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工程建築:景氣延續估值低廉 成長確定

發佈時間:2011年06月10日 11:44 | 進入復興論壇 | 來源:國信證券


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  國信證券

  固定資産投資增速回落有望階段性見底,行業景氣週期拉長。

  短期(6-12個月)內FAI增速回落可能階段性見底,而地區間的發展不平衡也為行業未來的發展提供了充足的戰略縱深,保障房、水利水電等行業領域受政策傾斜的影響,將迎來高速的增長,建築行業景氣度較固定資産投資有一定的時滯,過去這一時段為2-3個季度,而4Q10建築業總産值增速卻在3個季度的滯後期後出現背離,創出新高,也就是説建築行業的景氣週期有拉長的趨勢。

  細分行業景氣分化,房建、水利水電、裝飾景氣度高。

  受益城鎮化加速的房建行業、受益消費升級的裝飾行業、受益政策扶持的水利水電行業景氣度較高,行業未來發展前景較好;海外工程因海外經濟形勢好轉有望完成尋底過程,目前新簽合同增速已現回暖;而由於基數已大,鐵路、公路投資增速下滑已成定局,長期來看,已處於景氣的峰值。

  上市公司增長放緩,盈利能力穩中有升。

  1Q11行業上市公司營業收入平均增速為28.8%,較上年同期下降5.8個百分點,但毛利率和凈利率基本呈現穩中有升之勢。

  維持行業“謹慎推薦”的投資評級,重點把握三條投資主線。

  儘管細分行業景氣分化,行業增速放緩,行業成本壓力仍然較大,但是,經過前期股價的調整,行業中不乏質優價廉的品種,總體上,我們判斷個股的機會大於行業,維持行業“謹慎推薦”的投資評級。建議關注目前細分行業景氣度較高的房建、水利水電、裝飾行業相關個股,重點把握三條投資主線,一是估值低廉、受益城鎮化加速與保障房大規模開建的大盤藍籌;二是估值壓力緩解、仍處於高速擴張期的裝飾行業相關上市公司;三是葛洲壩、浦東建設、鐵漢生態等主題投資個股。