[老左來了]估值修復引領投資品走強 農業板塊有望繼續上漲2010-07-29

主持人  左安龍

桂浩明  申銀萬國首席分析師

于青青  湘財證券農業行業分析師

下半年農業行業發展趨勢及投資重點         

于青青：看好下半年農業板塊投資機會    

左安龍：于青青是農業行業的研究員，下面請你給我們介紹一下，農業板塊在最近的走勢情況怎麼樣？

    于青青：農業板塊最近來説，尤其是今年，從年初一直到現在，走的還都是比較強的，一直都是強于大盤的走勢，我們覺得狀態目前來説，下半年應該也會延續，我們今年還是比較看好農業整個板塊的投資性的機會。

    左安龍：你這個農業好象跟我們消費板塊很接近？

    于青青：對，其實農業就是劃在大消費裏面的現在。

    左安龍：所以這就配合起來，消費漲的很好，走的比較好，農業也走的比較好，農業是不是有一個規律，大盤好，它就不好，大盤不好，它就好，能這麼説嗎？

    于青青：也有這麼一些規律性，因為農業一直認為是一個防禦的品種，所以這種規律還是存在。

    左安龍：在一年當中的走勢裏面，它又有什麼規律？

    于青青：在一年是這樣看的，一般來説，農業，它的漲幅比較好的是在第一季度和第四季度，第一季度就是我們所説的一個政策密集期，這個也是支持農業股大幅上漲的。

    左安龍：一號文件。

    于青青：對，第四季度就是一般的年報，包括一些就是消費旺季都會出現，所以第四季度和第一季度是我們比較關注的兩個季度。

    左安龍：最近這個出現了許多水災，這個災，可能對農業直接有影響吧？

    于青青：還是有一些影響。

于青青：種業、水産養殖業為投資重點

    左安龍：于青青，從你現在掌握的範圍情況來看，整個農業的發展，整個你給它排排序，比如你的種業，我們的狀態怎麼樣？我們的養殖狀態怎麼樣？

于青青：是這樣的，目前來説，我們的水産養殖，在全球還是一個比較強勢的。種植這邊我們可能更加關注的是個種業，因為我們説糧食安全，種子先行，種業現在國家面臨的壓力也是比較大的，像外資大型的種業進入的合資這一塊，國家也意識到，我國的種業必須做大做強，目前來説一些政策，包括一些科研的投入，也相對比較強一點。種業的目前估值也是比較合理了，但是，因為由於國家的一些政策，包括近期的一些成長性，我們認為還是有一定的空間的。

估值修復引領投資品走強 

桂浩明：投資品板塊估值較低 投資價值日趨明顯

左安龍：桂浩明，我最近發現，就是估值修復以後，投資品的被人們關懷，一下子起來了，我就沒看明白，你能回答我一個，何為股市裏面的投資品種？我發現股票不都是投資品嗎？

    桂浩明：我們這裡所説的投資品的概念，一個估值修復主要是指這樣的觀點，也就是今年以來，我們看到一些基礎行業，一些投資品行業，包括鋼鐵，煤炭，水泥這些股票，石油，石化，總體來説它們的行業景氣度不是很高，所以股價也在逐步逐步的往下跌，有的跌的還比較多的，跌幅也比較大，這種情況下，應該説有它合理性，因為經濟增長減速了，我們要在調控，調控當中就是要壓縮固定資産投資規模，固定資産投資的增幅要下降，這肯定會限制投資品，在這種情況下，它的下調我們覺得有合理性，但是呢，有的時候它也可能存在跌過頭，也就是它如果現在合理估值可能是12倍市盈率，或者15倍，但有的已經跌到10倍以下去了，或者已經跌過了遠遠脫離它現實的情況，我想強調兩個觀點，第一，我們現在所説的投資品行業景氣度低，實際上是相對以前很高的狀態，在中國現在基本來講，特徵是什麼？工業化，城鎮化，還是走這個道路，在這種情況下，中國的投資品恐怕還有一段比較漫長的發展，海外有一些國家，它已經高科技，它主要可以不再以煉鋼，開採煤炭也下來，可以讓別人去做，它完成産業升級，在中國沒有完成這個産業升級。

    左安龍：很多公開的言論來看，包括管理部門，不是一般的人他們講到，今年下半年可能經濟，仍然處在平穩的下降狀態當中，在這樣的情況下，最多這些東西也就是超跌以後的反彈而已，還會有行情嗎？

桂浩明：因為像09年4萬億下去就是投資品先啟動，所以首先是水泥，就這樣過來的，今年呢，因為調控，所以它回落了，但回落我們感覺到，下半年總體上也不會特別大的起色，肯定是增幅比上半年慢，這種情況它的價值在哪？我們叫估值修復，它以前估值偏低，我們要把它回歸到正常的範圍當中去，也許可以説叫超跌反彈，不管怎麼説，由於它們的估值有的時候偏低，或者存在比較明顯的偏低，所以這個修復的空間可能也不小，有些可能有20%，甚至超過20%，對現在這個市場來説，我想一個品種，一個板會有20%的上漲，應該也算很不錯了，所以我們從這個角度，所以我們講叫估值修復，而不是説迎來一波大牛市。

桂浩明：下半年水泥、煤炭、機械行業估值修復空間大

    左安龍：整個下半年，作為你所看好超跌的投資品，估計它的狀態，邏輯是什麼樣邏輯？估計什麼品種將會怎麼樣輪動？

桂浩明：第一個，水泥可能還是有比較多的機會，因為水泥有一個區域性，而且國家的整合力度很大，要淘汰落後産能，而且最近我們發現，西部的水泥特別好，為什麼？西部大開發，幾千億的投資投下去，還是用到水泥。第二是煤炭，從中國目前的能源結構來説，煤炭還是佔主導，而且現在來看，國家對西部地區重點開發煤炭，像新疆的煤炭開發提出來，很多煤礦，你在山東，可能在有些地方可能當地再接下去潛力不大了，上海能源，它在蘇北地區潛力不大了，它在新疆地區已經拿下來了，過去各種條件下，它開不出來，或者開採程度很慢，現在有這種它就有，煤炭股的估值修復我們覺得空間也是相對比較大的。還有一個，我們覺得一個機械行業，因為中國現在製造有一個優勢，中國優勢在機械方面是很厲害，中國的工程機械全世界都可以看到，實際上很突出，這樣的優勢在接下去發展過程中，而且包括海外一些國家，實際上它對工程機械沒需求？也是存在需求，前提是被壓抑的比較厲害，大家好象不用了，實際上最終還是會用，這個當中存在一定的修復的機會。