匯率雙向波動將更趨明顯

　　中國外匯交易中心最新數據顯示，2月10日人民幣對美元匯率中間價報6.2937，較上個交易日大漲72個基點，首次突破6.3關口，在時隔1個多月後再度創下匯改新高。隨著近期美元指數逐漸走軟，而中國經濟數據相對平穩，市場對人民幣預期由貶值逐步轉向繼續升值。人民幣匯率是否由此再次開啟上升通道，未來走勢又將如何呢？

　　人民幣匯率首破6.3

　　自今年第一個交易日1月4日，人民幣對美元匯率中間價報6.3001，創下此前歷史新高以來，人民幣匯率呈現出回落且窄幅震蕩的走勢，雙向波動特點日趨明顯。1月16日，人民幣對美元匯率中間價大跌105個基點至6.3306，創下月內低點，短短4個交易日後，1月30日則上漲82個基點至當月次高點6.3056。

　　此次人民幣對美元匯率中間價首次突破6.3關口，意味著市場對人民幣匯率在經歷去年底的“12連跌”之後的貶值預期，正迅速發生改變。對此，招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮表示，在去年末人民幣貶值預期濃厚階段，央行通過高開中間價，清晰地表達了人民幣不會貶值的信號，牢牢掌握了人民幣定價的主導權。

　　對於人民幣再次創新高的原因，中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，這是利用短期因素進行炒作的結果。對外經濟貿易大學金融學院院長丁志傑則認為，貿易順差遠超預期，進而影響外匯市場供求，是匯率破6.3的主因。

　　維持升勢但將減幅

　　今年以來，美元指數整體走弱，從1月13日的81.78點的高點一路下探，1月整體小幅下跌超1%，但此間人民幣卻並未隨美元而動，中間價反而整體小幅走跌。此外，2月9日海外無本金交割市場(NDF)上，人民幣對美元1年期NDF報6.2550，創下自2008年3月以來的新高。外圍市場的一系列變化表明，人民幣的升值預期正不斷增強。

　　“未來短期中，人民幣還將繼續升值。”中國社科院世界經濟與政治研究所研究員余永定認為，這是強勁的經濟基本面決定的，但短期資本流的內在不穩定性將會導致人民幣匯率更加波動。

　　專家普遍認為，今年人民幣匯率的走勢將呈現雙向波動。丁志傑對此也表示認同，他認為，從1月上旬來看，美元可能會出現一個中期的反彈，也就是説美元可能的強勢會持續整個2012年，那麼可能會使人民幣對美元的升值幅度減弱，因此判斷人民幣匯率會雙向波動。不過，丁志傑也強調，人民幣匯率的總體趨勢還會升值，但升值幅度應該會小于2011年的5%，目前來看3%—4%之間是極有可能的。

　　“由於美元升勢未定，今年或將成為人民幣升值預期反復的一年。”經濟學家魯政委對人民幣匯率的走勢預測時表示，2012上半年甚至全年，中國出口數據都將不樂觀，由此帶來的升值預期會明顯減弱，但中間價的強勢則令升值預期加強，人民幣的升值預期也將因此處於一個反復的過程中。

　　匯率處於相對均衡區間

　　事實上，自2005年7月21日匯改以來，人民幣匯率已經出現了顯著調整。截至2011年末，人民幣名義匯率對美元累計升值達到30%，對加元升值8.7%，對歐元升值16.7%，對英鎊升值45.7%。如果考慮到中美之間通貨膨脹的差別，人民幣實際匯率對美元升值已超過40%。去年末，人民幣匯率曾一度連續數日下跌，而今年可能將呈現的雙向波動走勢，是否預示人民幣匯率已進入合理均衡區間？

　　“從經濟因素角度來判斷，目前是處於相對比較平衡的狀態。”中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍在接受本報記者採訪時表示，人民幣匯率會隨著經濟狀況的變化而上下浮動。當中國的國際收支情況、進出口國際貿易狀況發展到比較平衡的狀態時，人民幣匯率就會比較穩定了。然而，除此之外，人民幣匯率還受到資金流入、短期資本對市場的影響，當前在貿易順差不斷收窄的情況下，長期資金的流動逐步趨向平衡。

　　但是，趙錫軍強調，現在人民幣匯率也摻雜著政治的因素，美國對人民幣升值施壓，也對人民幣匯率有不小的影響。此外，短期資本因素沒有規律可循，是一個無法確定的因素，特別是在國際金融領域，各國當前貨幣政策都比較放鬆的情況下，短期的流動資本會比較多，它的流動就成為影響外匯市場的重要因素，也是會影響匯率上下浮動的重要因素。從長期來看，人民幣匯率上升空間在收窄，同時受市場的影響會越來越大，波動的頻率會越來越大。記者 周小苑