上半年，憑藉對市場階段性行情的準確把握，偏股基金整體上實現了正收益。但進入三季度，市場持續下跌，二季度為基金凈值貢獻較大的地産板塊本月也表現欠佳，造成上半年排名前十的基金集體“淪陷”。震蕩市中，基金的換股策略受到嚴峻考驗。

　　7月偏股基前十大換臉

　　數據顯示，按照複權單位凈值增長率計算，截至昨日，三季度以來主動管理型的偏股型基金中，泰達宏利穩定以2.43%的凈值增長率排名第一，中銀行業優選和泰達宏利領先中小盤以2.41%和2.14%的增長率分別排名第二和第三，華寶興業收益增長和國泰事件驅動則分別以2.07%和1.78%的回報率躋身前五，長城久富、長信內需成長、信誠深度價值、上投摩根成長先鋒、匯添富逆向投資也名列前十強。

　　而在不久前剛剛公佈的基金半年報成績單中，上述前十強分別是景順長城核心競爭力、廣發聚瑞股票、廣發核心精選股票、富國天瑞強勢混合、中歐中小盤股票（LOF）、中歐新動力股票（LOF）、上投摩根新興動力股票、民生加銀景氣行業股票、萬家精選股票、國富中小盤股票。相比之下，短短一個月後，基金前十已面目全非。

　　重倉換股致業績承壓

　　基金半年報顯示，今年偏股型基金整體獲得正收益，洗雪了去年的巨虧恥辱。但三季度以來，A股市場上演“過山車”行情，期間甚至打破2131點的“鑽石底”。由於市場熱點輪番上陣，因此有的基金“吃藥喝酒”、“棄銀行追地産”，在結構性機會有所斬獲；有的則在“追漲殺跌”的過程中換股失策，造成業績下滑甚至虧損。

　　其中，二季度基金大舉增持的地産板塊，進入7月以來已累計下跌5.85%。從基金前十大重倉股來看，上半年排名前十的基金不少都重倉了地産股。排名第一的景順長城核心競爭力二季度增持了金地集團（600383）和保利地産（600048），排名第三的富國天瑞強勢混合則重倉了保利地産、金地集團、深發展、招商地産（000024）、北京城建（600266）等多只地産股。但近期樓市調控又有加碼之勢，令重倉地産股的基金備感壓力。

　　在今年弱市行情中，為了踏準市場轉換的節奏，不少基金換股手筆也略顯大膽。以上半年業績排名靠前的一隻偏股型基金為例，其二季度前十大重倉股中有5隻個股被更換。不過換股多並不一定能帶來業績增長，上半年排名倒數的5隻基金二季度新建倉個股均多達8隻。

　　業內人士表示，一般來説，偏股基金的股票投資週轉率因市場的不同而有明顯變化，熊市中，基金傾向於較少操作，在牛市中，基金操作相對頻繁，而在震蕩市中，基金換股頻率居中。偏股型基金在弱市中追漲殺跌、迅速換股的操作方式從側面反映了基金對經濟下滑的擔憂，但從長遠來看，博弈的風險在積累，不利於基金業績的長期穩定。

　　(來源:中國證券報)