國家統計局上周公佈7月份經濟數據，其中CPI同比上漲1.8%，PPI同比下降2.9%。這一數據也正式宣告，CPI進入“1”時代。當曾經格外令人擔心的通脹上漲預期暫時消弭，機構又對A股市場的未來作何理解呢？

　　政策放鬆空間進一步增大

　　根據本報綜合京、滬、深圳十余家基金的看法，低位通脹水平預示經濟回落程度，並將為政策出臺打開空間，是機構普遍的看法。

　　匯豐晉信基金認為，從整體看，連續數月的CPI數據回落，並在7月份大幅回到了2%以下，雖然其中包含有7月CPI受翹尾因素影響大幅回落的因素，但環比0.1%的速度確實表明CPI對經濟暫時不再是壓力了，未來政策進一步鬆動是可期的。

　　此外，上海的基金也推測未來數月通脹數據可能都會比較低，這對市場是有利的。鋻於7月份，中國通脹指數已經回落至2%以下，創出近30個月的新低。估計8月CPI仍將維持低位，未來幾個月，通脹都將不會成為令市場擔憂的因素。維持低位的通脹水平將為更多的政策出臺打開足夠的空間。

　　食品價格回落為主要因素

　　另外，對於7月CPI回落至2%以下的情況，一些機構認為，食品價格的回落是主要推動因素。

　　根據行業內的分析，7月CPI同比增長1.8%，比6月份下降0.4個百分點，環比增長0.1%，基本符合市場的一致預期。其中食品價格同比上漲2.4%，但環比-0.1%，已經是連續幾個月的下跌，這是CPI數據整體較低的主要動力。

　　另外，7月的蔬菜價格雖然止跌企穩，環比上漲0.2%，但豬肉價格繼續小幅環比下跌。食品價格延續前幾月下降趨勢，推動CPI的持續回落。而非食品價格則同比上漲1.5%，環比上漲0.2%。機構認為，主要是由居住和娛樂教育文化用品及服務的上漲所帶動。一定程度上表明，這些行業的景氣度也相對較高。

　　另外，鋻於PPI同比也大幅下降2.9%，環比更是達到-0.8%，與往年同期相比，屬於最低水平，從側面反映出當前經濟的低迷。

　　經濟增速分歧巨大

　　對於未來經濟增速，機構反映呈現兩極化。一方面，大部分機構都認同，政策放鬆、以及統計原因都將導致經濟增速在3季度或稍後的某一個時點開始反彈，經濟不會持續向下。

　　但對中期的經濟走向，各方分歧很大。有觀點認為，中國經濟結構性調整時代已經開始，未來的經濟增速可能長期微幅擺動在低位。因此，中國經濟的“降速”時代看來不可避免。

　　與之相對應，星石投資則認為，下半年經濟出現階段性見底應該是大概率事件。這麼判斷的很重要原因是，國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會8月1日發佈的調查報告顯示，7月份中國製造業採購經理指數(PMI)為50.1%，為8個月以來的最低值，但環比下降幅度明顯收窄。因此雖然PMI並未出現企穩回升的跡象，但比起市場前之前的預期來講已經算比較樂觀的。如果本月的宏觀數據在後期體現出一定的連續性，則經濟見底應該是大概率事件。