新浪財經訊 7月13日國家統計局發佈上半年經濟數據，上半年國內生産總值(GDP)204459億元，同比增長9.6%；居民消費價格(CPI)同比增長5.4%。華商基金認為消費增長對經濟的穩定支撐作用進一步顯現，從緊的貨幣政策短期內不會動搖。

　　工業增加值增速顯著回升：6月份工業增加值同比增速扭轉了過去兩個月持續小幅走低的趨勢、顯著反彈， 6月份輕重工業增速均有所加快，其中重工業增長更加明顯(6月份同比增長15.6%，5月份為13.5%)；全社會用電量增長也由上個月的11.1%加快至12.2%。由於日本地震對中國工業增長影響的進一步消退、電荒等短期供給因素對工業生産負面衝擊的逐漸緩解，同時前期固定資産投資持續加速增長等因素形成的總需求拉動作用，工業增長在6月份出現反彈是合乎邏輯的。向前看，隨著投資和出口形成的總需求的逐漸放緩、以及工業企業利潤增速的繼續下降(1-5月增速為27.9%、低於1-4月的29.7%，今年以來持續走低)，工業增加值的平穩放緩趨勢仍將持續，但基本穩定在13%左右的區間，經濟硬著陸的風險不大。

　　消費增長對經濟的穩定支撐作用進一步顯現：6月份社會消費品零售總額同比和環比均為今年1月份以來的高點，同樣也改變了過去兩個月消費增長同比走低的趨勢。6月份消費增速衝高主要反映當月較高的通脹因素：扣除物價上漲因素，6月份實際消費增速與5月份基本持平。刺激消費政策退出效應導致消費增長在2月顯著下滑後，從3月份開始消費增長始終穩定在17%左右的區間，顯示消費這一直接反映經濟內生增長動力的需求始終保持穩固。在投資增速減緩和出口增長下降的背景下，消費將成為下半年總需求保持穩健增長的重要支撐。

　　增長放緩符合預期，控制通脹仍是核心任務。二季度GDP同比增長9.5%，符合我們經濟增長逐季平穩放緩的預測。季調後環比增長2.2%，稍微高於一季度的2.1%。我們維持三季度GDP同比增長9.2%、四季度增長8.4%，全年增長9.2%的預測。結合前幾日公佈的物價數據、貿易數據和貨幣信貸數據，預計投資和凈出口的放緩態勢將會持續、消費增長保持穩定，GDP環比增速在三、四季度將小幅放緩。與增長放緩相比，通脹壓力顯然更大：6月份食品價格反季節上漲、非食品價格環比維持超歷史平均走勢，CPI同比增長6.4%，創2008年7月以來新高。我們預計7月CPI同比6.0-6.3%，三季度CPI仍將處於高位，平均位於5.5%以上，四季度在4.5%左右。雖然下半年CPI同比將逐步走低，但通脹壓力仍然較大，因此控制通脹仍然是下半年宏觀經濟政策的首要任務。

　　從緊的貨幣政策短期內不會動搖：由於高通脹仍是當前經濟運行的主要矛盾，而增長大幅回落的可能性不大，我們預計貨幣政策在下半年都不會出現放鬆的跡象：未來幾個月可能再加息一次；存款準備金率上調仍有空間，但上調頻率較上半年可能放緩，央行將綜合運用數量型工具把M2增速控制在15%左右。同時，預計控通脹的努力將重視增加供給方面的政策。這包括落實好保障房建設，保證農副産品充足供應，通過補貼增加豬肉供給等。在總需求方面，如果政策微調，預計將以財政政策為先導，對投資項目的審批可能加快。(賀韜)