新華網北京8月28日電　題：中國央行連續十周逆回購 傳遞貨幣鬆動趨緩信號

　　王宇　高立　王子微

　　中國人民銀行28日發佈公告，以利率招標方式進行7天期和14天期逆回購操作，規模共計1250億元。

　　這是中國央行自6月下旬以來連續第十周于公開市場進行逆回購操作。分析人士認為，隨著逆回購的頻繁使用，準備金率下調等貨幣工具的使用時點將進一步推遲。基於對物價、房價反彈的忌憚，中國央行自二季度以來貨幣調控鬆動的節奏或將放緩。

　　“央行週一上午就向交易商進行了7天、14天逆回購操作詢量，此次繼續開展大規模的逆回購操作，意在避免略微回暖的資金面重新收緊。”有銀行交易員指出。

　　逆回購是中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，屬於中國央行向市場上投放流動性的操作。

　　算上本週操作，自6月26日以來，中國央行已經連續十周于公開市場進行逆回購操作，創下自2002年6月以來連續逆回購操作的最長時間紀錄。就在上周，中國央行當周拋出3650億元逆回購操作以熨平短期市場資金波動，以致當周凈投放規模創下7個月來單周最高。

　　逆回購的頻繁使用，削弱了市場對於準備金率下調的預期。此前，中國央行曾于2月、5月兩次下調準備金率，隨著6月、7月兩次下調基準利率，市場曾一度認為8月份將是央行準備金率調降的時間窗口，不過，隨著逆回購的日趨常態化，市場對於短期內降準的預期明顯黯淡。

　　“單周逆回購所釋放的資金量接近下調準備金率0.5個百分點，逆回購作為短期平滑資金壓力的工具對於目前階段性的調整還是比較有效的。而下調準備金率則影響比較深遠，其乘數效應對於未來物價、房價的走高可能會産生比較大的影響。”交通銀行首席經濟學家連平指出。

　　“更多運用逆回購，可以主動、精準調節每週的資金面。”瑞銀證券的一份分析報告認為，與降低準備金率相比，逆回購在調控流動性上具有更加靈活、精準的特點：當資金面偏緊時，央行可以通過增加逆回購操作主動凈投放資金;當資金面略微寬鬆時，央行可以通過逆回購到期後不展期實現資金的凈回籠。“降低準備金率，相當於一次性釋放了長期資金，很難在短期內再度通過上調準備金率來回收。”報告指出。

　　逆回購的連續使用以及準備金率的引而不發，被一些經濟學家視為貨幣調控的新信號，凸顯出貨幣政策所面臨的兩難局面。“在現有的貨幣政策體系下，既要保證經濟穩增長對流動性的需求，又要穩定市場對房價和物價反彈的預期，中國貨幣政策工具面臨著兩難。”中國社科院研究員易憲容認為，過去兩個月央行的連續降息雖然有利於企業降低融資成本，但卻刺激了住房市場價格的反彈。

　　“7月房價上升的城市較6月增加了一倍，再加上物價方面呈現出的反彈苗頭，通貨膨脹壓力將有回升之勢。這些都是央行貨幣政策必須權衡的事情。”易憲容指出。

　　種種跡象表明，隨著二季度樓市的回暖，房價反彈的壓力日趨明顯。根據中國國家統計局最新公佈的數據，繼6月樓市量價齊升後，7月市場回暖加速。新建商品住宅中，50個城市環比價格上漲，比例超七成。

　　接受採訪的一些專家認為，儘管穩增長是當前宏觀調控的首要任務，但基於對物價和房價反彈的忌憚，三季度中國貨幣政策的鬆動節奏或有所趨緩。

　　“目前廣義貨幣(M2)增速已經接近年初決策部門定下的調控目標，加上下半年物價、房價可能上漲帶來的新壓力，面對目前尚不明朗的前景，政策進一步寬鬆還需謹慎。”連平認為。

　　“當前的穩增長目標需要貨幣政策的相對寬鬆，但這又與長期的控房價目標有所抵觸，從而制約了中國貨幣政策的放鬆力度。”中金公司首席經濟學家彭文生認為，考慮到美聯儲出臺QE3可能性的上升，中國貨幣政策放鬆的節奏和力度將有所降低。