[老左來了]創業板：風險與機遇並存 2010-08-10

主持人：左安龍
嘉  賓：吳  君  上海中期期貨總裁助理
嘉  賓：阮  軍  招商證券註冊分析師

今日關注1：創業板：風險與機遇並存
阮軍：創業板估值較高 短期面臨拋壓
    左安龍：阮軍，我就發現這個大盤，好像有幾大塊因素，一個是大盤藍籌權重，它一動，好了，行情來了，怎麼樣，他不動大行情沒有，大行情沒有呢，創業板，中小板非常活躍，所以現在看來，我估計大盤還是不可能動，一個中小板的創業板還是在他們，這兩回又是高位，怎麼來分析這兩塊，你給我們分析一下。
    阮軍：其實我覺得這兩塊大家可以一分為二來看，創業板。因為創業板分析不是很明確，或者説遠遠弱勢于大盤，那麼理由呢，我想有幾點，大家可以看到。
首先一點就是説整個創業板現在的市盈率在64倍左右，就是説遠遠高於目前的滬深300，那麼同時一點，我們也可以看到，就是説創業板在，就是這一次公佈中報之中的表現，並不盡如人意，因為你想64倍的市盈率，我算一下，目前平均的一個增長才30%左右，這個來説的話，對整個投資者心理預期有所打擊，因為我們原先給他這麼高的估值，希望中報增長是在60%，或者100%的，現在中報還有增長30%，那麼你的高估值就應該有所回落。那麼還有點，我想最大的因素可能就是投資者目前最擔憂的，因為我們目前也知道，就是09年的10月份，就是10月30號，首批創業板上市交易了，目前一年的時間，基本上快到了，而在這一年時間裏面，如果説一旦到期的話，那麼它的大小非的解禁的一個壓力，會逐步逐步顯現，而且我們從目前創業板的一個股權結構中也可以看到，就是説現在，在他的限售股過程中，一個是小非的壓力，那麼我想小非如果説很多是自然人投資的，有很多很保守，因為大非控股，家族企業控制的可能還不一定馬上拋，但是小非第一個肯定要拋，第二個就是我們説所謂的突擊入股的，就是分頭公司，批的，這塊上市肯定要拋。
    所以説在這麼一個連續拋壓的壓力之下，我估計9、10月份的話，創業板會面臨的一輪短期的拋壓，因為本身我們認為估值偏高，如果説你成長性跟不上，再碰少大小非一拋，有可能會把它砸下去，但是在砸下去過程中，我們也認為，一個底部形態，或者説一個投資的價值的機會會體現出來，因為它的其實和主板一樣，不跌，不跌一輪，或者不跌出價值來我們是不認可的，但是一旦深跌了，跌出價值來了，我們還是有很多的個股，我們會認可它的一個投資價值區間的。

阮軍：高新壟斷技術個股投資機會大
    左安龍：那麼另外就是從創業板目前如果等他跌的話，一個是超跌，看到一個多少，還有一種，還有一種在哪？
    阮軍：還有一種我覺得兩個選股的思路，一個很簡單的，你去看，創業板裏面，在目前公佈的中報裏面，有社保和公共基金入場，他們如果説二季度買，肯定是高位，只要他在三季度肯跌，跌出價值來，你買進去，肯定是很安全的，第二階段，如果説有個人選股思路的，我覺得可以選擇一些，就是説行業之內有創新的，我們所謂的要高新壟斷，這兩個是要分的，高新是你有本身真正的技術産權，而壟斷最好是所謂的有壟斷行業依靠的，像通訊，石油，化工，大的醫療這種，就是大背景的行業，或者大背景的公司，你能夠依附著它在本個行業有高壟斷技術的，像這種企業未來一到兩年，兩到三年，成長性非常值得我們關注的。

今日關注2：商品期貨行情分析
吳君：農産品價格持倉均上升
    左安龍：我們印證一下商品期貨最近的交易情況，從交易形態上來給我們介紹一下。
    吳君：我記得我們上周的時候發表一個觀點，就是商品期貨在高位將出現一個目標實現，然後出現一個調整，那麼從這個過去一週的情況來看，它的調整還是比較明顯，而且從我們整體的這個國際市場跟國內市場，都表現出一定的一致性，也就是説整個價格維持在相對穩定的這個價位，那麼成交跟持倉依然是比較大。從上周情況來看，實際上就是説一路上漲農産品價格，實際上出現一個比較明顯的調整，加上週五漲得最兇的美國的小麥價格出現跌停，那這種情況説明什麼呢，説明在整個的國際商品價格，到了一個高位的時候，它有某些的這種價值實現的要求，獲利回吐的要求，在這種情況下，這個商品價格可能會有一個技術性回調的機會。
    左安龍：好，那麼我記得你以前曾經講過，下一波行情關鍵看農産品走勢，你估計，就農産品，一些人的心都被它吊住了。
    吳君：因為大家關注最近新聞可以發現，小麥作為農産品當中一個很熱的部分，它出現了自然災害，僅僅是俄羅斯出現自然災害，減産大概100萬噸，20%的比例，這樣一個比例導致小麥價格在一個多月裏邊漲了90%，事實上，這樣的比例，實際上是投機現象比較明顯，也就是説這點量不足以讓整個市場6億多噸的規模，6點多萬億噸的規模引起這樣的波動，所以説明市場很脆弱，説明整個市場供求面比較脆弱，所以引發了就是整個市場它的力量，就是在這種前提下，那麼資金在農産品的作用，發揮的比石油，比銅這些工業品更加明顯的。
    左安龍：現在從商品指數的這個走勢情況來看，這一波回落是一個什麼樣的回落，你給一個界定。
    吳君：我個人感覺在這一波的回落應該是技術型的回落，也就是説沒有改變農産品現在整個供應趨緊的一種趨勢，當然就是説，在整個的這個商品鏈條當中，我們還要考慮原油的因素，從原油情況來看，他更關注美元下一步政策，隨後我們也有一個圖片可以給大家展示一下，所以我感覺，在這段時間，應該説，整個商品價格，在農産品，這個成為一個標桿的情況下，他在一段時間內會鄙視一個強勢。
    左安龍：下面我們再深入回過來看一看，比如説美國有一個整個基金持倉，到底他們出現什麼問題。
    吳君：那麼從基金持倉來看，實際上對能源和農産品，還是，就是説在持有比較大的多頭投資，但是呢，我給大家提醒的是，它的多頭投資，正好處於今年以來的高位，今年以來的高位。
    左安龍：你估計現在影響國際商品指數的走勢上面，一些影響的因素大概會有幾個。
    吳君：現在來説最最關鍵的應該是美元的匯率。在七月份以前，美元指數和原油一度各走各的，沒有表現出很明顯的關聯性，但是進入七月份這段時間以後，一個美元貶值趨勢變得非常明顯，同時油價的上漲趨勢也變得異常強勁，那麼在這種情況下説明什麼呢，就是説現在的美聯儲，已經到了就是説被市場逼的，一個就是不得不表態的一個程度，因為我們知道美聯儲在相當一段時間，在上半年它採取一種什麼，無為而治，每一次聯席會議基本上都是説保持不變，基本什麼都不幹，但是現在市場由於這種情緒的這種醞釀，現在資金它比較的焦急，它其實在逼著政府要發牌，那麼你説今天晚上美聯儲的會議，現在市場，外界預期是美聯儲是不是要出臺進一步的挽救市場的這種措施，那麼實際上呢，就是從現在來看，美聯儲應該是非常矛盾的，為什麼呢，因為他只有加息，或者不加息，兩種手段，甚至可能採取回扣債權，進一步增加流動性的手段，但是總體來説，我個人感覺，還是無為而治比較好。
    左安龍：市場預期是什麼。
吳君：市場預期，其實市場現在非常希望什麼，美聯儲能夠保持這種寬鬆的態勢，那這樣以來，就是這些年的基金，就會毫不猶豫的在8月份再發動一種更強的攻勢，突破性高。
    左安龍：剛才談國際上談得比較多，現在我就要談談國內的商品期貨怎麼樣，你分兩大塊，工業品和農業品，農業品人們就更加關注一點。
    吳君：因為工業品在這段調控的基礎上，我覺得就是説不會有太顯著的表現了，那麼也就是農産品，我覺得在這段時間應該是痛苦的上漲，會非常痛苦的上漲。