鵬博士:三季報符合預期,收購易和訊開拓移動互聯

　　鵬博士 600804 通信及通信設備

　　研究機構：興業證券分析師：李明傑 撰寫日期：2013-10-29

　　事件:

　　1、公司公佈2013年三季報:20131-9月公司實現營業收入42.27億元,同比增長132.76%,歸屬於上市公司股東的凈利潤3.21億,同比增長94%,每股收益0.24元,符合我們預期。

　　2、公司將以1400萬元,收購北京易和迅科技有限公司100%股權。

　　點評:

　　寬帶用戶穩步增長,主營業務發展符合預期

　　今年1-9月份公司實現寬帶用戶的穩定快速上漲,凈增寬帶用戶114.3萬戶,累計在網用戶達577.2萬戶。公司前三季度凈增用戶數分別為27.9萬、40.9萬、45.5萬,增長態勢良好。在此帶動下公司收入實現穩步增長,在長寬並表因素影響下同比增長132.8%,同時公司整體毛利率實現穩步向上趨勢,今年前三季度毛利率為54.4%,比今年上半年增長2個百分點,這其中主要原因是公司合併長城寬帶後規模經濟效應顯著提升,數據中心對互聯網內容的引入導致網間結算成本大幅降低,從而使毛利率穩步提升。公司在整合長城寬帶後,公司寬帶接入業務憑藉其高性價比的優點持續凸顯,業務發展穩步向上,符合我們的預期。

　　盈利預測和投資建議

　　在國家大力發展寬帶中和電信業“國退民進”大背景下,公司作為國內第四大寬帶網絡運營商,第一大民營寬帶運營商,未來的發展將面臨更加有利的政策環境。

　　隨著公司寬帶用戶持續快速增長,移動互聯網戰略的推進以及移動轉售業務將給公司帶來更大的發展空間,維持“增持”評級,預計2013-2015年EPS分別為0.34元、0.42元、0.55元。

　　風險提示:行業競爭加劇、無線寬帶技術替代

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