國信證券

　　固定資産投資增速回落有望階段性見底，行業景氣週期拉長。

　　短期(6-12個月)內FAI增速回落可能階段性見底，而地區間的發展不平衡也為行業未來的發展提供了充足的戰略縱深，保障房、水利水電等行業領域受政策傾斜的影響，將迎來高速的增長，建築行業景氣度較固定資産投資有一定的時滯，過去這一時段為2-3個季度，而4Q10建築業總産值增速卻在3個季度的滯後期後出現背離，創出新高，也就是説建築行業的景氣週期有拉長的趨勢。

　　細分行業景氣分化，房建、水利水電、裝飾景氣度高。

　　受益城鎮化加速的房建行業、受益消費升級的裝飾行業、受益政策扶持的水利水電行業景氣度較高，行業未來發展前景較好；海外工程因海外經濟形勢好轉有望完成尋底過程，目前新簽合同增速已現回暖；而由於基數已大，鐵路、公路投資增速下滑已成定局，長期來看，已處於景氣的峰值。

　　上市公司增長放緩，盈利能力穩中有升。

　　1Q11行業上市公司營業收入平均增速為28.8%，較上年同期下降5.8個百分點，但毛利率和凈利率基本呈現穩中有升之勢。

　　維持行業“謹慎推薦”的投資評級，重點把握三條投資主線。

　　儘管細分行業景氣分化，行業增速放緩，行業成本壓力仍然較大，但是，經過前期股價的調整，行業中不乏質優價廉的品種，總體上，我們判斷個股的機會大於行業，維持行業“謹慎推薦”的投資評級。建議關注目前細分行業景氣度較高的房建、水利水電、裝飾行業相關個股，重點把握三條投資主線，一是估值低廉、受益城鎮化加速與保障房大規模開建的大盤藍籌；二是估值壓力緩解、仍處於高速擴張期的裝飾行業相關上市公司；三是葛洲壩、浦東建設、鐵漢生態等主題投資個股。