中瑞思創:rfid行業將迎來發展新契機

　　中瑞思創 300078

　　研究機構：招商證券分析師：陳鵬,周炎 撰寫日期：2013-11-18

　　最近市場對RFID行業關注升溫,我們近期調研行業專家,認為RFID行業將迎來新的發展契機。同時,前期我們發表了中瑞思創深度報告,針對投資者關心的幾個問題,作出進一步分析説明。

　　通過行業專家調研,我們認為RFID將迎行業發展新契機(篇幅關係,具體紀要附後):

　　1.RFID國標發佈意義重大,為自主RFID技術産業化以及參與國際競爭爭取到相當大的話語權。

　　2.MOTO和RoundRock專利和解,對UHF全球市場推進産生積極影響。

　　3.行業保持較快增速,但仍處發展初期,價格下降將是未來行業爆發的關鍵因素。

　　另外,前期我們發表了《中瑞思創(300078)深度報告-物聯網新秀崛起,ESLs未來龍頭》,針對投資者關心的幾個問題,我們作出進一步跟蹤説明。

　　1.報告中提到“ESLs項目與蘇寧合作順利”“考慮到公司的産品性能、客戶關係、實施經驗等方面的優勢,我們認為,蘇寧1600家門店,中瑞思創能全部拿下的概率很大。”這是基於我們對行業特點和公司技術優勢的深入分析做出的推測和判斷。一方面,ESLs涉及軟體系統對接問題,如果使用不同廠家的系統,可能會存在系統互聯互通問題,因此,最穩妥且成本最低的方式是全部門店統一使用一家公司的系統;另一方面,由於中瑞思創前期技術儲備到位,並且在蘇寧的旗艦店進行了試點合作,項目實施經驗得到一定的積累,這為雙方進一步深入合作提供了方便,減少了磨合成本。基於上述分析,我們認為中瑞思創較之其他競爭對手在技術方案的成熟度和實施經驗上是有明顯優勢的。目前,中瑞思創作為競標單位之一參與蘇寧項目的競標,實際進程和最終結果仍然存在不確定性,有待我們後續持續跟蹤。

　　2、報告中提到“除了蘇寧,國美現在也在跟進此事”“目前跟蘇寧合作進展順利,國美和海外市場也在推進中”。我們認為國美ESLs市場未來也會逐漸打開,這是基於對家電連鎖行業的發展趨勢及ESLs自身技術特點做出的分析判斷。在電商大發展的趨勢下,傳統家電連鎖渠道普遍面臨O2O轉型。國美高級副總裁彭亮在今年9月接受媒體採訪時曾表示“今年下半年國美會在一些重點城市試點“O2O”,國美在線的商品也將可以在國美門店展示、體驗,國美門店或將增設虛擬産品體驗區。而線上線下價格的協調、內部業績考核的協調,將是兩個難點。”我們認為,O2O實現的關鍵點在於線上(互聯網商城)線下(實體門店)同價,而ESLs被認為是目前實現線上線下同價的最佳方式之一。漢朗光電(國內另一家ESLs廠商)副總裁俞波在今年6月接受媒體採訪時也表示説,“漢朗新産品電子貨架標簽也已覆蓋物美、華潤、國美電器、蘇寧電器、天虹商場等零售業態”。基於以上分析,我們認為,國美未來有可能也會採取ESLs。但目前情況,經向中瑞思創核實,公司未和除蘇寧外的任何家電連鎖企業進行接觸。未來國美的具體推進進度以及會跟誰合作、什麼樣的合作方式,目前尚不明朗,還需要持續跟蹤。

　　看好中瑞思創未來成長,維持“強烈推薦-A”投資評級。中瑞思創過去是EAS行業龍頭,今日是物聯網新秀,未來將成為ESLs龍頭。公司從硬體製造積極向整體解決方案提供商轉型,成長路徑清晰,傳統業務EAS保持20%左右增速,ESLs和RFID有望成為未來業績爆發點,同時具有物聯網概念。盈利預測方面,不考慮ESLs訂單預期,預計13/14/15年EPS分別為0.54/0.82/1.08元;若考慮ESLs訂單預期,14-15年備考業績為EPS1.12/1.51元,繼續維持“強烈推薦-A”評級。

　　風險提示:ESLs中標情況低於預期、RFID銷售情況低於預期。

　　（證券時報網快訊中心）