當前的情況是，創業板沒有退市機制，沒有規定每年保持業績30%的增長的約束機制，甚至有部分沒有上市就破發，從而使並購成為其“救命稻草”。

　　藍色光標是本土最早的獨立公關公司，一直採用“內生+外延”擴張之路，目前已涉足廣告、公關、互聯網營銷、會展領域、財經公關等過項業務領域。博思瀚揚是公司首個外延並購項目。2008 年2 月公司決議通過對博思瀚揚及其3家子公司的收購；2011年3月，公司以250萬元自有資金認購北京華藝百創24.5%的股權；2011年4月，公司完成對遊戲行業內較大的互聯網廣告公司北京思恩客51%控股的收購。

　　相關數據顯示，2010年藍色光標實現近5億元營業收入、6037萬元凈利潤，2007年到2010年年的營收、凈收、凈利和員工總人數的年均複合增速分別為32%、31%、22%和23%，其中，營收增速顯著高於行業整體25%的規模增速。

　　“創業板的企業不同於傳統企業，如果不並購就面臨被別人並購。服務網絡在衍生。並購重組風險很大，作為創業板的公司在行業大趨勢的發展推動下，必須並購重組。”受訪分析人士告訴記者。

　　也有相關業內分析人士提出隱憂，通過並購進行外延式擴展的進程和效果存在極強的不確定性。“並購各有各的思路，公關企業跨行業並購風險較大，不容易實現。同時面臨監管風險和收購資産是否優質等問題。”民族證券策略分析師韓浩告訴記者。

　　光大證券傳媒業分析師指出，藍色光標資産收購項目進程和規模低於市場預期，戰略佈局效果欠佳。

　　申銀國際傳媒分析師馮雪表示：“從上市資本效應的時效性和公司實施並購戰略的主觀能動性看，公司2011-2012年後續進行3-4次大規模並購是大概率事件，長期具有再融資預期。”

　　實際上，藍色光標一系列的動作僅僅是上市公司利用資本優勢收購産業並不是特例。在A股市場上，還有立思辰等等。去年立思辰對同方匯智的收購，使立思辰在稅務系統和軟體開發方面實現業務拓展;之後又用定向增發的形式來收購友網科技100%的股權，從而拓展立思辰在掃描和圖像處理領域的技術和業務。

　　然而並購是一把雙刃劍。並購風險大大存在的同時，後續可能帶來的主營分散等問題有違當初創業板企業上市的承諾。

　　根據相關規定，創業板IPO上市需要具備的條件明確規定：創業板公司應是具備一定的盈利基礎，擁有一定的資産規模，且需存續一定期限，具有較高的成長性的企業。

　　相關《管理辦法》中提及，發行人應當主營業務突出。創業企業規模小，且處於成長髮展階段，如果業務範圍分散，缺乏核心業務，既不利於有效控制風險，也不利於形成核心競爭力。因此，《管理辦法》要求發行人集中有限的資源主要經營一種業務。同時，要求募集資金只能用於發展主營業務。

　　申銀國際相關分析師接受記者採訪時表示：“目前藍色光標等並購進來的資産暫時還沒有出現同業競爭，主營過於分散等狀況，未來視並購項目而定，不排除可能會出現業務分散的風險，值得警惕。”

　　“關鍵還是在於創業板的直接退市如何健全的問題。”韓浩告訴記者。 (賈 麗)