[老左來了]大盤兩波反彈的區別在哪？2010-8-19

主持人：左安龍
嘉  賓：曾憲釗  光大證券註冊分析師
嘉  賓：李志林  華東師大企業與經濟研究所所長

今日關注1：解析大盤此次兩波反彈的區別

    左安龍：兩位是不是能看出來，這個盤面有可能會突然變盤往下急殺？震蕩洗盤，目的當然是向上，但是它用這種手段，這種可能性存在嗎？
    曾憲釗：上升過程中一次的回調，我們只能説這種回調，它到底是把本輪反彈完全就是，它的漲幅使它完全跌下去嗎？還是上漲之後一種回調，我認為可能更多是一種回調的可能性更大一些，畢竟深成指我們看到，現在已經完成一個接近上升5浪，可能它的點位還沒有完全到，但是一旦完成之後，它的調整是很正常的。
    李志林：現在如果我們看上證指數就好比這個軍隊對戰，一方面跟另外一方是僵持狀態，如果從遊擊戰，陣地戰角度來講，多方已經派出了遊擊隊，特種部隊在80%的個股當中全面開花，就像我們看一個電視劇，《亮劍》裏面，炮打不到，然後他挖一個地道，然後仍手榴彈，把對方打的開花，現在我們就是在80%，90%的個股裏面，已經遍地開花，上證綜指兩軍還在那裏對戰，如果你看到這個説，敵人沒攻過來，沒攻過來不行，實際上背後老窩被人家炒了，這就是當今的股市，我感到需要用一種超線的思維來思考。

李志林：第二波反彈結構性機會更多
    左安龍：剛才憲釗是説，接下來連續往上衝，你好像話的力度還要大，接下來可能會有第二波上攻的行情？道理何在？
    李志林：我了解到市場裏面有很多做過第一波的人，第二波踏空了，第一波踏空的人，第二波做的非常精彩，歷來的大行情，往往是第二波的人賺的，比第一波抄底的人多的多，因為你抄底，只敢用半倉，稍微有的賺馬上走了，然後再等跌，我想我們很多的抄底大軍在上一週被趕出了市場，而第一波踏空的人，就是比如基金，它在2600點看準了前一波的態勢，不會創新低了，然後選準了目標一些個股，全倉猛烈的攻擊，所以我們現在看到今天很多股票，像粵傳媒連續四個漲停板，50%，就這樣的走，這類股不少，所以，第二波的做個股的機構，賺的第一波抄底的人，要賺的多的多，所以做第一波的人，一定要認情形勢，不吃老本，再立新功，第二波裏面我感到，熱點明確了，第一波是散亂的，補漲的，第二波裏面的熱點就是兩條主線，新興産業加上資産重組，新興産業，因為9月份七大産業還要配5萬億，有很多人説，再也不會有1664點的4萬億的力度了，錯，新興産業就是5萬億，然後注漿三角州2萬億，廣西又是1.5萬億，政府的力度沒有減。
    第二個主線就是資産重組，這是20年中國股市的重組大年，因為國資委的大限到了，就是年底，125家要改成80家到100家強強聯合，上海30%的國有資産要注入到上市公司，也是年底，所以，這兩條主線非常明確，所以最近的個股，又連續上攻的態勢，獲利程度，賺錢效應要遠遠大於第一波。
    第三個不同就是股指期貨，在4，5，6，7月股指期貨的空頭，連連得勝，但是8月份反轉，輸了400點，乘上12.5倍，輸5000點，所以，今天為什麼漲呢？明天平倉了，這是前面的空頭連連獲勝，8月份的空頭徹底投降，多方絕對的取勝，我想這是我們的第二波能夠走的這麼流暢的一個非常重要的因素，還有第一波我們記得，它是小陽，七連陽，漲的很小，但是第二波起來都是中大陽線，這個很厲害。
    我感到中國股市的機會，我想我們不要光盯著指數，你很容易犯錯誤，對我們多數的投資者來説，一個多月以前，我説社保基金進去了，你為什麼不去？那就贏了，同樣的，選股我想我們心態好一點，撇開指數的動波動，比如我在想，一般的投資者年齡大的，用四個選擇選股，一定是贏的。

今日關注2：A股市場資金與流動性分析

曾憲釗：目前市場流動性相對充裕
    左安龍：從整個全社會的流動資金，A股市場裏面的資金，情況怎麼樣？到底夠不夠？
    曾憲釗：我們先從四個方面來説，短的方面我們就是主要看央行票據這一塊。因為央行今年基本上通過數量化的調控方式來進行調控，所以票據對短期資金影響是非常明顯的，我們看到，今天星期四，應該是再一次發行了三個月的票據，大概在110億元左右，再加上本週二發行的440億元的票據，本週發行的票據大概在550億元左右，但是我們要看一下，同樣在本週，有接近1660億元的票據到期，也就是説，這1660億元減去我們本週發行的550億元，仍然還有1110億元的資金量，成為凈流入市場的，也就是説短期我們央票這一塊，實際上還是一個凈流入，對市場的資金面短期應該是呈現一個很好的情況。
    第二方面我們看到中期一點，看到M2的情況，因為M2它主要反映了整個銀行和實體經濟票據的情況，我們看到，M2在7月份的數據是17.6%，我們大家都知道這麼一個情況，從今年以來，整個M2也好，M1也好都是一個下降過程之中，17.6%已經創了今年以來的新低，但是在這裡我要跟大家糾正一個觀點，我們這個17.6%，是和去年的同期相比，而去年的同期，也就是09年的時候，正好是我們整個在金融危機之下，大量的貨幣投放的基數下面，因此17.6%是在高基數下面的，如果我們09年10年進行平均之後，其實10年的整個貨幣投放量，還是比較充足的，因此短期M1、M2的下行，並沒有像大家想象那麼悲觀。
    第三方面，我們從居民存款的意向來看，大家都知道，在CPI不斷的上行，7月份達到3.3%的高位，而同時我們看一下，十年期的國債利率現在是3.23%左右，也就是説，我存國債我還跑不贏CPI，這種情況之下，大家的投資意願可能會進一步的強烈起來，也就是説，儲蓄的活期化，甚至從儲蓄搬家的現象我們認為，在8，9月份有可能適度的發生，可能不一定會大幅的發生，適度的發生還是有可能的。
    第四方面，我們從新股的情況來看，因為大家都知道近期發行的新股量是很大的，下周仍然還會有8家新股發行，但是我們仔細看一下，除了一家金正大的以外，金正大的股本是一個億，其他的7家發行的股本均是小于5000萬，我們整體統計了一下，目前已經過會，沒有發行的新股在60家左右，這些新股所有的融資金額，可能還不如一家農業銀行，也就是説，表面上我們整體的發行量很大，但是我們總體融資金額並不是很多，在這樣的情況之下，我們再對比了一下，最近一年以來，整個一級市場的融資情況，實際上整體的融資情況最多還是銀行，能源這些傳統性的行業，既然我們現在是在調結構，必然會把一些新興産業的融資量不斷的增加，也就是説，雖然我們創業板的整體市值，已經超過了市場，整體我認為未來一段時間還會擴張，但是擴張的量，實際上和銀行比起來仍然遠遠顯得不足，我們同時看一下這麼一個情況，在申購新股的時候，大家都認為申購新股會分流很多資金，但實際上，目前申購新股的收益率和07，08年相比差的很遠，原來我們看到在申購新股的時候，一級半市場囤積甚至有3萬億的資金，現在僅僅只有不到1萬億左右，新股的供給關係並沒有像此前大家在08年，07年想像中那麼悲觀，因此總體而言我們認為，整體市場的流動性還是處於一個適度寬鬆的期間，即使在下半年，央行因為各種關係會適當的收緊一下流動性，但是其中的一些機會，或者結構性機會還是會存在的。