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許志峰:走向成熟才有“股市信心”

發佈時間:2012年01月10日 07:27 | 進入復興論壇 | 來源:人民日報 | 手機看視頻


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  提振市場信心,關鍵在於給投資者穩定的合理回報

  剛剛閉幕的全國金融工作會議上,“提振股市信心”的表態,讓投資者備感振奮。1月9日,滬指放量漲2.89%。從抓緊完善發行、退市和分紅制度到加強股市監管,低迷的市場氛圍下,一系列政策明確了未來股市的發展方向。

  經過20多年發展,中國股市已躍居全球市值第三,自身跨越式發展的同時,也成為中國經濟的強力“推動器”。然而,中國股市依然年輕,這意味著活力,意味著巨大的發展空間,也意味著在很多方面還不夠成熟,存在明顯的缺點和不足。這些問題的長期存在,是股市信心受到抑制和傷害的主要根源。

  從2010年到2011年,股市連續兩年背離宏觀經濟大勢,跌幅在全球股市中居於前列,投資者因此“傷痕纍纍”。也應看到,與“大落”如影隨形的,是“大起”:2006年和2007年,A股曾出現一波歷史性大牛市;2009年A股漲幅也曾居全球第一。大起之後,必有大落。巨幅的股市波動,表明理性投資和長期投資的基礎不厚實,投機炒作、追漲殺跌風氣濃郁。

  “新股熱”持續不退,也是股市健康發展的頑症之一。這兩年,市場偏愛新股,給新股支付較高的價格,已成為我國股市的一個獨特現象。統計顯示,新股的發行市盈率超過滬深300指數的兩倍,且上市首日後還能有超過30%的整體漲幅。作為一個特別的群體,新股定價水平似乎已獨立於其他上市公司,形成自我循環,造成少數人獲利、多數人吃虧的局面。

  股價結構不合理,則是中國股市長期存在的現象。缺乏“想象空間”的績優股無人問津,飽受冷落,而那些帶著“朦朧題材”的垃圾股卻被反復炒作,股價高企。這種“劣幣驅逐良幣”的現象,嚴重影響了市場配置資源的能力和效率,也助長了市場的投機之風。

  此外,證券行業和産品的結構不完善,服務國民經濟的廣度和深度有待拓展;內在約束機制還不健全,市場主體誠實守信、規範守法的意識淡漠;監管理念和方式不能完全適應市場發展的需要……都是今後發展中亟需解決的問題。

  這些現象的背後,是市場制度的缺失和不完善。提振市場信心,關鍵在於給投資者穩定的合理回報。股市回報,一方面來自於實體經濟的增長,另一方面也需要成熟而公平的市場環境。如果一項制度或政策只讓少數人得利、多數人受損,就有必要進行深入反思並儘快糾正。中國股市發展到今天,不能再完全依託吸引“增量資金”、外延式擴大規模的發展模式。只有通過完善市場制度,強化內生增長機制,讓投資者的財富與市場共同成長,使市場成為融資者與投資者共同的“樂園”,股市才能獲得長期的可持續發展。

  可喜的是,近一段時間來,監管部門在強化上市公司分紅、推出創業板退市制度、嚴打違規違法行為等方面頻頻出手,這些都是保護投資者利益、提振市場信心的有力舉措。我們期待,中國股市在市場化配置資源的改革道路上走得更好更快,早日褪去青澀,走向成熟。

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