今年年初曾一度淡化的美聯儲第三輪量化寬鬆（QE3）預期正呈現捲土重來之勢。北京時間8月2日淩晨，美聯儲將結束最新一次貨幣政策例會。市場人士預計，從基本面來看，近期美國就業、經濟增速和通脹率三大指標均有不同程度下滑，已經令美聯儲推出QE3的壓力日漸增大，此次會議上美聯儲至少會給出QE3的較明確暗示。

　　經濟增長頻現紅燈

　　美國商務部27日公佈的數據顯示，第二季度美國國內生産總值（GDP）折合年率增長1.5%，低於第一季度2%的增長水平，較去年第四季度4.1%的增速大幅回落。當前水平僅是經濟學家普遍預計的正常復蘇增速的一半。

　　造成美國第二季度經濟增速進一步回落的原因主要是消費支出增速放緩，各州和地方政府繼續削減開支。當季美國個人消費支出僅增長1.5%，創下一年來最小增幅，耐用品支出減少1%。 本週二，美國方面將公佈6月份個人收入、消費者開支及核心個人消費支出價格指數等數據，外界預期上述指標均不會有明顯增長。

　　經濟增速回落的同時，就業市場再現疲勢。6月份美國失業率從5月份的8.1%反彈至8.2%。整個第二季度，美國非農就業崗位的月均新增數量僅為7.5萬個，不及第一季度月均水平的三分之一。從歷史經驗來看，月均新增就業崗位至少要達到12.5萬個才能有效拉低失業率。本週五美國勞工部將公佈7月份就業數據，分析師預計當月新增就業崗位可能為11萬個，失業率仍將保持在8.2%的高位。

　　此外由於面臨全球經濟增長下滑、需求不振等挑戰，加之近期能源價格走低，美國整體通脹風險顯著下降，反之通縮風險正逐漸露頭。6月份美國消費者物價指數(CPI)同比上漲1.7%，與5月份的漲幅持平，較去年9月份時3.9%的漲幅大幅收窄。

　　由於美聯儲最為關注的就業市場、通脹率、以及經濟增速三大指標均出現回落，市場對美國經濟可能重現衰退的擔心加劇，對決策者再次採取行動刺激經濟增長的猜測也日漸升溫。此前包括美聯儲主席伯南克的多位聯儲重要官員已經表示如果就業市場無法取得顯著改善，美聯儲將“採取進一步行動”。

　　時間窗口存疑

　　儘管市場對美聯儲最終將推出QE3已經達成普遍共識，但就推出的時間窗口尚存在分歧。一方面是經濟形勢所迫，一方面是總統大選臨近，美聯儲的貨幣政策決策者們面臨著刺激經濟增長和避開“與政治挂鉤”嫌疑的雙重壓力，可謂左右為難。

　　保誠集團分析師普利文認為在最新的GDP數據公佈後，QE3推出的可能性已經大大上升。他指出美聯儲應該在8月有所行動，否則從時間上來講就離大選太近。而象徵性的動作沒有任何意義，美聯儲一旦決定採取行動，動作就不會太小，預計QE3的規模可能在5000億美元左右。

　　相比之下，威明頓信託銀行分析師奧爾布賴特較為謹慎，他認為聯儲高層在本週結束的政策會議上會就此進行討論，但不會立即宣佈實施新的量化寬鬆政策，理由是“對於QE3能帶來多大效力的質疑不絕於耳，這些措施帶來的效應正在下降”。

　　美銀美林曾在本月初的一份報告中預計美聯儲將在8月1日的貨幣政策例會上將現行的超低利率政策指導日期從2014年中進一步延長至2015年中，並在9月12日-13日的貨幣政策例會上推出QE3，規模為5000億美元。上週四，美銀美林的研究團隊進一步強化預期，認為美聯儲會在8月1日結束的政策例會上宣佈將超低利率維持到2015年末，並預計9月份的QE3規模將達到6000億美元。

　　高盛對QE3的推出時點預期較遲。該機構認為基於當前的經濟狀況，美聯儲有很大可能性在8月和9月期間推出溫和的寬鬆措施，比如宣佈繼續延長超低利率政策的延續期限。而更大規模的行動即QE3則可能選擇在大選塵埃落定之後，2013年初再推出。（楊博）