□皮海洲

　　由央行、證監會等5家金融監管機構近日發佈的《金融業發展和改革“十二五”規劃》對證券市場在“十二五”期間的發展也作出了安排。就證券市場而言，“十二五”規劃的最大亮點非“探索建立優先股制度”莫屬。畢竟“探索建立優先股制度”的提法是首次亮相，因此也格外引人關注。

　　在境外成熟的股市裏，優先股是普遍存在的。A股市場起步較晚，發展並不成熟，所以A股市場的股份設置只有單一的普通股。即便是原來的非流通股，經過股改後也都轉換成了可流通的普通股。但這明顯給A股市場帶來了較大的負面影響。因此，探索建立優先股制度，對於A股市場來説是一個正確的決定。

　　就目前的A股市場來説，建立優先股制度很有必要，它甚至有可能開啟A股市場的多贏局面。

　　回顧近年來的A股市場走勢，總體表現為一種步步走低的格局。究其原因是多方面的，但其中一個很重要的原因就是大小非套現加劇了市場的失血。而就當下來説，創業板將從下月開始迎來大非解禁，這又讓市場感受到巨大的套現壓力。而如果能夠建立優先股制度，將大股東持股的一部分，以及戰略投資者的持股轉為優先股，這顯然有利於減輕大小非套現帶給市場的壓力。因此，著眼于未來，目前建立優先股制度，對於A股市場顯然是亡羊補牢猶未為晚，有利於減輕未來上市公司大小非的套現壓力。

　　不僅如此，建立優先股制度也有利於上市公司再融資。雖然上市公司再融資給股市帶來了很大的壓力，但這種壓力又反作用於上市公司再融資，使上市公司再融資一再陷入困境。如西安飲食甚至四度降低增發價格，這足見股市低迷時上市公司再融資的困難。但發行優先股就不受此困擾。因為優先股是不流通的，定價相對偏低，並不受二級市場股價影響。如2008年金融危機鼎盛時，高盛也成功地向巴菲特發行了50億美元的優先股。

　　而且，建立優先股制度也能滿足不同喜好的投資者需求。因為優先股可以確保投資者獲得一份穩定的股息收入。因此，它是那些厭惡風險的投資者的投資首選。實際上，在巴菲特的投資中，優先股就是其重要的投資選擇之一，這可以確保其獲得一筆穩定的投資收益。因此，一旦A股市場真的能夠建立優先股制度，那麼養老金入市就有了理想的投資品種。養老金入市通道有望因此打開。

　　除此之外，建立優先股制度也有利於保護公眾股股東的利益。一方面作為新上市公司，可以將控股股東持股的一部分轉為優先股，這樣公眾投資者就可以減少為大非買單了。而且由於優先股沒有表決權，這就增加了公眾投資者表決的權重，有利於保護公眾股股東的表決權。另一方面，上市公司新發優先股，並不增加二級市場的流通份額，並不會對二級市場産生衝擊。相反優先股融資一樣有利於公司的發展，這對於二級市場將構成正面的影響。