投資經理對個股、倉位的判斷差異直接成為今年基金專戶業績分化的主要原因。記者獲悉，今年以來有部分基金公司專戶産品因業績表現低迷在到期後無法續約，與此同時，近期專戶産品跌幅跑輸指數的現象可能表明專戶投資經理已開始提高股票倉位。

　　記者獲悉，華夏農行成長1號專戶産品截至今年6月29日的凈值為0.885元，而同期的易方達招行雙核1號截至今年6月29日的凈值為0.917元，招商基金招行瑞泰5號同期凈值為1.17元。雖然由於專戶入市運作時間不同，專戶凈值似乎不能完全反映投資經理的操作能力，但從上述三隻專戶6月29日所在當周的周跌幅看，華夏農行成1號專戶當周凈值跌幅為0.33%，易方達招行雙核1號當周凈值跌幅高達1.29%，而凈值為正的招商基金招行瑞泰5號同期凈值跌幅為0.17%，這顯示上述專戶投資經理在個股選擇、倉位上的操作能力存在較大的懸殊，顯而易見的是，招商基金招行瑞泰5號在今年上半年的策略主要強調對優勢個股的挖掘，而在倉位上則呈較低的水平，從而使得專戶組合在市場大幅下跌之際依然保持較強的抗跌性。

　　由於專戶理財具有特殊的産品週期，專戶投資對時間成本要求較高，因此專戶投資經理需要有極強的個股研究能力，同時還對買入賣出的時間點有準確的把握。“我們要求必須準確進行組合的配置，不要頻繁換股，因為産品週期很短。”深圳一家合資基金公司專戶投資經理此前向記者表示，由於要避免浪費時間，週期較短的專戶産品決不能頻繁換股，與此同時，如果發現並看好某一隻個股，但判斷該品種可能在半年後才有業績釋放等一系列股價催化劑，那麼考慮時間成本，這樣的個股對於短週期的産品而言也只能放棄。

　　因此，業績表現較好的專戶投資經理往往擁有較強的投資經驗尤其是個股選擇能力。招商基金楊渺管理的多只專戶一對多産品今年以來業績表現領先，而融通基金陳曉生管理的專戶也因在今年介入多只牛股而備受市場關注。根據上市公司披露的信息，融通基金陳曉生管理的融通戰略1號專戶産品精確介入國海證券、江鑽股份，截至昨日收盤，國海證券今年以來股價漲幅高達148%，江鑽股份同期漲幅亦達到81%，上述兩隻牛股顯然為融通戰略1號提供了較大的業績貢獻。

　　值得關注的是，經過連續多周的指數調整，部分倉位較輕的基金公司專戶投資經理顯然已經按捺不住抄底的衝動，以招商基金招行瑞泰5號專戶産品為例，該産品截至上週五的凈值為1.120元，上周凈值跌幅高達2.05%，而同期的上證指數跌幅為0.79%。考慮到前期市場下跌之際，專戶産品普遍具有相對較強的抗跌能力，而近期出現跑輸現象極有可能顯示倉位的變化。市場人士認為，上述專戶産品上周凈值跌幅較大極有可能是專戶投資經理大幅提高股票倉位所致，之前的輕倉可能轉變為中性以上倉位，而在今年7月份，部分的強勢股開始補跌可能也拖累了上述專戶産品當周凈值的表現。(安仲文)