近期，大宗商品價格持續下跌。上周（5月21日至27日）國家重點監測的生産資料市場價格連續第六周回落。數據顯示，礦産品價格下降3.1%，其中鐵礦石價格比前一週下跌3.5%，累計比4月初下跌9.2%；橡膠價格下降2.5%；能源價格下降0.9%，其中原油價格下跌1.1%，連續六周回落，累計下跌8.7%；此外，有色金屬、鋼材、化工産品、輕工原料價格均延續下跌趨勢。

　　在4月CPI已明顯回落的背景下，多家機構預測5月CPI繼續下行通道，預計在3.1%左右，6月CPI或重回2時代，全年通脹可控制在4%。

　　在中央“穩增長”的基調之下，通脹回落和經濟增速放緩令市場對降息預期加強，不少專家認為，CPI降至3%以下央行可能降息。

　　“央行首次降息或採取非對稱降息形式，最早將在6月出現，而無論是對稱還是非對稱，只要降息就意味著降息週期開啟”，中國國際金融公司（以下簡稱中金）更是如此做出大膽預測。

　　此前，央行主管的報紙《金融時報》亦發文指出，數量型工具仍是短期內主要調控手段，但也不排除為降低融資成本，短期內採取不對稱下調貸款基準利率的可能，不過下調的空間有限。

　　數據預測5月CPI約為3.1%全年通脹4%可控

　　交通銀行昨日發佈研究報告指出，CPI同比開始進入回落通道，5月份CPI同比漲幅或在3.1%左右，同時，預計6月份CPI同比將低於3%。

　　交行報告稱，進入5月份以來，各地露天蔬菜大量上市，同時，食用農産品價格開始出現季節性回落態勢，根據商務部監測數據，5月份食用農産品價格持續四週回落，其中豬肉價格連續十六周回落，同時非食品價格同比與上月基本持平，加上本月CPI翹尾因素比上月小幅回落0.1個百分點，5月份CPI同比漲幅或在3.1%左右，與上月相比繼續小幅回落。

　　華泰聯合研究報告亦指出，隨著肉、蛋、鮮菜等價格的持續下行，5月食品價格環比仍維持下滑趨勢，預計環比下滑約為0.7%。其餘類下游産品價格預期仍維持一定的慣性上漲。預計5月CPI環比為-0.1%，同比上漲3.2%。

　　“伴隨著歐洲及新興市場需求下滑，國際大宗商品價格亦連續回落。國內生産資料價格5月延續了下滑趨勢，除農資産品價格外，其餘生産資料價格均環比回落”，華泰聯合同時預計5月PPI同比下降-1.3%，較上月繼續回落。

　　渤海證券亦做出5月CPI同比上漲3.2%的判斷。認為，5月蔬菜價格跌幅擴大，且綜合近期食用農産品價格走勢，CPI將繼續下行通道。

　　對於全年CPI判斷，交行指或在3.3%左右。交行報告稱，今年一季度CPI同比較去年四季度已下降0.8個百分點，儘管年內各地陸續推出居民階梯電價、水和天然氣等資源品價格改革措施可能會使物價下行速度放緩，近期政府為應對經濟增速放緩而推出的一些加快基礎設施投資的措施也可能對年內物價産生一定上拉作用，但總體來看都不會改變全年物價整體回落的趨勢，預計二、三季度CPI同比將繼續下行，第四季度將有所回升，全年CPI同比漲幅在3.3%左右，較上年明顯回落。

　　政策預測6月或實施年內首次降息貸款利率下降可能性大

　　在歐美經濟疲軟導致外需不振的背景之下，中央多次表態將穩增長放在重要位置，並於近期推出一系列配套措施，包括降低存準率、加大節能補貼、增加基礎設施投資、促進民間資本準入，等等。而作為穩增長的措施之一，貨幣政策也將發揮效力。

　　“物價降落至3%臨界點，降息條件日趨成熟”。不少分析人士均指出，經濟的低迷加上價格水平的回落，為貨幣當局採用價格刺激手段創造了空間。在當前信貸意願不強的情況下，採用數量寬鬆政策對經濟的刺激作用有限，價格手段被當局嘗試的概率開始加大。

　　“央行今年第一次降息可能採取非對稱降息的形式，最早在6月份出現。”中金公司更是作出大膽預測。其在最新發佈的利率策略月報中指出，5月份經濟數據將呈現如下特徵：大宗商品價格的大幅下跌以及需求疲軟推動物價加速回落，PPI環比由正轉負，同比下降至-1.5%，CPI同比進一步下降至3.1%。

　　而原材料成本的下降和終端需求的疲弱使得工業品價格環比由正轉負，預計6月份PPI同比將大幅回落至-1.5%附近。此外，5月份新增貸款量不會較4月大幅改善，在6500億元左右，加上外匯佔款可能繼續凈減少，M2增速將跌破12%。

　　“一旦CPI降至3%以下，央行將啟動降息，預計6月還將下調一次準備金50個基點”。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌亦做出同樣判斷。

　　屈宏斌認為，5月匯豐製造業採購經理指數初值回落，表明中國經濟仍在繼續放緩，決策層會繼續加大政策寬鬆力度以實現經濟軟著陸。

　　但中金同時強調，考慮到勞動力成本上升以及産能過剩兩大經濟特徵同時存在，貨幣政策不具有大幅放鬆的基礎，這意味著即使進入降息週期，基準利率水平的下降也是緩慢的，更多起到的是穩定預期的信號作用，對實體經濟的刺激效果有限。

　　南方日報駐京記者 劉曉靜