週一上證綜指以一根大陰線吞噬了過去三天的全部反彈成果，再創本輪調整以來的新低，且距離年初低點2132點僅一步之遙。盤面上，兩市板塊全盤盡墨，物聯網、3G、雲計算、電子支付等板塊跌幅居前，且板塊跌幅超過5%。而農林牧漁、釀酒食品等防禦性板塊的跌幅相對較小。

　　微觀經濟溫水煮青蛙

　　隨著上週五GDP等重要經濟數據的公佈，國內宏觀經濟增速繼續下滑的態勢得以確認。但是低於8%的數據並未超出市場的預期，這從今年三月份溫總理在政府工作報告會上將全年經濟增速預期目標下調至7.5%，以及今年來的兩次降準和兩次降息中，可以看出端倪。具體來看，今年1-5月全國規模以上工業企業實現利潤同比下降24%，連續4個月出現負增長，且跌幅呈逐步擴大趨勢。同期國有企業累計實現利潤總額8301億元，同比下降10.4%。其中，央企累計實現利潤總額4352億元，同比下降12.9%。另外，從上市公司數據來看，滬深兩市共有1000家左右上市公司公佈了2012年上半年業績預告情況，其中四成以上出現業績下滑現象。伴隨著利潤增速的下滑，PPI數據也出現持續負增長態勢，需求端的快速萎縮使得企業經營情況日益惡化。如果説2008年經濟危機使得企業盈利能力出現“斷崖式快速下跌”，那麼目前企業的狀況就是“溫水煮青蛙式的陰跌”，這比前者更可怕。

　　業績擇股為主流

　　從今年A股市場的運行特徵來看，通過上市公司業績來選擇的方式已經成為主流思路。據統計，自本輪始於5月初的調整以來，上證綜指累計跌幅近11%，但在此期間，兩市有將近500隻個股逆勢上揚，有70隻個股創出歷史新高，其中已經公佈2012年中期業績預告的有39家，結果顯示這39家無一另外中報業績全部預喜，在當前宏觀經濟持續下行的背景下，業績顯然已經成為市場資金追逐的重要參考，或許在未來一段時期內這仍將成為投資者參與股市的主流思想。當然要做好這一點的前提就是精選個股，不過目前在大勢向下的趨勢環境中，做到這一點難度不容置疑。在此我們需要提示的是，短期個股分化明顯，部分個股的風險釋放仍在進行，且有加速跡象，這從每日跌停個股數量呈增多趨勢中可以看出。對此投資者需保持謹慎，尤其是中報業績不理想的個股。

　　2132點近在咫尺

　　上周上證綜指日k線還一度出現三連陽的反彈走勢，但是好景不長，週一一根大大的陰線再度將三天反彈成果全部吞噬。從盤面來看，銀行股作為本輪率先調整的板塊，其運行趨勢或對大盤有一定的先行指導意義，但就目前而言，還很難説有止跌跡象。同時考慮到外部市場仍存在不確定性，我們認為近期市場難改弱勢格局，上證綜指或將考驗年初2132點附近的支撐，因此在操作上控制整體倉位仍是首要原則。另外需要提醒投資者的是，隨著中報行情的逐步展開，個股分化在所難免，那些業績低於預期的個股將被市場所拋棄，近期單日跌停個股數量逐步增加也説明短期個股風險正在加劇，對此投資者需防禦業績地雷。而對於那些前期持續走牛的個股，建議投資者保持一份理性，持有者可適當逢高逐步獲利了解，以防強勢股補跌的風險。