海格通信:北斗導航領域實現持續突破

　　海格通信 002465 通信及通信設備

　　研究機構：天相投資 分析師：朱愷 撰寫日期：2013-11-12

　　事件描述:公司今日發佈重大合同公告,其中披露公司近日收到與國防機構客戶簽訂的訂貨合同,合同總金額約1.52億元, 佔2012年營業收入比例為12.60%。合同供貨時間為 2013年、2014年。

　　評論:

　　1. 從本次中標産品來看,包括通信系統、北斗導航終端和衛星通信等項目。其中,軍用通信系統是公司傳統業務,技術在國內處於領先地位,是我國軍用無線通信最大的整機供應商。2012年公司該類業務佔比為71.37%,本次中標體現公司在該領域具備較強競爭優勢。而本次公司中標的另兩項産品主要面向北斗衛星導航及衛星通信領域,是公司增長較快的業務。

　　2. 在北斗導航領域,公司目前形成芯片、模塊、天線、終端、系統的産業鏈佈局,公司産品在軍用導航裝備領域處於領先,並且在政務項目中實現為廣州市公務車提供導航服務等應用。公司北斗導航産品應用市場拓展勢頭良好,未來有望進一步受益於國內北斗導航行業發展。從行業目前的發展情況來,隨著“北斗二號”區域系統建成,國內北斗産業有望伴隨政府項目推進步入快速發展期。從市場規模來看,2012年北斗産業整體産值在40億元左右,至2015年有望達到200億元,其中北斗導航軍用細分應用市場規模有望達到20億元,車輛監控細分應用市場規模有望達到60億元,行業具備較大的增長空間。2012年公司導航業務實現收入1.41億元,同比增長247%;2013年上半年公司導航業務實現收入6860萬元,同比增長86%,公司該類業務近期實現快速發展。繼上月在某特種設備主管單位組織的“北斗二號”終端産品研製項目評標中取得良好中標結果後,公司本次進一步獲得國防用戶訂單,體現公司在北斗導航領域良好的競爭力,並且本次中標有望進一步提升公司導航業務的收入規模。

　　3. 在衛星通信領域,本次衛星通信産品中標是公司首次在國防機構用戶市場實現批量訂貨。衛星通信業務是公司近期另一重點發展的新興業務,公司去年通過收購南京寰坤科技擴充産品線,進一步加強公司在軍用衛星通信領域的競爭力,該類業務未來有望成為公司另一業績增長點。

　　4. 我們預計公司2013年-2015年每股收益為0.50元、0.65元、0.86元,對應動態市盈率分別為34倍、26倍、20倍,維持公司“增持”的投資評級。

　　5. 風險提示:北斗導航領域拓展低於預期。

　　（證券時報網快訊中心）