8月14日，央行更新的金融機構人民幣信貸收支表顯示，截至7月末，金融機構外匯佔款餘額為25.6575萬億元，6月末的餘額約為25.661萬億元，7月外匯佔款環比減少約38.2億元，這是繼4月份以來，年內第二次出現單月外匯佔款負增長。而這一狀況再度引發市場對於央行近期降準的期望。

　　昨日，7天期銀行間質押式回購加權平均利率繼續延續前一交易日的上漲之勢，報3.3531%；隔夜銀行間質押式回購加權平均利率則一反前一交易日下跌的態勢而出現反彈，從2.4466%反彈至2.6908%。

　　截至昨日，央行已經連續八周進行了逆回購操作，但銀行間流動性仍然緊張，多位專家表示，“逆回購”已難撐大局，貨幣政策層面需要繼續下調利率和存款準備金率。

　　銀行間流動性緊張

　　顯然，儘管昨日央行在公開市場進行了500億元規模的7天期逆回購操作，但並未給市場帶來多少流動性。據Wind統計，本週公開市場到期的正回購和央票規模合計350億元，到期逆回購規模1000億元，央行週二開展500億元逆回購後，本週還有150億元的被動凈回籠需要對衝。

　　銀行間流動性在近期的確較為緊張。昨日，央行公佈的數據顯示，7月末財政性存款餘額為3.5796萬億元，當月增加4274億元，表明相近數量的流動性被抽離商業銀行體系，加上7月份外匯佔款減少38.2億元，因此可以簡單推算出，7月份市場因此減少的流動性逾4312億元。

　　7月份金融機構新增信貸的大幅“縮水”似乎也證明了銀行間流動性緊張的狀況。

　　7月份人民幣貸款增加5401億元，較6月的9198億元減少了3797億元，環比下降41%，創下去年10月以來的新低。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，在當前銀行存款增速明顯放緩甚至出現存款流失的情況下，銀行受制于存貸比的壓力，導致放貸較少。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健同樣指出，在存款市場競爭激烈、銀行存款成本較高的情況下，貸款利率快速下降的動力不足。

　　央行連續八周逆回購

　　隨著外匯佔款這一為市場提供流動性的主要渠道的收窄，下調存款準備金率甚至降息的呼聲再度響起。鄂永健認為：“為降低企業融資成本，央行有再次降息的必要，存款準備金率還將適時適度下調1-3次。”匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌同樣表示，7月份疲弱的貿易數據和信貸數據，表明中國經濟在第三季度反彈難度加大，貨幣政策層面需要繼續下調利率和存款準備金率。

　　“考慮到新增外匯佔款趨勢性下降仍未改變、央票到期規模較小，以及宏觀經濟表現乏力等因素，為保持銀行間市場合意的流動性，8月份的確存在下調存準率的必要性。”不過，一位中資銀行人士在接受《國際金融報》記者採訪時指出，“目前央行更偏向於使用逆回購這樣公開市場操作方式來向市場投放資金。央行也在觀察並等待前期政策措施效果的顯現，而不急於再度降息或下調存款準備金率。”

　　“在7月份新增信貸中，住戶中長期貸款增加1180億元，在總新增貸款中的佔比上升；而新增對公中長期貸款920億元，較上月少增710億元，佔比依然較低。顯然這種趨勢並不是決策層所樂見的。”因此上述人士預計，儘管市場預期強烈，但是央行在8月份下調存款準備金率的可能性依舊低於不下調的可能性，而會繼續使用逆回購這一工具來投放資金。