分析預計財政政策將取代信貸政策發揮主導

　　據報道，中國銀監會主席助理閻慶民上週五稱，2012年銀行新增信貸規模料比今年略有增加，但銀行信貸政策仍難放鬆。

　　對此，經濟學家接受記者採訪時表示，明年宏觀調控主調將著眼于保增長，著力點將從貨幣政策調整到財政政策。

　　機構預測11月CPI增幅

　　機構 預測值

　　光大證券 4.7%

　　長江證券 4.6%

　　德邦證券 4.2%

　　華泰聯合證券 4.2%

　　第一創業 4.1%

　　國信證券 3.8%~4.0%

　　《第一財經日報》昨日援引銀監會主席助理閻慶民的話稱，“明年新增信貸規模主要會與國內生産總值(GDP)增速相匹配，但估計與今年應該不會有太大差異。”

　　昨日，匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌接受本報記者採訪時表示，2012年中國經濟將減速， 因此首要任務是刺激經濟，財政政策將在2012年的宏觀調控中發揮更積極作用。

　　降息機會要到明年下半年

　　“由於中國財政收入已連續多年保持30%以上同比增長，政府財政完全能進行調節，但同時要避免2009年4萬億元的刺激計劃過度投放于一些基建項目的問題。”屈宏斌表示。

　　在信貸政策方面，屈宏斌認為，2012年下半年開始央行信貸總量政策將從“局部寬鬆”逐步轉換到“全面寬鬆”。

　　具體來看，屈宏斌預計，2012年為保增長專門安排的額外信貸額度不應超過上一輪刺激計劃投放量的1/3。2012年內存款準備金將有三次下調機會。而利率調整的次數將遠少於準備金調整次數，預計2012年下半年利率下調一次。

　　星展銀行(香港)財資市場管理部主管王良純昨日對記者表示，預計2012年第一季度央行將繼續下調準備金至19.5%，同時配合財政政策刺激經濟。

　　本月還將再降存準率

　　機構預測，將於近期公佈的2011年11月物價CPI漲幅將回落到5%以下，顯示經濟減速壓力正在增大。　　

　　國金證券昨日發佈的研究報告預測：2011年12月或迎來第2次降準時間窗口。該機構認為12月23日或者明年1月春節前成為兩者必居其一的時間窗口。 (記者王亮)

　　資金市場

　　存準下調首日資金全面寬鬆

　　一年期央票今日放量發行

　　昨日，存款準備金率正式下調0.5個百分點。本次存準率下調，將一次性釋放近4000億元資金。

　　如此大幅度的資金“放水”馬上在資金市場上引起了反應。昨日，資金面總體向寬，質押式回購利率持續下行。

　　而上海銀行同業拆借利率也全線下跌，除1個月SHIBOR微幅上漲外，其餘各期限SHIBOR持續下跌。隔夜SHIBOR利率本日下跌11.56個基點至2.8567%，創近1個月新低；7天SHIBOR下行35.13個基點至3.2933%；14天利率下跌24.50基點至3.3358%。

　　公開市場提前凈回籠

　　而在債市方面，週一現券收益率變化不甚明顯，因上周已充分消化該利好。

　　另據公告，央行今日將在公開市場發行500億元一年期央票，發行量較上周增長350億元，增逾兩倍。

　　公開市場上，上周凈回籠資金達240億元，結束了之前連續三周凈投放局面。而本週到期資金量為350億元，這意味著這周公開市場將繼續出現凈回籠的局面。

　　本月資金仍有趨緊壓力

　　據統計，12月份公開市場到期資金量僅800億元，較上月的3250億元大幅減少。而在月末，商業銀行面臨年末考核，還將面臨元旦、春節長假的現金需求，季節性趨緊壓力明顯。

　　昨日，平安證券發佈研報表示，考慮外匯佔款和存款增速下降、節前資金面緊張，明年1月份仍有再次下調存準率的必要。債市反彈仍有空間。

　　而廣發證券首席分析師羅軍表示，“調準”對債市為全面利好，收益率短端將首先獲利，中長端收益率也將下行。 (記者潘彧)