[老左來了]政策調控在市場反彈中所扮的“角色”2010-08-05

今日關注1：資本項目開放提速 境外資金加大流入
今日關注2：解析中級反彈背後的政策推動
今日關注3：從經濟數據看下半年股市走勢
 
主持人：左安龍
嘉  賓：李志林  華東師大企業與經濟研究所所長
嘉  賓：石建軍  信達證券策略分析師
 
資本項目開放提速 境外資金加大流入
李志林：美元持續貶值加速熱錢流入
李志林：AH股倒挂吸引外資流入
李志林:中國新興産業具有吸引力
石建軍：推動資本項目改革需有序引導
 
    左安龍：最近除了我們A股有一個反彈以外，大家都忽略了一個什麼？B股反彈的很厲害，我們北京的編輯如果能把B股的指數打開，讓大家一看，可能會看的很清楚，B股走的非常強勢，為什麼？但是我們再圍繞B股的這一切，我們再回顧回顧看，我們關於這方面的消息特別多，比如説央行副行長胡曉煉，專門就匯率的問題連寫五篇文章，那是少有的，另外我們的貨幣政策委員會一些主要的領導，也都就這些問題發表了觀點，是不是這裡面又透露什麼信號沒有？和我們A股有連帶的關係呢？我不知道兩位，就我談的這個是不是能夠明白我的意思，我們聽聽志林怎麼看。
    李志林：我感到這是跟全球美元的貶值和創新低是有關係的。
    左安龍：它走軟了。
    李志林：全球的遊資就往發展中國家，往亞洲，往中國流，第二個因素，就是中國的AH股倒挂，而且呢，中國現在已經把發展新興産業定為國策，這吸引了眾多的海外投資者，包括QIFF，小QIFF都看重這個板塊，不是買説它們買A股，就來買AH股倒挂，不是，這是第二個因素，第三個因素，跟我們中央最近提出的，要鼓勵民間投資的36條有關，就是我們的資本它是要找突破口的，開放。
    左安龍：更加開放。
    李志林：所以這件事情我感到對每一個中國人都是有關係的，我最近看到一個圖表，一個數據，1952年到2009年，這57年裏面，中國的貨幣發行量擴張了6000倍，就是平均每年10倍，這意味著你1952年的存款變廢紙了，物價在上漲，工資在上漲，我們現在的人均GDP從1000美元，現在是3800，現在3800還要到7000，到1000這樣上去怎麼辦？肯定貨幣要發行，我們現在啟動工資5年翻倍計劃。
    就是倍增計劃，這樣一來，貨幣還會增加上去，我在想一個問題，如果我們拿了人民幣放在銀行裏不動，你帶來的結果一定是貶值，所以一定要投資，投資什麼？現在房地産因為有種種的抑制泡沫的問題，就剩下股市了，股市裏投什麼？如果投跟上證指數相關的那類股票，你也是負效益投資，沒用，一定要去尋找新的突破口。
    左安龍：政策支持的。
    李志林：我認為是八個字，就是放大抓小，因為它可以高成長，10送10，最近3000多點下來，小盤股翻倍了，到現在還是翻倍的。第二句話就是棄舊迎新，舊，傳統産業不要了，老股不要了，新，就是一個是新興産業，一個是次新股，再一個呢，通過資産重組，脫胎換骨的股票，棄舊迎新，這八個字抓住，你可以跑贏我剛才講的57年貨幣漲6000倍，你防止今後的貶值，我認為證券市場裏面是一個大機會。
    左安龍：原來我只是想讓你從B股擴散，談這一點點，沒想到你一下子從國際談到國內，全部拉開了，目前正好處在中國投資的一個大好時機，從這個角度談，其實不光國內的資金你應該尋找投資，連國外的資金也看好你中國，這個道理就在這裡，因為我們還進一步要推升上去，所以現在看來在這個問題上，剛才講的這個，這是一個提綱節令的，當然希望把它化解一下，當然有人別跟我較真，李志林教授教我們傳統産業都不要管它了，這不管還行嗎？大家都去搞新興産業，有那麼多嗎？別這樣，他只是從他的角度告訴你，這是投資但的格局，傳統産業肯定要的，但是增幅不可能有它那個大，這也是事實。志林，你同意我的觀點吧？
    李志林：對。
 
解析中級反彈背後的政策推動
李志林：A股與經濟往往呈負相關
李志林：宏觀政策微調對股市影響大
李志林：各部門政策利好産生累積效應
李志林：國家隊充任股市抄底急先鋒
李志林：男女工行降低發行價捍衛政策底
 
    左安龍：我們剛才談的這個只是一個頭，我們希望大家能把我們剛才談的內容自己再去深化，再去消化，可以得出更加深刻的結論，為什麼？我告訴你，經常跳出來，從現在的地位跳出來，從現在的市場跳出來，然後方眼更大的位置，站在更高的位看一看，可能你清楚了，如果站在原來的位置，國際市場又不好，他們又沒有復蘇，國內市場調結構，各方面都顯現不出，傳統行業産能過剩，新興行業找不出突破口，整個經濟狀態肯定不好，三季度肯定不好，CPI還在上升，如果站在這個角度你就灰心了，如果反回過來，正因為處在這個情況，我們就要尋求另外的辦法，如果這個另外的辦法被我們找到，我們是不是又借助其他的力量，把我們整個經濟又打開新的局面的？這種可能性存在不存在？存在的。好，下面回過來，這一波行情上來了，有好多人認為就結束了，要往下殺，有好多人認為也未必，現在我想跟志林教授談談看，我們現在界定一下，這波行情上來，靠什麼推出來的？僅僅是因為估值太低嗎？還是因為什麼？如果估值太低，差不多，因為到估值它就不漲了，還是什麼原因？你能給我們再歸納一下嗎？
    李志林：我認為主要的還是靠政策，因為中國一個強勢的政府，祖國的體制決定了市場經濟的各個領域，政策政府政策的作用還是非常明顯，很多人從經濟上面在找，好象找不到這輪上漲的原因，我認為，中國的股市跟經濟是負相關的。
    左安龍：有的時候，只能説有的時候。
 

    李志林：A股與經濟往往呈負相關
    李志林：説這兩年好嗎？以前我們不説，比如説2009年1月，GDP6.1%，最壞的時候，全球金融危機最嚴重的時候，很多人説，09年的上半年是大L型，絕對不會漲，決過指數翻倍，殊不知，經濟越不好，政府的力度就越大。
    左安龍：它要救市。
    李志林：2010年的年初，政府主要提出防過熱，反通脹為主要任務，三次上調準備金率，經濟好，但是股市下來了。這是到了6月底，7月初，中央到了7月中旬開了政治局會議，之前，溫總理九天四次昨天會，胡總書記三天外地調研，提出了幾個觀點，就是宏觀調控的兩難超預期，經濟復蘇的曲折性和複雜性超預期，難了，那麼我們就要看了，兩難，它原來就是因為偏緊，現在他説兩難了，就要松了。所以，經濟不好的情況下面，經濟數據下滑的時候，2319起來了，這個裏面我感到中國的股市跟政策的關聯度非常緊密，比如我們去年的8月份，8月4號，3478點，就是央行的報告裏提到了，動態微調四個字，結果狂跌了24.3%，動態微調，去年上半年是非常的寬鬆，然後變形了，這次7月中旬，政治局會議以後，然後央行報告裏提出，貨幣政策要適時微調，有人説，還是適時，沒怎麼，有名堂，因為上半年是緊，他講了適時微調，他就意味著三季度，四季度回升，這一輪行情衝著有緊到松的預期來的。
    左安龍：你是從宏觀政策講？恰恰從實際操作，社保基金也恰恰在這個時候，它説進場了，你説説看。
    李志林：在這個中央政治局會議的前後，一連串的政府各部門的動作不斷，西部大開發6822億，5000億智慧電網，5萬億投入新興産業，然後，旅遊，水泥等等規劃，央企的重組重新部署等等，所以包括社保基金的進場，公開的，高調的亮相，這是第一次。
  
從經濟數據看下半年股市走勢
石建軍：上半年經濟數據符合調控預期
石建軍：下半年仍將實施適度寬鬆政策
    左安龍：好，剛才我也叫你基本面這個角度，從未來的趨勢你怎麼看？
    石建軍：就是剛才我們李志林教授談了這個觀點，其實是現實確實如此，但是我們把它歸納的時候，還是稍稍技巧一點，怎麼樣技巧呢？就是説有一個問題，並不是説股市和經濟是負相關，或者正相關，而是股市是反應預期的經濟，一定要加強預期兩個字，現在很多分析師，出這麼一個問題，就是把現在的數據，來判定現在的市場，而不是從現在的股市狀況反應未來的經濟，這個才是問題的本質。所以呢，我覺得就是我們研判市場，其實就是説為什麼説現在市場起來，就是因為預期這些措施下去，這些未來的經濟情況有可能比現在更好一點，因此，因為股市，它是提前反應大概有6個月左右，所以它肯定是提前反應，而不是反應現在靜止的數據，的多數分析師犯這個毛病。
    左安龍：那你為什麼剛才講，再往上漲3100點到頂了，不可能再動了，那也要基礎的。
    石建軍：那是從今年的角度來講，注意是今年。
    左安龍：聽聽，你憑什麼説是今年？
    石建軍：因為現在這個市場起來以後，接下來的問題，我們也是從預判的角度來講，我估計隨著目前數據的收縮，畢竟數據是可控有一些下滑，在三季度的時候，我估計它會在上市公司的一些報表上面，稍稍的反應難看一點，這樣就是有可能市場又會覺得，預期不好。
    左安龍：還有一分鐘，你把最要緊的談出來。
    石建軍：好，然後就會有可能市場有點回落，回落以後，接下來繼續加大力度出來以後，貨幣寬鬆政策繼續出來，又開始往上走，它會有波折的過程，主要反應在這麼一種情況下面。
    左安龍：你的意思就是説，從整個經濟狀態是不好的，僅僅是靠政策推動。
    石建軍：不是政策不好，而是政策現在調整必須要這樣。是為了後面更加好。
    李志林：政策有兩句話，政策的穩定性和連續性，你看不出什麼東西的，還有一句，針對性和適應性，名堂就在這裡，要靠靈敏覺知來把握。
    左安龍：有的時候還講靈活性。好，針對目前這個情況，兩位，你説對整個下半年的操作上，有什麼見教？
    李志林：我認為在。
    左安龍：小盤股。
    李志林：在大盤股