央行近3年來首次下調存款準備金率備受關注——

　　怎麼看宏觀政策預調微調？

　　GDP和CPI溫和下降，“預調微調”窗口開啟

　　11月30日晚，中國人民銀行宣佈，從12月5日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行近3年來首次下調存款準備金率。表明在基調不變的前提下，貨幣政策正根據形勢的發展，適時適度進行預調微調。

　　“經濟政策穩中偏緊，使我國經濟運行産生了符合宏觀調控預期的變化。” 國務院發展研究中心副主任盧中原在分析經濟形勢時表示，當前經濟內生力增強，經濟基本面持續向好，經濟運行中也出現了新特點，宏觀經濟政策適時適度預調微調的時機已經成熟。

　　物價拐點顯現。今年以來,中央反復強調，穩定物價總水平是今年宏觀調控的首要任務。目前來看,物價過快上漲的勢頭得到初步遏制，政策效果漸顯。8、9、10三個月，CPI(居民消費價格指數)漲幅分別達到6.2%、6.1%和5.5%，同7月份創37個月來新高的6.5%相比，出現了較明顯的回落,物價拐點特徵明顯。

　　樓市調控效果初顯。國務院多次發文要求，堅持和強化樓市調控，在增加住房供應的同時，對不合理的住房需求進行了抑制。兩年來的樓市調控政策始終保持高壓態勢，終於使樓市開始出現量價齊跌的苗頭。國家統計局11月份公佈的最新數據表明，10月份70個大中城市房價環比下降0.14%，首次出現環比下降。對此，中國國際金融公司首席經濟學家彭文生表示，高企的樓價不僅加速積聚資本，還形成新的經濟發展不均衡，樓市調控不能放鬆。

　　經濟增速放緩。國家統計局公佈的前三季度經濟數據表明，GDP一、二、三季度同比分別增長9.7%、9.5%、9.1%。反映經濟增長變化趨勢的先行指標PMI(製造業採購經理指數)反映了經濟增速進一步放緩的趨勢。中國物流與採購聯合會最新公佈的11月份PMI從上月50.4%下降至49%，自2009年3月以來首次回落到50%的景氣臨界點以下。中金公司研究報告認為，當前經濟增長趨穩是主動調控的結果。經濟增長比較穩健，基本與我國的潛在增長率相一致；四季度經濟增速受疲弱的外部需求影響，將會進一步降低。

　　盧中原認為，GDP增速和CPI漲幅雙雙溫和下降，為宏觀經濟適時適度預調微調創造了條件，預調微調的窗口開啟。

　　適時適度，預調微調措施相繼推出

　　在經濟運行出現新變化的情況下，10月下旬召開的國務院常務會議明確指出，要切實把握好宏觀調控的方向、力度和節奏，敏銳、準確地把握經濟走勢出現的趨勢性變化，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，在基調不變的條件下，貨幣政策開始預調微調，央行將在穩健貨幣政策的框架下，做一些階段性、結構性的放鬆。此次存款準備金率下調正是體現了這樣的信號。

　　積極的財政政策在基調不變的條件下，也在微調。首先是增值稅改革試點，意在結構性減稅。10月26日國務院常務會議決定，從2012年1月1日起，在部分地區和行業開展深化增值稅制度改革試點，逐步將目前徵收營業稅的行業改為徵收增值稅。先在上海市交通運輸業和部分現代服務業等試點，在現行增值稅17%標準稅率和13%低稅率基礎上，新增11%和6%兩檔低稅率。其次是地方債試點，為地方經濟社會發展提供融資。日前，財政部發佈《2011年地方政府自行發債試點辦法》稱，經國務院批准，2011年上海、浙江、廣東、深圳開展地方政府自行發債試點。

　　預調微調是針對當前經濟形勢進行的一些必要的政策調整。盧中原認為，今年我國經濟增速仍將在9%以上，對於“硬著陸”的擔心是不必要的。另一方面，未來物價走勢仍有不確定性，物價穩定的基礎還不牢固。在這種情況下，宏觀調控基本取向暫不需要大的調整。

　　綜合運用經濟杠桿，把握好宏觀政策取向

　　當前，宏觀政策預調微調面臨著更加複雜的內外部環境。

　　盧中原説，內部因素的變化表明，宏觀經濟政策在繼續管理好通脹預期的同時，還要穩定經濟增長。

　　面對國內外經濟運行的新特點，預調微調要切實處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關係，既把物價過快上漲勢頭真正遏制住，又不使經濟增速出現大的起落。

　　在談到預調微調要繼續穩物價時，盧中原表示，食品價格將來會不會再次成為通脹的推高因素值得關注。目前三類産品的價格容易上漲，一是勞動生産率增長較慢的農産品，二是房地産等不可通過貿易調節的産品，三是資源類産品。應對成本上漲和輸入性通脹壓力僅依靠貨幣政策是不夠的，還需要財政政策和加大結構調整力度，也需要通過競爭性政策加以調節，鼓勵民營經濟和社會資本參與市場競爭，促使價格下降。談到預調微調要兼顧穩增長時，彭文生表示，我國需要保持一個合理的增速水平。

　　眼下，經濟工作的重點，應當放在經濟運行中存在突出矛盾的領域。要保持貨幣信貸總量的合理增長，優化融資結構，提高金融服務水平。完善財稅政策，推進結構性減稅。繼續採取有力措施穩定物價總水平。保持外貿政策的連續性和穩定性，努力促進對外貿易平穩增長和基本平衡。另外，信貸政策要與産業政策更好地結合起來，真正做到有保有壓。

　　盧中原説，我國經濟增長正處於短期回調狀態，仍在正常範圍內。宏觀經濟政策取向可以考慮保持基調不變，但應進一步增強針對性、靈活性和前瞻性，財政政策和貨幣政策應相互協同。高雲才