[老左來了]重組題材是未來投資的主線(2010.8.4)

    交易時間《老左來了》今日關注1：中汽研7月汽車行業銷量數據點評                              今日關注2：如何把握重組概念的六條主線

    主持人  左安龍

            陸水旗  上海證券通首席分析師

            俞  涌  益盟投資註冊分析師

    今日關注一：中汽研7月汽車行業銷量數據點評

    俞涌：7月汽車行業的銷量符合預期    左安龍：現在有一個消息，説國家拿出很多錢，投資新能源汽車，到底汽車怎麼樣？因為前一波漲的很好，接下來會不會成為一個熱點？ 俞湧：在8月份的時候，中國汽車技術研究中心發佈了一個汽車行業數據，這個數據表明一點，整個7月份的中國的汽車銷售量，環比是下降的，但是它的同比是增加的，包括它的産量，産量也是環比下降，同比增長，從這一系列數據當中，我們可以得出幾個結論：第一個7月份目前的銷量，儘管有下滑，但它實際上是符合預期的，汽車銷售行業，傳統上7月份是銷售的淡季，所以目前7月份的銷量下滑，不足以代表整個汽車行業有所制約，第二，從這個數據反映一點，7月份汽車庫存量的增大，包括庫存週期從6月份的平均55天庫存，增長到7月份的58天庫存，但是我們也同樣知道，在6，7月份的時候，全國包括水災等等氣侯的原因，這個也會變相導致汽車庫存，包括在途，包括庫存時間的延長，所以它也不代表汽車賣不出去。第三個來講，1.3到1.6排量汽車的份額，依然還在加速增長，代表國家之前對政策的扶持作用，比我們原來預期的時間週期還要長，所以下半年可能在小排量汽車上，還有更大的餘地。

    俞涌：8月份的調整是逢低建倉的機會俞涌：最後來講，汽車的銷售，它跟我們居民的銷售收入是挂鉤的，只要中國居民的收入能夠有一個持續的增長，應該説中國的汽車消費，包括汽車産量，銷量都會呈現一個穩步的增長，而且按汽車行業來講，9月份是一個汽車銷售的旺季，加上新能源汽車的補貼等等計劃的出臺，8月份現在指數正好在回調，汽車行業也在回調，既然9月份有旺季，我預期8月份的調整正好是逢低建倉的機會，我想表明一個觀點，我覺得市場其實不缺錢，缺的是盈利效應，只要能夠賺錢，錢會源源不斷的過來，只有當市場賺不到錢的時候，錢才會離開這個市場，現在市場剛剛開始有盈利效應，真正大量的資金，才進來一點點，所以未來還會有更多的資金想要進來，從這個角度來講，越多行業的契機，也會帶領一些場外資金的入場，這也是支持大盤向好樂觀的原因之一。

    今日關注二：如何把握重組概念的六條主線

    陸水旗：行業主題投資機會不大    左安龍：水旗，我們每天要在市場裏面，市場是不是還有機會？你認為市場如果沒機會，咱們就等吧，還是有機會的，機會在哪？        陸水旗：應該説我們從市場的投資主題來説，只有兩類的主題，一種是叫行業主題，看基本面的，看價值增長的，但是呢，到目前為止，我們已經注意到，週期性行業，應該説從長遠的大趨勢來説，是看淡的，雖然短期有所估值超跌以後有所反彈，但是反彈也已經進入到一個瓶頸階段，我們再來看新興産業，以創業板為代表的，中小板為代表的，雖然這些有好的預期，但是估值不便宜，我們再來看內需消費品行業，應該説，這些公司有好的預期，也有增長預期，但是目前的價格絕對不便宜，所以我們從行業主題在市場當中進行找投資機會，似乎潛力跟空間並不是太大。    陸水旗：重組題材是未來投資的主線    陸水旗：我感覺結合目前整個基本面，大的背景環境來説，未來中國股市的兩三年將進入大重組時代，一個原因是在於，因為歷來如此，國際上也就是説大危機帶來大重組，帶來一系列的收購兼併，資産重組等等，這個A股市場也不會例外，第二個，我估計經濟面臨一個很重要的的就是調結構，調結構就是經濟的全方位的轉型，調結構它必然會帶來一系列的上市公司的重組，因為到目前為止，我們注意到，上市公司的市場權重，包括上市公司的數量權重，三分之二還是被傳統産業公司所霸佔，所以説未來如果經濟要調結構，它必須也必然會帶來一系列的政策的重新配置，跟要素的重新配置，包括資源一系列的重新配置，這個重新配置的過程，將會帶來行業的重組，上市公司的重組，或者是未來將是市場的投資主題。第三方面，也就是我們注意到，從去年的年初開始，到目前為止，政府公佈了將近20項左右的區域振興規劃，這個區域振興規劃強化了各個區域之間經濟的主要功能，這種豐富多彩，功能不同的區域振興規劃，必然會帶動各個區域的，當地的上市公司功能化的重組。第四方面我們也注意到，企業也好，經濟也好，當它的內升性增長不足的時候，我們的市場，我們的企業，它會努力地尋找外升性增長，所以當熊市行情炒熊股，歷來是這樣，全球資本市場的一大鐵律，所以，結合這四個方面因素來看，我們在A股市場正在逐漸進入一個重組，大重組的時代，我個人感覺，重組是未來兩三年唯一的核心主題。    左安龍：而且從你剛才的分析來看，重組不僅僅在一個小的局部，是全方位拉開，如果我們給他排排序，最早提出重組的是誰？央企。陸水旗：對，實際上我目前粗略羅列了一下，基本上目前A股市場的重組，六條主線，第一條主線是央企重組，已經全方位拉開了。我們的央企，下面有子公司，孫公司，甚至孫孫公司，它重組的方式模式是什麼？如果在具有行業競爭地位的國際競爭力的優勢企業它是整體上市，然後，當中一塊子公司，孫孫公司如果它很多公司，主營業務都是同類，很多是合併同類項，兼併，然後在行業當中，面臨晉陞性行業的，或者這個企業本身晉陞力不行的，賣殼退出。第二方面是地方國資的重組，地方國資的重組目前已經全方位拉開，以上海，重慶為代表，為典型，它的重組也是跟央企的這種模式差不多，龍頭企業整體上市，中間企業合併，做大做強，中間企業合併，資産整合，劣勢企業就是賣殼，出現這樣的狀況。第三方面是軍工上市，因為我們在幾年之前，軍工資産是不能上市的，所以説，在幾年之前的軍工類的上市公司，幾乎是沒有的，軍工資産它要完成上市，它必須要找殼，要借殼，帶來一系列，先要找殼，然後對殼的上市公司的資産進行清理，剝離，前面有一到兩年前奏期，然後軍工資産它是分步上市，它不會一下子馬上整體的大舉的上市，不會的，它是一步上市，就像我們看到中國衛星一樣，它資産一步一步上市，所以經過一到兩年對原來殼資源進行晉陞以後，目前的軍工資産，資産的陸續上市已經進入到實質性的推進階段。    第四方面是調結構帶來的行業重組，實際上我們已經看到這樣的案例，像鋼鐵，水泥，建材，電力行業為代表的三高行業，它未來在調結構的大的背景之下，它必然會帶來一個行業內的結構性的調整，它的重組的最典型的模式是什麼？也就是説這個行業之內的龍頭企業，優勢公司去兼併劣勢企業的産能，劣勢企業晉陞以後，殼就出來了，轉向發展新興産業，我們已經看到實際的案例，像賽馬實業它是一個水泥，西北地區的龍頭公司，它把西水股份的水泥資産的産能並掉了，兼併掉了所以，所以説西水股份就變成一個進口公司，為了發展方向，如果按照政策的指向，應該是發展新興産業去了。    第五方面是什麼呢？因為經過金融危機的重啟以後，現在行業當中龍頭企業，對上遊跟下游的相關聯的資産收購兼併，就是贏家通吃，贏家通吃商業法則之下，對上遊跟下游的收購兼併，已經成為一種新的重組模式。    陸水旗：區域振興帶來功能性重組    陸水旗：第六方面我剛才説的，幾十個區域振興規劃，它對區域經濟的功能指向是不同的，強化了每個地方的經濟的功能地位，這個在區域之內的上市公司，打個比方説，我這個區域它未來經濟發展，以商貿為中心，我恰恰有一家上市公司，它是發展鋼鐵水泥，或者一些傳統製造行業的，它的區域功能，這個經濟的功能不相配，可能也會面臨功能化的重組，所以這六大重組，應該是未來A股市場重組的六大主線方向。