沸沸颺颺的京東、蘇寧、國美價格戰是近期焦點話題。在業內人士看來“價格戰”不過是臺前表演的提線木偶，躲在其背後操控的是資本之手。在競逐中國電子商務領袖企業的舞臺上，資本不是決定勝負的唯一因素，卻舉足輕重。所謂的“價格戰”，實際上是在資本的助力下，各方的“內力”比拼。

　　價格戰背後的資本角逐

　　當很多人的目光聚焦在幾方微博“口水戰”之時，另一個沒有硝煙的戰場上也在發生激烈交鋒。在京東掌門人劉強東宣佈“京東大家電三年內零毛利”的當日，蘇寧電器一則公告引發了人們的關注。公告稱，董事會已經同意公司發行不超過人民幣80億元的公司債券，以實現企業運營模式以及盈利模式的創新轉型。

　　其實，7月蘇寧已完成47億元的增發，所募集資金將用於連鎖店發展項目、物流平臺建設項目、信息平臺升級項目以及補充流動資金項目。通過融資，這家家電零售“大鱷”意在進一步提高在行業內的競爭力。

　　京東恰在蘇寧緊鑼密鼓融資之時發出挑戰書，這引起了坊間無數猜想。一種觀點認為，蘇寧電器在此前增發時，將大量股票作為抵押物質押給了三家擔保公司。如果股價下跌到一定程度，擔保公司會要求其追加股票以保證擔保物價值；否則，擔保公司會強行出售被質押的股票。因此，京東發起“價格戰”的意圖是，以對自身不到20%的大家電業務降價，逼迫該業務佔比超過60%的蘇寧電器應戰。這將導致投資者看空蘇寧盈利前景，股價下跌；擔保機構要求蘇寧追加股票，否則平倉。無論哪種情況，都會影響到蘇寧的資金鏈。

　　此分析準確與否尚待證實。不過，從公開數據可看到，資本對蘇寧電器股價博弈異常激烈。經過14日激烈的微博“口水戰”後，15日，三方“價格戰”正式打響。當天開盤，蘇寧電器股價即低開低走。有證券分析師認為，京東商城等線上家電銷售勢頭迅猛，將使人們對蘇寧電器主要盈利來源線下實體店的盈利預期降低，從而導致股價急跌。

　　對此，蘇寧電器以一則增持公告進行了回擊。15日午後，蘇寧電器發佈公告稱，公司股東蘇寧電器集團計劃在未來三個月內，對公司股票進行增持，增持總金額不超過10億元。該消息使午後開盤蘇寧電器拉升觸及漲停，此後雖有小幅波動，但仍以6.47元漲停收盤。

　　《經濟參考報》記者查閱15日交易公開信息時發現，當日，共有四家機構投資者出現在蘇寧電器前五大買入、賣出席位中。其中三家機構投資者出現在前五大賣方席位中，一家機構出現在前五大買方席位中。

　　而在“價格戰”正式爆發的前一個交易日，也即劉強東在微博上發佈挑戰書的當天，機構投資者對蘇寧電器股票的買賣博弈更加激烈。在蘇寧電器前五大買入、賣出席位中，機構投資者佔據六席，其中兩家出現在買入席位中，另外四家出現在賣出席位。當日，排名賣出席位首位的機構投資者賣出金額高達1.33億元，而兩家買入機構當日投入的金額合計超過4000萬元，買賣雙方博弈的激烈程度可見一斑。

　　“大象”吃“老虎”

　　無論是針對産品的價格戰，還是股票市場上“股價戰”，沒有資本的支持，誰也玩不起來。

　　看看京東背後的各路投資基金，就會明白劉強東為何有底氣挑起“價格戰”。8月14日晚，劉強東在微博中稱，他已獲得股東的力挺，並特意列出了今日資本、雄牛資本、K PCB、紅杉、老虎基金、D ST等一眾股東的名字。該微博通過問答的方式以兩個驚嘆號結尾，更讓人感覺京東的“勢在必得”：我(劉強東)説這場戰爭是要消耗很多現金的，你們什麼態度？一個股東説：我們除了有錢什麼都沒有！你就放心打吧，往死裏打！而在17日晚，劉強東又在微博説：“剛剛我們的股東高瓴資本的老闆特意從美國打電話過來，抗議我在股東名單遺漏了他們。”

　　事實上，為了在電商領域獲得成功，京東已投下大把真金白銀。安信證券研報顯示，京東商城分別於2007年8月、2009年1月和2011年4月進行了3輪融資，估計原始資本金約有96億元。近幾年來，京東商城在物流中心(一級倉儲中心6個、二級倉儲20多個、三級自提點將近1000個)、辦公等固定資産投資約20億元，拿地準備自建7個物流基地支付土地價款約7億元，存貨可能佔用20億元，再加上低價銷售導致的鉅額虧損，京東的現金流可能並不寬裕。值得一提的是，京東商城目前自建的7個物流基地，只有上海基地剛剛動工，其他均未開工。不過，劉強東在接受媒體採訪時對京東的資金情況非常自信，京東賬上持有87億元現金，不怕打“價格戰”。

　　對於京東來説，蘇寧電器顯然是橫亙在面前的一大對手。日信證券研報顯示，蘇寧線上業務經歷過一季度的蓄勢調整後，4月份開始蘇寧易購持續發力，新頁面改版、旗艦店上線、持續價格戰等系列動作表明蘇寧今年發力線上業務的決心。今年7月蘇寧電器定向增發融資47億元，8月又宣佈發行80億元公司債的融資計劃。很明顯，蘇寧電器也在想方設法充實自己的“彈藥庫”。

　　在中國社會科學院財經戰略研究院馮永晟博士看來，圍繞“價格戰”的種種宣言與表態，不過是些“不可置信的威脅”。“雙方就像大象與老虎，誰能吃掉誰呢？電商市場的競爭必然長期存在，因此，需要時不時表明一下‘戰鬥'的態度，證明自身的強勢。”

　　馮永晟認為，京東的競爭優勢不在降價，其戰略重點是放在完善其電子商務模式，特別是強化物流體系建設，增強供應鏈的堅強度，實現價值鏈有效銜接。對於京東來説，它可能沒必要也無力阻止蘇寧、國美等傳統渠道商的進入。在電商領域，要活下來還得靠物流，將線上與線下實現有機整合。既然已經在這方面走在前面，京東自然不必急於一時。而對蘇寧、國美等巨頭而言，他們近期目標已經實現，即成功在電子商務領域站穩腳跟，但要咄咄逼人，趕盡殺絕，同樣有心無力。

　　誰要當真誰就真輸了

　　互聯網專家方興東説，這場價格戰與其説是價格和利潤的較量，不如説是互聯網模式與傳統模式的戰鬥。

　　艾瑞諮詢數據顯示，2011年中國電子商務市場(含B2B、網絡購物、在線旅遊預定)交易規模達到7萬億元，相比2010年增長46 .4%。其中，網絡購物市場規模為7735.6億元，呈高速增長態勢，增長率達到75%，在電商市場總額中佔比上升0.6個百分點。對於未來電商市場增長速度，艾瑞預計2012至2015年，中國電商市場規模還將保持30%以上的增長速度，2015年市場規模將達到26.5萬億元。

　　對這樣一個巨大的金礦，無論是電商身份起家的京東，還是以傳統渠道商身份介入的蘇寧、國美，都不會輕易放棄。與此同時，家電供應商也看好電子商務的廣闊前景。TCL集團董事長李東生在微博上表示，此輪電商掀起的價格競爭是市場轉型期的必然，網購已經成為大勢所趨。

　　馮永晟認為，在漸行漸近的電商時代，參與各方都有自己的“小算盤”。因此，在這場“價格戰”中，不同的參與者表現出不同的姿態。最積極的當屬京東，因為相較于國美與蘇寧，京東大規模介入電商市場的時間更早。但實際上，京東的積極離不開背後資本的支持。清科集團創始人、CEO倪正東今年年初曾對電商和電商背後的資本有一番調侃：2011年，賠本賺吆喝的是誰？電商！2011年，活雷鋒是誰？電商！2011年最大的慈善家是誰？電商背後的V C！2011年，V C投資30多億美元給電商，而電商為消費者“補貼”了20億美元。

　　對於電商的“慷慨”，家電廠商很不以為然。創維集團彩電事業部總裁劉棠枝在微博上不留情面表示，電商去年為消費者補貼20億是為N年後從消費者拿回200億甚至2000億。其背後的V C更是“惡魔”，非慈善家，他們要拿回20000億。在本輪“價格戰”中，很少家電廠商公開支持或反對哪一方。馮永晟認為，家電商此時並不喜歡打“價格戰”，尤其是大品牌的家電商更不會支持。在市場格局開始發生巨大變化的時候，他們更希望穩定。

　　而對於蘇寧、國美這樣的傳統渠道商來説，通過電商與傳統供應鏈結合，能夠倍增傳統供應鏈的利潤點。因此，傳統家電領域的兩大競爭對手，能夠不約而同地一起應戰“在信息時代，示弱就沒人理你，所以大家還要堅持示強。可表示歸表示，真出手的時候，參與方很有可能會靜觀其變。所以，僅就這次‘價格戰'的參與各方而言，誰要是當真了，誰就真輸了。”馮永晟説。