上周大盤先抑後揚，但最終仍以陰線報收，上證綜指周K線呈現四連陰。盤面上農林牧漁、醫藥、釀酒食品等防禦性板塊依然保持強勢，伴隨GDP等重要數據的公佈，少數板塊提前止跌併發動反彈。不過市場成交量未能持續放大，整體格局仍為弱勢。

　　上週五公佈了二季度和上半年的GDP數據，分別為7.6%和7.8%。從數據情況來看，宏觀經濟增速仍處於逐步下滑的過程中，並未超出之前的市場預期，這從今年三月份溫總理在政府工作報告會上將全年經濟增速預期目標下調至7.5%，以及今年來的兩次降準和兩次降息中，可以看出我國政府已經進行了微調和預調。不過在這裡我們需要提示的是微觀經濟目前正在忍受“溫水煮青蛙”的窘境。數據顯示，今年1-5月全國規模以上工業企業實現利潤同比下降24%，連續4個月出現負增長，且跌幅呈逐步擴大趨勢。同期國有企業累計實現利潤總額8301億元，同比下降10.4%，環比下降11.8%。其中，央企累計實現利潤總額4352億元，同比下降12.9%。另外，從上市公司數據來看，這一現象更為普遍，目前滬深兩市共有992家上市公司公佈了2012年上半年業績預告情況，其中394家出現下滑，佔比達45.2%。伴隨利潤增速的下滑，PPI數據也出現持續負增長態勢，需求端的快速萎縮使得企業經營情況日益惡化。整體上可以這樣説，如果2008年經濟危機下，企業盈利能力是“斷崖式快速下跌”的話，目前企業就是“溫水煮青蛙式”的陰跌。

　　證監會主席郭樹清自上任後一直推崇的投資理念就是價值投資、長期持有。而從今年A股市場的運行特徵來看，這一理念正在逐步形成。從統計數據來看，從本輪始於5月初調整以來，上證綜指累計跌幅近11%，但在此期間，兩市有將近500隻個股逆勢上揚，有70隻個股創出歷史新高，其中已經公佈2012年中期業績預告的有39家，結果顯示這39家無一例外地半年報業績全部預喜。在當前宏觀經濟持續下行的背景下，業績顯然已經成為市場資金追逐的重要參考。價值投資、長期持有的操作思路不失為當前戰勝指數的法寶，或許在未來一段時期內這仍將成為投資者參與股市的主流思想。當然要做好這一點的前提就是精選個股，不過目前在大勢向下的趨勢環境中，做到這一點難度不容置疑。在此我們需要提示的是，短期個股分化明顯，部分個股的風險釋放仍在進行，且有加速跡象。最近3個交易日，上證綜指均以陽線報收，但每日跌停個股數量呈增多趨勢，這表明短期股指向下空間有限，但個股卻呈現補跌格局，局部風險正在加劇，對此投資者需保持謹慎，尤其是對半年報業績不理想的個股。

　　從近期市場走勢來看，深證成指走勢明顯強于上證綜指，這主要是受到上證綜指權重板塊銀行股集體走弱的拖累。作為本輪率先調整的板塊，銀行股的運行趨勢或對大盤有一定的先行指導意義。就目前該板塊的走勢而言，還很難説有止跌跡象。結合外部市場仍存在不確定性，我們認為近期市場難改弱勢格局，因此控制整體倉位仍是首要原則。

　　就盤面而言，隨著半年報行情的逐步展開，個股分化在所難免，那些業績低於預期的個股將被市場拋棄，近期單日跌停個股數量逐步增加也説明短期個股風險正在加劇，對此投資者需防禦業績地雷。而對於那些前提持續走牛的個股，建議投資者保持一份理性，持有者可適當逢高逐步獲利了結，以防範強勢股補跌的風險。