基金最新披露的二季度報告顯示，基金經理在弱市中更為頻繁地調倉換股，這證實了當下基金操作更熱衷於波段操作，但基金經理這種短線思維顯然有悖于結構性行情中個股為王的策略。一些基金由於頻繁短線操作，以至於和一些大牛股失之交臂。

　　根據興全基金披露的二季度報告，興全有機增長基金的第五大重倉股為網宿科技，該股業績預告顯示其今年上半年凈利潤增幅在50%至80%間，靚麗的業績是網宿科技上半年股價強勢的主要原因，截至目前，網宿科技今年以來股價漲幅超過30%。即便如此，網宿科技實際上還是在第二季度期間遭基金小幅減持70萬股左右。而在減持之後，網速科技的股價實際上依然表現穩定，今年7月份以來上證指數下跌超過3.5%，但遭減持的網宿科技則在同期逆市上漲約4%。

　　基金經理對強勢股的減持似乎反映出基金押寶市場出現超跌反彈的策略，這也使得部分基金轉而配置超跌品種。深圳一家合資基金公司人士坦言，今年二季度末開始減持了部分累積漲幅較大的強勢股，並在近期佈局那些今年以來跌幅較大、市場關注度較小的冷門品種。這些基金經理普遍認為，盈利較差的超跌股有可能在某個階段內跑贏盈利較好的強勢股。

　　國內一位基金公司投資總監也向本報記者透露近期減持了多只隱形重倉股，減持的時點往往是上述品種公佈業績預告後。在各路資金追逐績優股時，一些基金經理卻選擇了撤出。“有的個股是因為出現漲幅較大，而有的個股業績靚麗則主要依靠非常性損益，公司實際成長性有所欠缺。”上述基金經理如此解釋減持的原因。

　　不過基金經理及時鎖定收益在個股為王的時代也往往容易與投資機會失之交臂。上述操作風格也明顯揭示了當前基金頻繁短線交易、個股研究滯後等一系列問題。如景順長城內需資源基金在去年第四季度減持的樂視網。景順長城內需資源基金當時為樂視網最大機構投資者，但在去年四季度減持退出樂視網後，該基金也無緣享受樂視網今年以來60%的股價漲幅，而去年四季度介入樂視網的融通新藍籌基金、華夏平穩增長基金也在今年一季度中退樂視網十大流通股股東名單。

　　今年以來偏股型基金業績冠軍——景順長城核心競爭力基金經理余廣的操作似乎更青睞于個股研究、長期持有的策略。余廣認為，一旦對個股研究把握較為深入細緻，則可以忽視市場對個股短期股價的影響。以廣州藥業為例，截至今年一季度，持有該股的基金僅有餘廣所管理的另一隻基金——景順長城能源基建基金。據悉，余廣持有廣州藥業實際上接近兩年時間，期間廣州藥業一度出現股價大幅走跌，但長線持有的策略最終使得景順長城能源基建基金得以分享廣州藥業今年以來的強勢表現。

　　余廣昨日表示，下半年仍以結構性行情為主，對於那些盈利確定性增長的品種可以繼續持有。雖然余廣也認為，部分超跌板塊可能存在短期反彈機會，但頻繁換股調倉則難以有效保證組合長期跑贏市場。余廣表示，股價創新低和前期累積漲幅較大並不是必須賣的理由，而是應該分析上市公司本身原因，是市場因素還是公司本身的因素。如果公司基本面沒有發生質變，成長性比較確定，只是因為市場波動，受週期影響而陷入低谷期，還是有“守得雲開見月明”的機會。(安仲文)