“十二五”前期影響通貨膨脹的因素（本週話題）

國家發改委宏觀經濟研究院研究員　 林兆木

　　目前以至“十二五”前期面臨的通貨膨脹，具有不同於以往的新特點。輸入性通貨膨脹、國內要素成本上升、投資需求旺盛和貨幣流動性過剩三個方面因素的疊加，是目前以至“十二五”前期通貨膨脹的主要成因。

　　輸入性通貨膨脹因素。近期，國際石油、糧食和工業金屬、礦石等大宗商品價格上揚。我國石油進口量佔國內消費量的50%以上。據測算，我國每1000美元GDP産出約消費石油0.65桶，高於發達國家0.4桶的水平。因此，石油價格上漲對我國通貨膨脹的影響比對發達國家更大。國際石油、鐵礦石、銅等價格上漲將推高國內能源、原材料成本。例如，國際石油價格對國內價格的影響最先傳導給能源化工類産品，國內汽油、柴油以及各種乙烯類化工品價格跟漲，導致化肥、農藥價格以及農産品運輸成本上升，從而推高農産品價格。能源價格和食品價格在消費者價格指數（CPI）構成中佔有很大比重，石油價格和食品價格互相推動，將對通貨膨脹率上升産生較大的影響。

　　國內要素成本上升因素。一是勞動力成本上升。多年來，我國工資水平上升緩慢，勞動力報酬在初次分配中佔比下降。近年來沿海地區出現的“民工荒”現象，反映出過去勞動力近乎無限供給的狀況正在發生變化。“十二五”時期，我國將迎來勞動力成本較快上升期。除工資外，勞動力成本還包括企業繳納的員工養老、醫療等社會保險金。過去這個部分支付不夠、欠賬較多，今後將會逐漸增加。二是資源環境成本上升。長期以來，我國資源和資源性産品價格偏低，沒有充分反映資源稀缺程度，也沒有包括對環境損害成本的補償。“十二五”時期將加快推進這方面的改革，這對於促進經濟結構調整、資源節約和環境保護是完全必要的，但無疑也會增加企業的相關成本。三是融資成本上升。一段時間以來，我國存在利率較低的狀況。較低的利率甚至負利率是導致信貸需求旺盛、投資增長過快乃至資産價格泡沫滋長的重要原因，從而助長通貨膨脹。“十二五”規劃綱要提出，要“穩步推進利率市場化改革，加強金融市場基準利率體系建設。完善以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度。”隨着利率市場化和匯率形成機制改革的不斷推進，長期以來的融資低成本在“十二五”時期將發生變化。上述幾方面成本的上升都是符合市場經濟規律和經濟發展要求的，但相對集中到“十二五”時期，卻會在一定程度上推動價格水平上漲。

　　投資需求旺盛和貨幣流動性過剩因素。“十二五”規劃綱要提出，“十二五”時期全國GDP預期目標是年均增長7%。但從目前情況看，大多數省、區、市提出的“十二五”經濟增長預期目標都在10%以上。各地主要依靠投資項目支撐經濟高速增長。除了持續的國債投資以及央企掌控的數額可觀的利潤可用於投資，投資資金主要來自各種渠道的社會融資。根據央行公佈的數據，我國社會融資規模2002年為2萬億元，2010年增加到14.27萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項貸款年均增速高9.4個百分點。2010年社會融資規模與GDP之比為35.9%，比2002年提高19.2個百分點。可見，各地旺盛的投資需求以及過剩的流動性仍然是“十二五”前期推動通貨膨脹率上升的重要因素。

　　“十二五”前期抑制通貨膨脹的有利因素是農業連續多年豐收，糧食等農産品和工業品供給還算比較充足。只要農業不出大的問題，就不會出現過高的通貨膨脹率。不利因素是通貨膨脹的成因複雜：一是輸入性通貨膨脹取決於全球經濟、金融、能源和糧食供求以及地緣政治等多種因素，主動權不在我們手裏。二是各種生産要素成本多年積累的欠賬“十二五”時期進入了償還期，因而剛性較強。同時，食品、能源等需求彈性較小，其價格又會計入所有産品的成本，因而尤其要防止工資與物價、農産品價格與工業品價格、上游産品價格與下游産品價格因互相推動而輪番上漲的情況。三是投資需求旺盛和貨幣流動性過剩相結合，不僅會推動“十二五”前期的通貨膨脹，而且會加劇産能過剩和資産價格泡沫，給“十二五”後期經濟平穩運行埋下隱患。因此，“十二五”前期抑制通貨膨脹，不僅關係民生改善和社會穩定，而且關係整個“十二五”時期宏觀經濟穩定的全局，必須綜合治理、標本兼治。