12月9日，備受關注的11月重要經濟數據如期公佈。國家統計局公佈的11月份經濟數據顯示，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲4.2%，全國工業生産者出廠價格（PPI）同比上漲2.7%，環比下降0.7%，兩項數據均創近期新低。

　　統計局披露，11月份居民消費價格總水平同比漲幅比10月份同比漲幅回落1.3個百分點，主要有兩方面原因影響：一是去年同期基數較高，11月份翹尾影響大幅減少；二是11月份蔬菜、肉禽等食品價格環比回落，由此帶動居民消費價格總水平環比下降了0.25個百分點。

　　不過，值得注意的是，非食品價格的回落明顯放慢，而且從此輪通脹性質來看，目前是典型的成本推動型通脹，從運行週期而言，目前也正處於通脹的上升時期，因此説通脹拐點已經確立顯然是過於樂觀了。國家統計局監測的全國50個城市主要食品價格情況中，環比上漲的品種佔比為55%，環比有所增加。商務部6日發佈監測數據也顯示，11月底至12月初食用農産品價格小幅上漲，原因主要是氣溫下降，部分地區出現雨雪天氣，影響蔬菜的上市和運輸。

　　鋻於國內外經濟環境的複雜化，目前除對通脹的考慮之外，會更進一步考慮經濟增長的問題，這就促使宏觀決策部門對於未來政策將更加謹慎。不過，可以預期的是，保持經濟增長會是主要任務。而在實體經濟發展持續惡化的情況下，政策的針對性會更加明顯，但是總體的穩健政策不可能説放開，這與保持經濟平穩增長的初衷相違背。

　　從國內的經濟運行情況而言，前三季度保持了9.4%的增速，雖然目前受持續的宏觀調控影響，尤其是房地産回落，相關産業出現了增長放緩的形勢，市場預期4季度GDP會降到9%以下，但是可以看到，增速在9%對於中國的經濟基本面來説是一個可以接受的數據，也是我們主動調控的結果，而且相對於歐美國家受國內就業的政治壓力、經濟復蘇遲緩而言，中國的經濟增長依然可觀。

　　不可否認，作為經濟運行的先行指標PMI出現了三年來的最低值，反映大中型企業的官方PMI指數為49%，而反映中小企業的匯豐PMI僅為48%，這顯示出目前的經濟運行受到外圍因素影響較明顯，而且受國際市場需求以及國內宏觀政策等因素的影響，中小企業問題成為目前經濟運行中最不確定的風險。事實上，此前針對中小企業發展問題的各種報道都體現出宏觀決策層對於目前中小企業困境的高度重視。

　　經濟運行情況給目前政策提出了不小壓力，因此在物價出現回落的時候，保增長的思維不可避免將佔到重要位置。但是，在物價得到控制的時候，物價上漲的因素卻並沒有緩解，最明顯的是，隨著冬季的到來，電荒、油荒、煤荒以及民工荒等問題都給企業和社會物價帶來了影響。事實上，今年國內所面臨的因素非常複雜，除了全球流動性過多、大宗商品價格上漲等國際因素，國內的貨幣因素、基礎産品漲價、無效投資太多等內生問題，也在合力推高國內通脹水平；再加上國內CPI統計上的缺陷也降低了對通脹的估計。

　　從國內來看，資源價格改革不斷推動，煤電矛盾則推動了電價的上漲，月初國家發改委已經通過了階梯電價上調的政策，雖然居民用電沒有涉及，但是在目前的體制下，最終都將轉嫁于消費者身上。勞動力成本上漲也在持續，目前全國各地的工資標準都在大幅上調，而且包括原材料等都是處於上漲的趨勢中。這些價格最終都將推動整個社會的物價水平上漲。

　　從國際環境看，受歐債危機影響，目前歐洲經濟復蘇已經非常疲軟，對此，歐洲央行于8日做出利率調整，使其利率維持在1%的水平；美聯儲目前雖然沒有什麼動作，但是其寬鬆政策的趨勢也不會改變。因此，國際寬鬆給中國國內政策制定帶來不可忽視的影響。

　　綜上分析可見，雖然目前物價出現了加速回落的局面，但是隨著元旦、春節消費時期的到來，以及原有的物價推動因素影響，今年年底的物價將維持目前局面，未來不排除再次反彈的可能。

　　周子勳（財經評論員）