中天科技:特種導線市場再獲大單,高端産品線不斷發力

　　中天科技 600522 通信及通信設備

　　研究機構：中投證券 分析師：齊寧 撰寫日期：2013-11-20

　　公司發佈公告,在國網2013年輸電線路材料第五批集中招標中標特種導地線、OPGW光纜、ADSS光纜等産品共1.28億元;在國網2013特高壓交流輸變電線路招標中中標鋁包鋼線、OPGW等産品共計1.44億元。

　　投資要點:

　　特種導線市場加速啟動。特種導線的廣泛應用是我國電網建設的客觀要求。其相對普通導線的優勢主要有:一、線路損耗低,與鋼芯鋁絞線相比,能使運行損耗降低5%。二、節約投資。可以節省約佔導線重量30%的鋼芯,可利用原有鐵塔進行增容,可減少土地佔用和線路的建設費用。我國長期以來因材料技術難題,特種導線材料一直依賴進口,導致對特種電力導線使用比例顯著低於發達國家(特導市場佔全部導線市場3%,發達國家達70-80%),特種導線對普通導線存在廣闊替代空間。

　　公司在特導市場優勢明顯,未來有望借特導市場實現快速成長。公司擁有全國特種導線研發生産基地,並與寶鋼公司合作研發新材料技術,長期以來在特種導線市場始終佔據龍頭地位,份額保持在50%以上。目前經國網公司認可的特導廠商僅有5~6家,競爭遠比普導市場溫和。特種導線價格高於普通導線20%左右,毛利率比普通導線高出10%。此次公司國網總額2.7億招標中特導佔約1億元,顯示公司特導産品線收入佔比快速提高,未來有望持續超越特種導線市場增速。

　　盈利預測與評級。我們預測公司2013-2015年EPS為0.8元,0.95元,1.13元。對應PE分別為13X、11X、9X。維持強烈推薦評級.

　　風險提示:光纖光纜招標價格顯著下跌;銅鋁等原材料價格大幅上漲.

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