不知是對通脹的擔心，還是對上一輪貨幣超發的補救，抑或是其他其他的原因。總之，央行變得越來越謹小慎微了。

　　據媒體報道，25日，中國人民銀行發佈公告，週二進行了1000億元14天逆回購操作和1900億元28天逆回購操作，此數據創下了央行有史以來最大逆回購規模。其中，14天逆回購中標利率3.45%，28天逆回購中標率3.60%。

　　如此持續不斷地進行逆回購，且逆回購規模不斷擴大，這在中國金融史上還從未出現過。有人説，這是央行工作風格的轉換，也有人説，這是穩健貨幣政策的需要。筆者不這麼認為，工作風格的轉換，決不能以犧牲利益和承擔風險為代價，穩健也不代表謹慎，更不代表過度謹慎。

　　眾所週知，目前的國際國內經濟形勢，並不適合用頻繁的、持續不斷的、大規模的逆回購來處理。從國際形勢來看，美國、歐洲、日本等主要經濟體相繼出臺了量化寬鬆政策，給市場大“放水”。按照經濟規律和常用的應對之策，中國也只有一起“放水”，才可以減輕外部環境的壓力，抵禦可能産生的輸入型通貨膨脹的衝擊和影響。那麼，為什麼央行只採取築堤壩不開閘的做法呢？理由何在呢？

　　從國內形勢來看，經濟的持續下行，已經達到或超過了經濟社會發展可承受的能力。企業生存、就業、居民收入增長、社會穩定等，都在經濟持續下行中暴露出了很多不太好的因素，出現了很多不太好的苗頭。特別是實體經濟，因為市場的原因，甚至連資金的需求也變得越來慾望不強了。

　　對前者而言，外部的洶湧澎湃，必然會對中國的市場構成強大的威脅。如果央行的池子儲水明顯不足，就會因為池子內外壓力相差過大，面臨強大的決口風險。一旦哪個地方出現決口，就極可能引起整個大堤潰敗。這一點，不知央行有沒有考慮過。

　　對後者而言，雖然企業因為市場原因，對資金的需求慾望下降。特別是生産投資資金的需求慾望更弱。但是，這並不是説企業不需要資金了。很多企業，仍然面臨嚴重的資金困境。一方面，實體企業目前的資金困境，主要是前些年銀行在信貸資金投放上，過度地向非生産領域、特別是房地産業、政府融資平臺以及産能嚴重過剩行業投放造成的，使很多實體企業因為資金原因，沒有及時進行技術改造、工藝改進和新技術、新設備的引進，也沒有進行較大規模的生産性投資，造成企業後勁嚴重不足，經不起市場的衝擊；另一方面，從目前各地所採取的政策措施看，非生産性投資仍然是穩定增長的主要手段。這也意味著，信貸資金的投放，仍然會出現不向實體産業傾斜的現象。那麼，信貸結構也會在不合理、不科學、不符合市場規律之路上越走越遠。

　　可以預料，央行所以如此謹慎，還是擔心池子裏的水過滿，會帶來通貨膨脹發生。因為，前兩年貨幣超發引發的物價快速上漲，已讓央行面臨了太大的壓力。而外界把矛頭，也都指向了央行，認為央行才是物價過快上漲的罪魁禍首。

　　外界的指責當然是不錯的了，作為貨幣政策的制定者，央行當然需要承擔責任了。但是，貨幣政策怎樣調整，也決不是央行一家能夠左右的。貨幣政策委員會、決策層等，也是貨幣政策調整的關鍵因素之一。只是，基本方案應當由央行來提出。

　　也正因為如此，與其對政策作出調整，出現了問題，最終外界都把矛頭指向央行，還不如謹慎一些，不要再次出現物價快速上漲的問題。至於經濟下行、穩增長需要大量資金，一個是大環境所致，外部經濟都在下行，中國又豈能獨善其身呢？又如何“怪罪”于央行呢？一個大規模地逆回購，同樣是向市場補充流動性，且不涉及政策調整，即便出現問題，板子也打不到央行身上。

　　殊不知，央行目前的池子之中，水是十分混濁的，甚至可以説是存在許多有害物質的。關好閘門，或許可以減少市場的流動性，減少通貨膨脹的壓力。但是，如果沒有更好的辦法，把池子中的水環境改善一下，誰了也無法保證，不出現池水外流、有害物質外泄的現象。更重要的，其他經濟體在紛紛“放水”，中國就極有可能再次成為熱錢等光顧的國家，使央行池子中的水更加混亂濁，有害物質也更多。

　　也正因為如此，我們認為，央行有點謹慎過頭、謹慎有餘了。這樣的工作方式、工作魄力、工作內涵，會給中國經濟帶來很大的危害的。對美國、日本等國家採取量化寬鬆的政策，中國唯一的應對辦法，就是針鋒相對，也採取“放水”策略。至於“放水”以後可能出現的物價上漲壓力，完全可以通過其他辦法解決。更何況，即便中國不“放水”，也無法保證輸入型通脹不會山雨欲來，同樣使中國出現物價快速上漲的現象。

　　這一點，央行應當反思，不要謹慎有餘，而增強貨幣政策的靈活性和針對性。