美聯儲寬鬆大門未關閉 國債收益率創新低

　　美聯儲7月11日公佈的6月份會議紀要顯示，美聯儲高層對於是否應該再使用貨幣刺激政策上分歧明顯。幾名美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)委員認為，有必要採取進一步經濟刺激措施提振就業市場；而其他數名委員表示，只有在美國經濟增長前景面臨明顯的風險或者通脹保持在目標水平之下時才有必要進一步採取行動。

　　分析人士認為，美聯儲是否進一步行動仍取決於未來的經濟數據，特別是就業數據的表現。如果就業市場無法持續復蘇，美聯儲出手幾率或將增加。

　　美聯儲高層態度軟化

　　美聯儲在上次會議上決定延長扭轉操作，還重申其基準利率很可能會維持在近零水平至少到2014年晚些時候。在6月19-20日召開的貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲決策成員對於何時推出新一輪刺激計劃存在分歧。

　　少數幾名FOMC委員認為，進一步的刺激政策可能是必要的，而其他成員表示，只有在經濟復蘇動能進一步減弱、經濟增長前景面臨的風險足夠明顯、或通脹率可能持續且遠遠地低於美聯儲設定的2%的目標水平時，才有必要採取新的舉措。

　　此次會議上，FOMC委員們的態度較美聯儲4月份政策會議發生了明顯轉變。當時一些委員認為，只有在有跡象顯示經濟復蘇可能惡化時才有必要推出更多舉措。此次所有委員都認為，美國失業率高於目標水平，就業增長放緩程度要比預期的更加嚴重。與4月份召開的上次政策會議時相比，受歐債危機拖累，全球金融市場壓力有所上升。有部分委員還建議，應針對歐債危機蔓延準備應對措施。

　　美聯儲決策者們此次還調降了他們在經濟增長與就業方面的展望。美聯儲預計，今年美國經濟增速將為1.9%至2.4%，顯著低於4月份預測的2.4%至2.9%；預計到今年第四季度，美國的失業率將維持在8%至8.2%之間，高於4月份預測的7.8%至8.0%。

　　關注就業市場

　　瑞銀集團發佈的研究報告認為，美聯儲6月會議上選擇了延長“扭轉操作”，而沒有進一步採取QE3，為未來進一步放鬆預留了空間：一方面，當前美國經濟雖遭受波折、但總體情況仍好于去年三、四季度，並沒有到需要“下猛藥”的危急關頭。

　　另一方面，美國經濟面臨的兩大主要風險——歐債危機造成全球金融市場動蕩、國內財政政策的潛在拖累——在未來都有進一步爆發的可能性，因此有必要將彈藥留待以後更需要的時候使用。

　　報告認為，就業市場將是美聯儲政策進一步放鬆的觸發因素。美聯儲主席伯南剋日前曾指出，“我們將主要考察就業市場，如果就業市場無法持續復蘇，就表明需要進一步的政策刺激”。伯南克並未對核心通脹居高不下表示擔憂，顯示在就業(經濟增長)和通脹兩大目標中，美聯儲當前更加傾斜于前者。

　　在美聯儲6月會議之後，美國勞工部公佈的報告顯示，6月份全美非農就業人數增加8萬，低於預期，失業率第二個月維持在8.2%。

　　國債收益率創新低

　　由於投資者預測美國利率將在多年內維持低位，11日拍賣的210億美元10年期美國國債收益率達到1.459%，為歷次國債拍賣中最低。

　　美聯儲在6月的政策會議上決定延長“扭轉操作”，即出售短期證券，購入剩餘期限較長的證券。在短期利率已達到零的情況下，扭轉操作和定量寬鬆的目標都是推低長期利率。美銀美林美國利率策略部負責人米薩拉日前表示，如果美聯儲沒有在美國經濟走軟之際，及時推出更多的經濟刺激措施，將導致市場恐慌。

　　米薩拉在接受媒體採訪時，市場現在面對的仍是2008年危機的余波，2008年時市場一度崩潰，當時需要的是直接，短期的應急措施；而現在要應對的是更長期的結構性問題。他表示：“美聯儲告訴我們2014年年底前預計不會加息。我估計升息要到2015年。”

　　米薩拉還稱：“目前市場對第三輪量化寬鬆措施(QE3)期望很高。每個人都認為美聯儲會出手。但如果經濟數據還是不好，而美聯儲又沒有立刻採取行動，那將是市場恐慌的時候”。他預期，屆時十年期美國國債的收益率最多可能跌至1.25%。