上周最牛基金無疑是嘉實多利進取，曾連續登上深交所龍虎榜，近5個交易日拉出4個漲停板，一週場內價格累計上漲56.3%，而日均成交額僅為幾十萬元。據海通證券（600837）數據，截至7月19日，該基金的溢價率飆升至96.29%，實際杠桿達5倍。分析人士表示，過度炒作已將這只分級基金置於“危樓”之上，普通投資者需警惕風險，切勿盲目跟風，以免成為博傻的犧牲品。

　　從嘉實多利進取價格上漲的邏輯可以看出，該基金最初具有一定的投資價值支撐，但後來逐漸淪為炒作的“獵物”。該基金前期由於參與新股申購的中簽比例較大，為避免套利而于11日開始暫停申購。該消息公佈後，其場內價格12日開始上漲，近一週漲幅高達56.3%，而嘉實多利優先自19日開始出現上漲，連續拉出兩個漲停板。

　　深交所公佈的數據顯示，此輪“熱炒”並非機構所為，前五大買賣方均出自券商營業部席位，而且多數營業部大筆買入後在第二天或第三天隨即拋出，顯係投機者進行短線炒作。由於嘉實多利進取盤子較小，成交並不活躍，幾十萬元的資金量就可以實現漲停，炒作資金最終兌現利潤的方式只有博傻，上周嘉實多利優先的上漲也帶有“敢死隊”炒作的色彩，最終“買單”的很可能是跟風買入的普通投資者。嘉實基金近日接連就此發佈風險提示公告，投資者應特別注意今後可能出現的價格和流動性風險。

　　儘管存在配對轉換機制，但是由於存在“時滯”，嘉實多利進取的溢價率居高不下，本週價格可能開始回落。據海通證券數據，截至19日，嘉實多利進取的溢價率達96.29%，嘉實多利優先的溢價率也升至2.83%，嘉實多利分級的整體溢價空間高達21%。上周套利者的加入將降低溢價率，但由於實現套利大概需要T+3日，嘉實多利進取19日打開申購後，套利機制引發的溢價回歸效應可能在本週二開始顯現。值得注意的是，如果目前入場，屆時套利空間很可能已經縮小，並且由於溢價套利需要二級市場拋售子基金份額，屆時流動性風險將大幅攀升。

　　投資者同時還需要注意，嘉實多利此類規模較小的分級基金易於控盤，如果杠桿較高、交投不活躍，很容易成為資金炒作的對象。此外，即使存在套利空間，也需要考慮衝擊成本、市場風險和缺乏對衝手段等因素，普通投資者需持謹慎態度。雖然從杠桿基金本質來看，此類産品為投資者提供了成本較低的杠桿，可作為博反彈的有利工具，但基金公司在産品設計時也應考慮場內流動性問題，未來可以考慮引入做市商等手段活躍杠桿基金交易，避免類似博傻行情屢次出現。