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■ 謝國忠
在整個金融界步履蹣跚時，其中一角的私募股權行業方興未艾。中國私募行業近幾年快速擴張，私募股權基金達數千隻，今年增長稍微放緩。問題是，私募股權基金目前投資于流動性不足的非上市股權，付出的價格還高於同類上市公司股權，於是許多基金投資于公開市場。但是投資者憑什麼要付給私募股權基金2%的管理費？既然私募資金的20%用來投資流動性不足且更昂貴的資産或投資公開市場，那麼投資者完全可以自行投資公開市場且不需要交管理費。
養老基金、保險公司和主權財富基金處在金融行業的頂端，這些基金通常是龐大的官僚機構，需要遵照一定的資産配置模式，也就是把資金分散到所有的金融工具上，私募股權就是一種主要工具。近幾年私募股權基金所報告的表現比公開交易市場更好，我認為這大多是假象。私募股權基金在變現之前，按市值計價的價值是可以主觀報告的。根據我個人經驗，這些基金大幅度誇大了自身的表現。
全球經濟不景氣讓所有公司盈利減少，小型非上市公司所受的影響可能大於大型上市公司。有理由推測，私募股權基金的表現可能不如股票，這只能在清盤的時候才能看出端倪，當然私募基金絕不會在數字不好看的時候選擇清盤，這種泡沫的破滅形式將有所不同。
一些私募股權基金已經在買股票，並且頭寸很集中，不像一般的共同基金那樣分散。在當前全球經濟形勢下，這種投資一定會出大問題。私募股權泡沫可能會在2013年破滅。（作者為玫瑰石顧問公司董事）
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