許多跡象表明，在新的經濟形勢下，下半年宏觀經濟政策或立足強化結構性、多元化來破解經濟的“兩難”困境；中央將在實施更加靈活、更有針對性的貨幣政策基礎上，採取更加積極的財政政策來對衝短期緊縮性的貨幣政策。

　　專家預期，根據中央的主基調和經濟新形勢，下一步政策調整的機制應該是結構性的，即貨幣、財政、産業等政策有收有放，有約束有支持，優化投資結構、提升出口和消費、培育企業內生增長動力，在結構調整和優化中實現經濟增長。

　　中國人民銀行行長周小川近日表示，由於我國宏觀經濟運行的基本特徵和結構性矛盾在短期內難以根本改變，未來仍然需要合理兼顧宏觀調控的其他目標，特別是要加大貨幣政策促進經濟發展方式轉變和經濟結構戰略性調整的力度，不斷提高經濟增長的質量和效益。

　　“下半年貨幣政策需要在堅持穩健的同時，注重結構性和針對性，使宏觀經濟在保持平穩增長中實現良性的結構調整，保持物價的穩定。”央行貨幣政策委員會委員夏斌對《經濟參考報》記者表示。

　　中國人民大學經濟研究所發佈的《中國宏觀經濟分析與預測報告》稱，在貨幣政策上，全年應該堅守M 2年增長率16%左右的目標。下半年或將進一步採取結構性信貸政策，信貸趨向一定的平衡，使有限的信貸資金在在建項目和新擴建項目之間，在大企業和中小企業之間做適度的調整，以支持中小企業發展。細化、改善對中小企業的支持力度，是確保這輪宏觀調控成功的關鍵。

　　近一週來《經濟參考報》記者在廣東、浙江等地調研發現，目前企業尤其是中小企業普遍面臨“沒電、沒地、沒人、沒錢”的困境，原材料價格上漲、勞動力短缺、人民幣升值、融資成本高企、資源環境瓶頸等問題給企業帶來很大壓力。

　　廣東省廣新控股集團有限公司副總經理黃平對記者表示，“希望宏觀調控步伐慢一些，下半年應有所調整，如果繼續收緊，許多中小企業必然要出問題，而中小企業出問題也會影響到大企業。”

　　記者注意到，央行、銀監會等部門都在對經濟的微觀層面進行調查，結構性的信貸政策或將在下半年推出。

　　相對於穩健的貨幣政策，下半年積極財政政策將加大擴張力度。權威專家的預期是，下半年是新一輪週期的關鍵轉捩點，經濟“軟著陸”的可能性很大。在政策方面，下半年積極財政政策的使用頻率可能超過貨幣政策。

　　“從目前的形勢看，靠貨幣政策抗通脹的空間越來越小。”國家信息中心經濟預測部副研究員張茉楠表示，通脹問題短期內可以通過政策緊縮對衝，但中國經濟一系列深層次矛盾必須通過轉型、經濟結構戰略性調整以及大規模增加有效供給才能得到根本解決，而這些恰恰是財政政策擅長髮揮的領域。

　　財政部財政科學研究所所長賈康表示，“下半年乃至今後一段時間，財稅政策要關注三個方面的變化趨勢，第一是繼續堅持結構性減稅；第二是特別稅收有降有升，最明顯的例子是個稅制度改革所帶來的低端稅負降低、高端稅負提升；第三是結構性增稅。”

　　二季度GDP增速小幅放緩

　　經濟軟著陸顯現 全年CPI或5%

　　專家認為要把握好貨幣政策調控力度和節奏

　　國家統計局13日公佈的數據顯示，2011年二季度我國G DP同比增長9.5%，增速比一季度小幅放緩0.2個百分點。

　　13日下午，在由《經濟參考報》和高盛公司合辦的“下半年宏觀經濟形勢與政策分析沙龍”上，多位權威專家表示，宏觀經濟已初露減速苗頭，未來經濟增速將進一步減緩，但不會大幅下滑，總體會保持在9%至9.5%之間。

　　在場專家還表示，相比經濟增長，今年“物價基本可控”的不確定性更大一些，很可能會在5%左右。下半年，財稅政策需要加大扶持力度，積極推進結構調整；應靈活運用貨幣政策工具。

　　數據

　　GDP增速小幅放緩 經濟初露減速苗頭

　　國家統計局13日上午公佈的數據顯示，經初步核算，2011年二季度我國GDP同比增長9.5%，增速比一季度小幅放緩0 .2個百分點。同時公佈的月度工業數據顯示，6月份，規模以上工業增加值同比增長15.1%。

　　國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長盛來運表示，從GDP數據來看，從去年三季度至今年 二 季 度 ， 連續四個季度增速在9.5%至10%之間，實體經濟也呈現出穩定增長的態勢。儘管部分經濟指標有所回落，但當前中國經濟的總體運行態勢良好，由前期政策刺激的偏快增長向自主增長有序轉變。部分主要經濟指標在二季度出現回調是主動調控的結果，也是部分刺激政策退出以後市場的一種正常反映。

　　“宏觀經濟已經初露減速苗頭，下一步經濟增速會進一步放緩，但不會大幅下滑”，國家信息中心首席經濟師範劍平説，從宏觀經濟需求面來看，投資和消費的增速相對比較平穩，而從宏觀經濟供給面來看，工業和進口顯露出降溫跡象。

　　他表示，工業增長水平主要受到電力增長的影響，而出口增速持續下滑，既與國內經濟降溫有關，也是因為大宗商品價格波動導致進口需求放緩，個別企業出現去庫存壓力。

　　談到經濟減速的原因，范劍平説，外貿出口增速放緩、國內房地産和汽車銷售減速、資金緊張都是主要的原因。

　　今年以來，央行連續提高法定銀行存款準備金率和提高利率，加大公開市場資金凈回籠力度，控制信貸投放規模，回收外匯佔款渠道多投放的貨幣，從而控制社會上貨幣流動性總量增長速度。5、6月末，廣義貨幣( M 2 )余 額 同 比 增 長1 5 .1 %和15 .9%，M1增速連續多月低於M 2，新增貸款多月同比少增。

　　“貨幣政策效果已經開始顯現，經濟運行朝著宏觀調控預期方向發展。”不過范劍平也提醒説，貨幣政策往往有3至4個季度的滯後期，在今年三季度緊縮效應將開始進一步顯現，並在四季度效應達到最大。

　　相比起經濟增長，今年“物價基本可控”的不確定性更大一些。

　　范劍平分析指出，國際上，全球通脹氛圍沒有根本改變，壓力猶存。國內來看，“推動物價上漲的因素中，除了食品價格上漲所帶來的影響外，企業成本提高的推動作用不容小覷。勞動力成本上升、原材料漲價、油價和電價等資源價格上調等因素，將長期對物價走高帶來壓力。”

　　政策

　　財稅政策加大力度 貨幣政策靈活運用

　　范劍平認為，目前“調控正在半道兒上”，任何認為政策到位甚至要走回頭路的觀點都是不對的。下一步要把握好調控的力度和節奏，注意結構調整，同時財政政策應該更多發揮作用。

　　在貨幣政策方面，范劍平指出，貨幣政策過於注重總量控制，會導致結構性矛盾的産生，一是貸款利率上浮，存款負利率；二是大、中、小型企業受到影響不同，中小企業受到主要衝擊。

　　范劍平認為，下一步要把握好貨幣政策調控的力度和節奏，應著力優化結構，引導商業銀行加大對重點領域和薄弱環節特別是中小企業的信貸支持，合理調節中長期貸款和短期貸款比例，防止短貸長用、擠佔流動資金，造成企業營運資金緊張。

　　同時，要實施積極的財政政策，強化增收節支，優化支出結構。加強對地方政府型債務監管，繼續規範地方政府融資平臺公司，嚴格控制增量，逐步消化存量，有效化解債務風險。

　　社科院金融研究所市場研究室主任曹紅輝也認為，當前需要加大財稅政策扶持力度。企業發展結構的轉型需要依靠財政補貼，同時，稅收制度要配合著進行調整。事實上，一旦貨幣政策緊縮、信貸控制的情況下，中小企業融資難的問題都會凸顯。

　　“一方面小企業貸款額度小並且風險較大，融資成本決定了銀行不願意多做小企業貸款，另一方面小企業面臨著稅收壓力，因此，未來針對小企業減稅甚至免稅都將能幫助它們實現發展。”曹紅輝説。

　　今年連續六次上調存準率使得大型金融機構存準率已達21.50%，初步預計凍結資金約為2 .3萬億，且上半年央行公開市場凈回籠現金110億元。

　　高盛高華中國經濟師宋宇認為，下半年準備金率依然有上調的空間。“下半年準備金率的提高幅度不會像去年總體那麼大，但關鍵還是取決於外匯流入的情況，而外匯的流入取決於國際資本市場的預期。”

　　在過去半年，央行傾向於用上調準備金率來對衝外匯貨幣流入結構，而不是通過發行央票。

　　宋宇分析稱，這是央行基於對降低回籠貨幣成本的考慮。“準備金率是一個比較主動的工具，而央票依靠收益率的調整來回籠貨幣，主動權在於銀行，因此，一旦外匯大量流入，央行依然會選擇上調準備金率來對衝外匯佔款。”

　　另外，宋宇判斷，今年下半年不加息的可能性比較大，但也不能絕對排除三季度還有一次加息的可能性。

　　他表示：“一旦豬肉價格又有一次反彈，且同比C PI依然走高，就還有可能加息。但當前我們預測，CPI應該會從8月份起表現出比較明顯的同比下降趨勢，在此情況下加息的可能性就會比較小。”

　　交通銀行金融研究中心報告認為，6月C PI見頂之後，物價漲幅將逐步趨於緩解。加上經濟增長放緩、短期資本流入速度加快、中小企業融資困難等因素，預計未來貨幣政策將微調持穩。利率政策方面，在7月加息之後，本輪加息週期基本接近尾聲。存款準備金率方面，未來仍有上調1至2次的空間。

　　預測

　　全年經濟增速超9% CPI5%左右

　　參加“下半年宏觀經濟形勢與政策分析沙龍”的專家均表示，未來經濟增速將進一步減緩，但不會大幅下滑，總體會保持在9%至9.5%之間。相比起經濟增長，物價調控的壓力更大一些，很有可能會在5%左右。

　　范劍平説，中國經濟不會大幅下滑，全年我國GDP同比增速仍有望保持在9%以上的穩定增長水平。

　　他指出，根據IMF最新預測，2011年世界經濟將增長4 .3%，雖然低於去年5.1%的水平，考慮到基數因素，這一水平仍可認為全球經濟繼續保持溫和復蘇的趨勢，可為我國經濟平穩較快發展提供較好的外部條件。從1995年以來，我國經濟波動情況看，兩次經濟大幅下滑都是由外部衝擊造成外需劇烈收縮引起的。只要世界經濟不出現二次衰退，我國經濟減速演化成所謂的硬著陸風險很小。此外，在刺激政策逐步退出，抑制通脹和調控房價等各緊縮政策接連出臺的情況下，我國經濟增速回歸潛在增長區間，經濟運行的穩定性明顯增強。

　　范劍平進一步表示，受政策、經濟和國際市場多方面因素影響，總體來看，下半年居民消費價格漲幅繼續不斷創新高的可能性不大，有可能在4.5%至5.5%的區間相持一段時間，全年價格漲幅可控。預計2011年全年居民消費價格上漲5%左右，工業生産者價格上漲7%至6.8%左右。

　　宋宇表示，全年GDP預計增長9.4%左右。C PI可能從7月份開始下降，並在8月份下降明顯，全年CPI預計在4.8%左右。

　　曹紅輝表示，全年GDP預計在9.3%至9.5%之間，CPI應該會超過5%，也有可能會突破6%。

　　交通銀行金融研究中心報告也指出，雖然經濟增速放緩趨勢將延續，但經濟增速回落主要是政策主動調控的結果。而投資和進口等數據表現仍然強勁，表明國內經濟增長的內生動力仍然充足。因此預計年內經濟增速可能只是略有放緩，幅度不會太大。預計下半年經濟將保持9%以上的增長。預計下半年物價漲幅將有所回落，但仍將處於相對較高的狀態，全年4%的目標很難實現。