5月22日，最高人民法院和最高人民檢察院聯合頒布《關於辦理內幕交易、洩露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》，並將從6月1日開始施行。值得注意的是，此次頒布的這個司法解釋，首次明確檢察、司法機關將認可證監會所查獲的內幕交易間接證據，從而將對氾濫的內幕交易犯罪行為形成嚴厲打擊，凈化我國資本市場空氣，更有效地保護投資者利益。

　　內幕交易是全球資本市場共同面臨的一個大問題，我國資本市場由於市場化程度不夠，內幕交易比之國外市場表現得更猖獗、更複雜，查處的難度也更大。我國證監會多年來一直在積極推進查處內幕交易的工作，郭樹清就任證監會主席的半年多來，查處內幕交易的力度又有了明顯提高。但是，證監會畢竟只是一個市場監督管理機構，沒有直接的司法管轄權，因此，查處內幕交易需要司法部門的積極配合。然而，資本市場的交易具有十分隱蔽的特點，現代化的交易手段出現以後，具有高智商頭腦的犯罪分子又可以利用3G通信、互聯網等高科技手段傳遞信息和交易意圖，使證監會查處中的取證變得十分困難。

　　在以往查處內幕交易的過程中，證監會展開的行政調查只能使用一些客觀證據，比如嫌疑人對內幕信息知情人的接近性、在內幕信息敏感期存在的交易記錄等，推定其存在內幕交易行為。但是這些內容都只是合理推定，屬於間接證據，當案件移交到司法機關後往往得不到認可。由於證據的不足，導致一些內幕交易的犯罪嫌疑人可以金蟬脫殼。正是由於取證難，從2008年初到2011年底，證監會儘管獲得了內幕交易線索426件，但啟動立案調查的只有153件。很多案件在開始查處時聲勢浩大，最終卻無聲無息，其中缺乏直接證據正是使查處無法深入下去的一大困擾。

　　事實證明，證監部門和司法部門的不協調，造成了我國資本市場在打擊內幕交易方面的脫節。而此次兩高這一份專門針對資本市場內幕交易案的司法解釋，其中的一個重大突破，便是“允許合理推定”被司法解釋所採納。司法解釋認為，“只要從事或者明示、暗示他人或者洩露內幕信息導致他人從事與內幕信息有關的證券期貨交易，相關交易行為就被認定為明顯異常。”至於“交易明顯異常”，司法解釋給出了三條認定標準，即第一，時間吻合程度，行為人開戶、銷戶或指定交易等行為的時間與內幕交易的時間基本一致；第二，交易背離程度，該交易是否與平時交易習慣相符，以及該交易是否基於已有公開信息而理應採取的行為；第三，利益關聯程度，即從賬戶交易資金進出與該交易的內幕信息知情人員或者非法獲取人員有無關聯或者利害關係把握。根據此次出臺的司法解釋的規定，只要出現符合這三種情況的“交易明顯異常”且與內幕信息知情人員存在潛在關係或聯絡，則在司法階段就可以認定為內幕交易，而不再像以前那樣需要得到直接證據的支持。

　　“允許合理推定”成為內幕交易的認定標準，這是根據我國資本市場上內幕交易所表現出的隱蔽特點所作出的一種實事求是的法律規定，它引入了在美國等國的資本市場監管中的“自證清白”制度，只要嫌疑人不能夠提供足夠的證據來洗清嫌疑，那麼，司法機關就可以對其繩之以法。很顯然，這樣從嚴設立的內幕交易認定標準，對於那些掌握內幕信息的知情人員具有足夠的威懾力量，使他們不敢隨便伸手，以身試法。

　　此次兩高就資本市場內幕交易而制定的司法解釋的出臺，是我國證監部門與司法部門通力合作的一次重大成果，它也為我國資本市場的監管提供了一個重要的範例，只有證監和司法兩方面的力量緊密合作，證監會的市場監管才能落到實處，見到實效，我國的資本市場才能建立起公正公平的秩序，投資者的利益才能得到保障。

　　事實上，資本市場上類似內幕交易這樣的監管難點還有不少，因此未來仍然需要證監和司法的緊密合作。值得欣慰的是，5月23日，證監會有關部門負責人公開表示，目前證監會正在配合司法機關全力推進有關操縱市場、老鼠倉的司法解釋，樂觀估計今年年內有望出臺。 （周俊生）