唐志順 畫

　　●業內人士表示，該項業務推出並非僅有利於多頭

　　●拆借資金與股票來源大增，券商將成為最大贏家

　　昨日有消息稱轉融通試點業務已進入衝刺期，證金公司正多渠道籌集資金，已將資本金從75億元提高到120億元，這意味著其提供給市場的轉融資資金規模可達1200億元。不過昨日的市場似乎對此並不領情，上證指數在回補前期的跳空低開的缺口後逐步走低，收盤時僅微漲3.37點。有業內人士表示，轉融通業務是個雙刃劍，在融資規模擴大的同時，融券規模也將大增，因此該項業務推出並非僅有利於多頭。

　　規模將達1200億元

　　目前，最大的可提供轉融通業務的證金公司75億元註冊資本已全部到位。由於預期市場對轉融資資金需求較大，該公司表示，將在原有證券交易所、中登公司股東的基礎上，進一步擴大股東範圍及資本金規模，計劃將公司資本金規模提高到120億元。按照十倍杠桿比例計，增資後證金公司可提供轉融資規模將達1200億元。

　　據介紹，除增資擴股外，證金公司已著手通過多個渠道籌集轉融資資金：一是計劃發債1000億元，第一期發售200億元；二是已啟動借入次級債工作；三是正積極申請銀行授信和發行短期融資券，目前申請進展順利並獲得有關部門大力支持。該公司表示，首批開展轉融通試點業務的券商可能會超過10家。

　　記者從廣發證券處了解到，之前由於認為市場已經在底部，客戶做空股票的需求不大，因此該公司可融券的品種雖然多達200多只，但數量一直不多，但是隨著市場不斷下跌，客戶融券要求一路高漲，該公司上周自營盤已對可融券的全部品種加倉30%，以滿足客戶的需求。

　　券商將會成為大贏家

　　轉融通業務的最大贏家顯然是具有開展這一業務的券商，無論是融資還是融券，目前的拆借利率均高達8.5%。由於融券品種主要是滬深300的成份股。因此券商通過滬深300的股指期貨進行風險對衝後，無論市場是漲還是跌，券商都可以收取無風險的拆借利率。以兩融成本比A股要低得多的台灣地區的經驗來看，其主流證券公司的歷史數據表明，融資融券的規模與凈資産的比例均值高達70%左右，峰值為100%左右，不論是新增佣金收入還是利息收入都得到了快速增加。

　　廣發證券分析師表示，沒有轉融通，就算大券商，目前的自營盤也就10億元左右的規模，全部券商加起來，能有200億至300億元的規模就差不多了，加上也不是全部的自營盤都拿來買滬深300的成份股，所以能産生的收益就比較有限，但是一旦放開轉融通業務，能夠拆借的資金與股票來源大大增加的話，雖然券商的利益要分一部分給拆借人，但是因為能夠放量，收益將有一個較有可觀的增長。（韓平）