2011年，對於在美國上市的中國企業來説，無疑是慘澹的一年。由少數企業財務狀況所引發的信任危機，導致中國概念股集體被美國一些機構惡意做空，股價暴跌，市值大幅縮水，許多中國企業甚至被迫退市。近日有統計顯示，2011年從美國交易所退市的中國公司總市值，竟然超過了同期IPO（首次公開募股）規模。面對曾經趨之若鶩的納斯達克，中國企業今後赴美上市之路似乎變得更為艱難。

　　去年中概股慘澹收場

　　美國假日後的經濟增長態勢傳遞給了美國股市，美股整體見晴。然而，中國概念股卻延續了去年跌勢，全線下跌，其中11隻股票跌幅超5%。部分中概股公司由於股價大幅下跌，市值不斷縮水，已經觸及美國主板市場的退市“紅線”，面臨退市風險。

　　其實，自去年開始，就有不少中國概念股頻頻遭遇做空，被迫退市。據公開資料顯示，2010年共有55家中國公司赴美IPO，其中50家已經破發；2011年以來，赴美IPO的10個中國概念股，除了奇虎360外，全部破發。截至12月底，納斯達克中國指數下跌至151.79點，與高峰時相比跌幅達38%。

　　僅2011年一年時間，在美國股市被長期停牌和已經退市的中國概念股總數達46家。其中，28家被勒令退市，6家主動完成了私有化退市，1家退回OTCBB場外市場交易，1家因破産而退市，另有6家企業的股票被停牌至今。

　　迅雷、盛大文學、拉手網、凡客等也取消了赴美IPO計劃。雖然一些公司採取了“自救”手段，譬如回購、派發鉅額股利、管理層增持，甚至私有化退市，但總體説來效果並不理想。

　　唱空迫使中概股頻頻退市

　　中國概念股緣何會紛紛逃離美國資本市場？中國企業海外發展中心主任孫飛在接受本報記者採訪時表示，美國的資本市場是成熟的，是完全市場化的，退出機制很完善。對於美國來講，不光是中國概念，包括美國本土概念，在美國市場退出都是很正常的事情。

　　事實上，中國在美已上市公司股價估值過低問題，已不容忽視。自去年以來，納斯達克市場已經對40多家中概股公司發出退市警告，因為其股價長期低於1美元。而股價過低意味著這些企業在美國市場通過增發或股權質押等手段再融資的難度加大，也對企業信譽産生不利影響。

　　而中國概念股之所以會如此，也不能不歸咎始於2010年的信任危機事件。少數在美國上市的中國公司因信息披露及財務數據造假等不當行為，遭到來自會計事務所、律師事務所、投資機構以及證券交易委員會等多方的質疑和處罰，也引發了市場對中國概念股的看空情緒。

　　“特別是2011年，美國個別投行唱空中國股票，刻意打壓中國公司，此外也確實有一些中國的公司弄虛作假到美國上市，再加上歐美債務危機影響”。孫飛認為，這些因素的集中涌現導致了部分中國概念股的退市。

　　以退為進修煉內功

　　如此大規模的退市潮，的確給赴美上市的中國概念股企業帶來不小的衝擊，至少從去年第四季度起，就再無一家中國企業在美上市。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇指出，中國上市公司可採取的做法很多，發現有問題了，可以主動提出退市，或者主動回購自己一些股份，使得上市公司每股凈資産值能夠升高，每股盈利增多，這些做法都是從市場長遠發展考慮的。

　　目前在中美雙方爭議的會計審計等問題的協商上，已取得一些進展。例如，提出互派觀察員，觀察對方監管機構實施會計師事務所檢查等措施。

　　孫飛也認為，中國企業以退為進，在經此次洗禮之後，在國際環境更加完善規範，自身條件更加完備的情況下，還會繼續赴美上市。預計在2012年春節後就會陸續開始，而到下半年就會逐漸恢復。

　　但孫飛強調，中國企業赴美上市還要修煉好內功，一方面對於美國的市場，中國企業要加強自律，不要弄虛作假，要有應變的能力，學會適當反擊，適應國際資本市場的挑戰，把自身的業績做上去；另一方面，要吸取經驗教訓，加快發展中國的資本市場，使中國的市場更加市場化、更加成熟規範、更加國際化。未來的市場是全球化的，同時也歡迎海外企業到中國來上市。此外，加快人民幣國際化的進程，儘快實現資本雙向可兌換，甚至是人民幣自由兌換，這樣才能建立真正的國際資本市場。