下半年的行情將展示出傳統的行業輪動的特點。基於經濟增速見底回升、政策有所放鬆以及當前較為均衡的行業估值，行業配置邏輯重歸傳統投資時鐘。在6-7月份的行情啟動階段，看好公共開支增加與可選消費回歸，關注積極財政政策相關的房地産（保障房）、建築（水利）、水泥等，可選消費類關注增速走過低點的汽車、電子等；在7-8月份，關注業績浪行情，看好預期中報業績較好的銀行、保險；在9月份的行情演進階段看好投資品去庫存化末端的景氣復蘇，推薦機械、基礎化工和鋼鐵；到10月份的行情擴散階段，海外避險情緒降溫，大宗商品將有表現；最後是11-12月份的行情加速階段，偏好成長股與消費股的回歸。