人力資源和社會保障部部長尹蔚民在兩會期間表示，養老金投資運營實現保值增值的方向明確，具體投資運營辦法正在論證。分析人士認為，養老金應通過委託社保基金、由人社部&&組建專業養老金投資機構、地方政府自主管理等方式，進行有步驟、分層次、多元化的投資運營。

    目前我國基本養老保險實行社會統籌與個人賬戶相結合，其中社會統籌賬戶“現收現付”，僅需“略有結余”；個人賬戶“完全積累”，需要不斷滾存增值。在現行體制下，一些已出現大規模累積結余的省份只能把錢存于銀行，大量資金僅獲得不到2％的年均收益；個人賬戶資金則存入財政專戶，也僅有2％的存款利息收入。

    對於養老金保值增值面臨的巨大壓力，分析人士認為，首先，可考慮選取累積結余較多，“現收現付”不存壓力的省份進行試點，將部分資金交由全國社保基金管理運作。這部分資金要遴選高度市場化、專業化的機構進行投資，可以投資債市、股市以及開展一些實業投資。股票投資比例可以參考目前30％-40％的安排。

    據統計，2010年底，廣東、江蘇、浙江、山東4個省份基本養老保險累計結余5983億元，約佔全國累計結余的38％。如果上述省份先行先試，與全國社保基金簽訂託管期限、收益協議等，不僅可以降低養老金貶值風險，還可以為整體養老金投資運營方案的制訂提供實踐經驗。

    目前13個試點省份已做實個人賬戶中由中央財政補助的部分已經交由社保基金理事會運作，社保基金理事會給出3.5％的保底收益。截至2010年底，社保基金實際年均收益率達9.17％。

    其次，可由人社部等部門&&組建設立專門的養老金投資機構。目前13個試點省市已做實個人賬戶累積資金約3000億元，在繼續做實個人賬戶的同時，人社部可以參考企業年金運作模式，將已做實的個人賬戶資金進行市場化運作。通過各市場主體如託管人、投資人、受託人的相互制約，養老金運營可實現透明化，安全性更高。

    由於地方養老金分散在人社系統的各個社保經辦機構之下，人社部應在資金統籌、投資管理框架、風險管控、信息披露等方面擔負起政策制定的重任，並考慮和財政部、地方政府以理事會成員方式參與投資管理。

    由於這部分資金來自於個人繳費，風險承受度較社保基金低，但本身是用於遠期支付，具備較強的保值增值需求。因此，可以在參考社保基金多元化配置的基礎上，將股市投資比例控制在30％甚至20％以下，相應提高債市投資比例，開展國家給予優先權的實業投資。

    當前，一些輿論對養老金入市存在不同看法。事實上，“入市”並非僅“入股市”，養老金投資首要標的無疑是固定收益産品。除了國債等零風險産品外，企業債、公司債、地方債、資産證券化、理財産品、信託産品等中低風險産品年收益率從5％-20％不等，可豐富養老金的投資選擇。在多元化配置中，“入股市”應只佔很小一部分。

    此外，地方政府應成為養老金管理體系中最基礎的環節。基本養老保險的社會統籌賬戶需要隨時用於養老金支付。儘管全國層面已累計結余1.92萬億元，但隨著我國老齡化程度不斷提高，消耗速度也會很快，若進行長期投資，在目前制度層面難以安排。

    因此，除上述已做實個人賬戶且累積結余較多的省份之外，其他地方應對社會統籌賬戶資金做出更符合實際的安排。為滿足“現收現付”，社會統籌賬戶資金仍會安排一定規模的銀行存款，同時可考慮擴大固定資産投資比例，將投資渠道拓展到企業債、金融債等。