西班牙債務大賣 歐洲央行變相大印鈔票初獲成功

　　歐洲央行去年12月推出3年期再融資操作後，西班牙、意大利國債昨日的拍賣規模增了一倍，收益率也驟降逾一半，這意味著歐洲央行大印鈔票的行動初獲成功。隨著美國今年3月將再度討論並很有可能提高國債上限及中國貨幣政策持續放鬆，全球金融市場將趨於穩定甚至增長，但實體經濟將難以從中獲利。

　　最新消息

　　西班牙意大利國債大賣

　　西班牙週四發行了將近100億歐元的國債，是原計劃發行規模的兩倍。意大利週四發行了總額120億歐元的國債，12個月期國債中標收益率較12月份拍賣中的中標收益率低了逾3個百分點。雖然歐元區危機尚未結束，但2012年的開局比許多市場人士的預期要好得多。

　　西班牙國債拍賣結果尤為振奮人心。西班牙財政部週四兩次國債的中標收益率分別較現有同樣品種國債的中標收益率低0.93和1.12個百分點。當天，意大利央行的國債拍賣最高收益率為2.790%，也遠低於上次同類國債拍賣的5.994%，暗示市場信心已處於更高水平。

　　這一拍賣結果出現的背景是,去年12月歐洲央行首度推出3年期再融資操作，以1%固定利率無限制貸出資金,歐元區銀行從歐洲央行借入4890億歐元三年期貸款。歐洲央行的目的是希望銀行融到錢後去購買政府債券，即銀行將從歐洲央行借入資金用於購買國債套利，由於意大利等國國債收益率已超出7%,套利空間巨大，市場人士認為，部分銀行可能還會“複製”2009年的情況，銀行可以借長期融資計劃和低價融資的利差交易來大量購買意大利和西班牙債券。這種做法相當於銀行拿歐洲央行資金買入國債，再交給歐洲央行作抵押，擴張歐洲央行資産負責表，意味著歐洲央行變相開動印鈔機。

　　專家看法

　　歐債危機的解決進入QE模式

　　瑞穗證券董事總經理沈建光昨天接受本報記者採訪時表示：“歐洲央行在很明顯地加大量化寬鬆政策，這種作法可以防止歐洲出現雷曼事件，穩定金融體系。但這種措施未必對實體經濟有什麼幫助，因為風險的考慮，歐洲商業銀行從歐洲央行那裏貸到款難以再貸給實體經濟，回流歐洲央行的居多。此外，中國的貨幣政策也會持續放鬆。美國在今年3月其國債上限的討論又要開始，相信其國債上限會提高。全球的貨幣政策傾向放鬆。”

　　興業銀行首席經濟學家魯政策昨天對本報記者表示：“期限長達三年、覆蓋了歐洲五國償債最高峰全部時間的LTRO（長期再融資計劃），其實是歐洲央行變相印鈔的工具。如此，歐債危機的解決已經進入美聯儲QE（量化寬鬆）模式的通道，應該可逐步解決。宏觀經濟學鼻祖凱恩斯早就説過：如果一個國家是欠自己國民的債，那麼，這並不會導致債務危機。但歐洲五國債務也主要是歐元區內，為什麼就有了問題呢？因為雖然很多一體化了，卻唯獨血脈認同沒有一體化。”

　　但歐盟也正在積極尋找血脈一體的道路，昨天據媒體報道歐盟26國就建立財政聯盟達成原則性一致。此舉意味著，歐債危機朝解決邁出堅實的一步。

　　美國舉動

　　近期料再議提高債務規模上限

　　美國總統奧巴馬週四知會美國國會，美國的債務規模即將達到上限。奧巴馬請求將債務上限提高1.2萬億美元。奧巴馬表示，美國的債務總額離15.2萬億美元的債務上限只有不到1000億美元。預計眾議員們將在下周返回華盛頓後就否決總統請求的議案進行表決。該議案需獲得60位參議員的支持才能通過，但民主黨在參議院中只佔53個席位，不太可能拿到60張支持票，從而令提高債務上限面臨更多障礙。

　　不過，國內經濟學家大都認為，美國將能像上次一樣再次提高借債上限。

　　經濟尚未復蘇 通脹暫時可控

　　至於歐洲央行的印鈔票行動會否引發通脹也是市場的主要擔憂，但是沈建光表示，美國連續三年實施量化寬鬆、日本多年來也是實行量化寬鬆，其通脹率都非常之小，這説明在抗擊經濟衰退之時的量化寬鬆政策是難以引發通脹的。通脹的擔憂是在經濟開始復蘇之時才有現實意義。今年歐元區經濟如果沒有出現衰退就很不錯了，還談不上經濟的復蘇。中國目前由於春節因素，食品價格居高不下，但非食品價格正在下降。

　　值得注意的是，歐洲央行和英國、韓國等國家週四的議息都同時保持利率不變。這顯示，各國央行都仍對通脹不敢掉以輕心。（記者陳海玲）