週三深滬A股總體表現為反彈無力再次回落的走勢，成交量再次萎縮。從市場軌跡來看，上海綜指再創年內收盤新低，而從機構資金來看，今年以來存量資金運作的虧損度與風險日益加大，板塊品種的突發性下跌，可能正是存量資金難為的表現，儘管央行通過正逆回購方式有所影響市場，但從目前銀行業負債總額超過100萬億、M2高達90萬億的背景中，央行政策正面臨左右為難、風險疊加的跡象。從市場技術層面來看，由於週一打破2132點後，進場者極少，而透過半年報來看，基金特別是股票型基金倉位高達85%，説明其虧損與能夠動用的資金有限。因此我們預計2132點這一位置支撐力度有限，而從其下方支撐位來看，均非常薄弱，如果成功跌破，存量資金將受打擊，風險加大，其可能誘發市場"多殺多"局面的産生。

　　從今日基本面來看，主要集中在：

　　(1)國際評級機構穆迪23日宣佈，由於西班牙和意大利申請全面救助的風險上升，國際援助方進一步援助希臘意願下降，導致希臘發生違約甚至退出歐元區的風險再度上升，歐債危機不確定性驟增，故將歐元區尚擁有AAA最高主權信用評級的德國、荷蘭和盧森堡三國評級展望由穩定降至負面。

　　(2)據新華網信息顯示：人力資源和社會保障部25日召開新聞發佈會，通報2012年第二季度人力資源和社會保障工作進展情況。人社部發言人尹成基在回答"2011年我國城鎮養老保險空賬2.2萬億元，並且在以25%的速度增長是否屬實"的記者提問時表示，目前養老保險的積累資金到今年上半年已經超過2萬億，總體上説養老保險基金收入大於支出，當期不存在基金缺口問題。也有少數省(區市)當期基本養老保險費徵繳收入不抵支出，但有中央和地方財政的補助，都實現了收支平衡。

　　(3)據中國政府網信息顯示：國務院決定從7月下旬開始，派出8個督查組，對16個省(市)貫徹落實國務院房地産市場調控政策措施情況開展專項督查。專家認為，此次督查行動應被視為中央鞏固房地産調控成果，使得房價在目前狀態下平穩運行，防止新一輪暴漲的信號。

　　(4)據中國網信息顯示：隨著我國上半年經濟數據的發佈，各省(自治區、直轄市)的半年數據也陸續公佈。根據各地公佈的數據顯示，截至7月24日，全國已有18個省份公佈了2012年上半年城鎮居民人均可支配收入，其中上海人均收入突破2萬元位居第一，浙江、北京位居次席。此外，共有六個地區超過了全國平均水平，收入最高的地區與最低地區平均收入相差過萬元。

　　總體來看，滬綜指目前處典型的下降通道之中，而從市場存量資金依靠政策的博弈，隨著市場新低不斷的出現與量能配合不佳，其總體風險面臨承受的幅度止損線，因此如果市場近期若成功破位2132點，不排除A股出現"多殺多"的局面，目前多傢俬募基金進入清盤線或進入清盤表明，公募基金與券商理財、保險理財等機構投資也難擺脫風險影響。操作上投資者要防範強勢股補跌與業績差股票財報風險，而對於退市可能出現的今年第一股影響，我們認為影響較大。對於穩健投資者而言需要關注債務危機、上市公司業績變化及量能與政策變化，繼續採取戰略觀望仍然是主要策略。（九鼎德盛）