[老左來了]市場新常態下應適應低投資報酬率(2010.8.9)

    今日關注一：政府加大力度淘汰落後産能

    周雪松：調結構不止 大行情不現 存在調整壓力

    周雪松：淘汰落後産能意味繼續調結構

    周雪松：産業結構存在調整壓力

    周雪松：首先我們覺得可以關注今天早晨的消息，就是淘汰10多個産能，其中，鋼鐵和有色，包括一些化工類是首當其衝的，在這樣一些淘汰産能過甚的背景下，我們也從盤面上發現一個信號，今天漲幅居前的是有色板塊，非常明顯的響應到市場的號召，實際上淘汰落後産能對於相關行業的一些龍頭上市公司，特別是區域內的龍頭可能有一定得好處，比如有一些技術優勢的，像鋼鐵行業裏面的武鋼，它有變電站的壓硅鋼的技術，包括水泥企業，國家行業比較大的龍頭，像海螺水泥，或者區域經濟的龍頭祁連山有一定的利好，但是我們認為，這個淘汰産能過剩的通知或者是計劃，我們覺得要通過這個現象，去看一下本質，我們覺得，我們從這個現象看到什麼本質？看到我們國家調結構的過程還在繼續，由於我們國家去年經過10萬億的信貸投資，恢復我們的經濟增長速度，而今年就開始精耕細作去尋找産業淘汰和扶持性的産能，一方面扶持性的産能是我們新的行業發展的趨勢，另外一方面，淘汰落後産能就表明我們調結構還在進行中，而這種調結構不是一日可成，不能説一個生産鞋子的企業，調結構調成一個生産汽車的産業，所以調結構的鎮痛過程中，我們認為經濟暫時還有一定震蕩的風險，大的趨勢還需要等待結構調整之後，再來尋找新的牛市起點。

    左安龍：按理由説，如果從市場的角度，方世聖，如果從市場的角度，産能過剩就別生産，生産那麼多賣不出去，有很多可能跟地方政府，又什麼各種各樣的權益，利益在裏面，攪合在一起，就是市場給你信號産能過剩，我們從節目知道，我們國家説水泥過剩，鋼鐵過甚，説了多長時間了？在我知道至少兩三年時間了，可是還是這樣，最後的結果怎麼辦？用行政命令，我勒令你停産，指名道姓，2000多家，哪1000多家我告訴你，9月份必須停下來，只能用這個辦法，回憶我們當年紡織業這樣，紡織業是這樣，最後怎麼樣？現場壓定，然後減員增效，就用這個辦法，沒辦法，只能用這個辦法來解決，這是一個鎮痛期，剛才雪松講的有道理，在這樣的情況，突然出現大的行情好象還比較困難一點

    今日關注二：新常態下的投資方向

    方世聖：新金融規則致投資收益降低

    方世聖：實際上在金融風暴之後，它為什麼要叫新常態？就是因為第一件事情，我們從整個金融環境看也好，從經濟面的環境看，因為它去杠桿化，去杠桿化代表什麼意思？可能我以前1塊錢可以玩10塊錢的遊戲，但是我現在，可能1塊錢至少減一半，只能玩5塊錢的遊戲，這個時候呢，肯定在所謂的增長面來看，是會有所壓抑，因為你1塊錢玩10塊錢的，突然一下1塊錢只能玩5塊錢的遊戲，這時候增長少了一半，這是一點，另外一點，重新制定遊戲規則，比如我們看看前一陣子美國通過了金融機構的管理法案，整體來看，壓制這些所謂的金融機構，不得已從事一些超過它能力範圍所及以上的玩這樣的遊戲，所以它要重新制定遊戲規則，從這兩個所謂的世界的經濟上也好，金融上的潮流來看，會發生一件比較大的事情，就是它會減緩成長，這個就是我剛剛講的，它會減緩成長，減緩成長，會導致一個什麼樣的情況呢？就是説很多的投資人，它原來期待比較高的投稿報酬率，比如我今天期待年投資報酬率至少20%，30%，但是因為少了杠桿化，再加上重新被規範，它通常沒有辦法期待這麼高的一個獲利，所以相對來講，這個所謂的新常態，就是説你必須要習慣這種比較低的投資報酬率。

    另外一個就是説，因為這個消息面，是不斷不斷的改變的，今天這個或，明天那個又不太好，你看這個本來認為美國問題並不是很大，一下子它的失業率，上週五公佈的失業率到達9.5%，我這邊有帶一張圖，上次可能有放過，叫做美國月度失業率的數據，請北京的編導放一下，大家可以看到，自從金融風暴之後，美國的失業率實際上是一直是居高不下的，大概維持在9%到10%之間，你知道美國基本上來講，它是所謂的需求拉動型的一個經濟增長，如果説失業率那麼高，大家賺不到錢，誰會願意花錢？所以在這樣的情況之下，所有的投資，務必要注意到一點，其實你必須要去找一個真真正正，不是一般什麼衍生品，真真正正的一個避險的套保的工具，另外一個就是説，如果一旦發生比較不好的基本面的消息的時候，早賣比晚賣好，因為你不太有辦法預估它到底會進展到什麼程度，我想這個大概就是一個所謂的新常態的很大的，很重要的意義。

    左安龍：你這個也給大家一個提示很重要，為什麼？我就發現，像這個問題，還沒有完全展開，為什麼？因為你看，最近剛剛奧巴馬總統通過，關於他們對金融監管的新的法案，但這個新的法案到底將會怎麼樣？到底監管到什麼程度？嚴厲到什麼程度？我們現在不知道，它對全球的金融又會帶來什麼影響，我們也還不知道，因為它有一個全球經濟的全球化狀態，你的一變我肯定受影響，另外一看，今天我又看一條消息，説美國人説，誰要是舉報金融詐騙案，重賞，以前沒有的，因為老是金融創新，金融創新，但是它通過創新來搞詐騙，你要舉報我重賞你，都是反應一種新的變化，所以我想在這裡，方世聖提示大家，在一個新的經濟環境下，投資回報率不要像前幾年那樣，暴漲，暴富這種可能性小的多，不妨做一點這樣的準備，待會再交流。下面回過來雪松這，雪松跟我們談談這樣一個問題，剛才我們談是談的問題談的比較多，

    今日關注三：光伏發電行業前景廣闊

    周雪松：光伏産業將二度閃光

    周雪松：國內光伏市場有望啟動

    周雪松：從規劃裏面的數據來看，我們光伏産業可能是從零到有開始，逐步的發展，發展的第一期的規模可能是十年計劃裏面，發展十倍的增長空間，我們説過，新的産業的引導方向，可能就是我們這種投資的方向，這樣一個十倍的增長空間，一方面是穩定了我們這個産業的需求，因為國外的需求相對來説不穩定，一旦它有國家的保護政策出臺，可能會直接導致我們光伏産業出口面臨瓶頸，而我們國內自己獨立的建造這種光伏的發電站，可以直接自産自銷的消化掉這些，實際上還算是新興産業的産品，所以説，從産銷和服務製造來説，對我們國家的整個經濟環境和結構的調整，都是百利而無一害的。

    左安龍：你趕緊告訴大家，這個光伏産業的産業鏈是怎麼樣構成的？因為實際就想問你，涉及到上市公司了，我們先從産業鏈來説，上下游它們怎麼樣劃分的？

    周雪松：我們實際上可以請北京的編導給我們切換一下圖片，實際上在光伏産業裏面，主要是分為兩個方面，第一個是原材料，原材料的製造主要是硅或者是原材料的組件，包括硅油粉這種技術，第二塊是設備製造……