中國央行公告，將金融機構一年期貸款基準利率下調0.31個百分點，一年期存款基準利率下調0.25個百分點。中國央行還將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍，此前為0.8倍。中國央行曾于6月7日宣佈將一年期存貸款基準利率分別下調0.25個百分點，為2008年12月以來首次降息。在此之前，央行于2011年曾三次加息，最後一次宣佈加息的時間是2011年7月6日。

　　一個月內兩次降息，在我國歷史上屬罕見現象。但考慮到目前的經濟狀況，卻毫不意外。經濟增速惡化帶來降息需求，而CPI回落打開降息空間。

　　目前産能過剩、産品積壓，新增投資項目盈利能力的不確定性導致投資放緩。（當然，如果經濟下滑勢頭不能止住，中央隨時有可能推出儲備投資項目，總投資額在萬億之上。）

　　同時，在黨和政府換屆完成之前，財政政策、産業政策執行空間相對受限。這個時候，貨幣政策、金融政策必須能夠及時補位。一月兩次降息，中央放鬆銀根、穩增長的旗幟非常鮮明。相信央行、銀監會、證監會等機構在未來還會不斷推出寬鬆政策。我們估計，在後半年至少還有一次降息，兩次降準。儘管中央強調貨幣政策是穩健的，政策的累計效果卻必然會創造寬鬆的貨幣環境。而且可以説，貨幣不寬鬆，政策就達不到目的。

　　從目前的經濟狀況看，有諸多因素支持A股反彈：

　　1、産成品庫存積累增速略有緩和，經濟處於短期底部區域。

　　2、貨幣環境比前期寬鬆，其他領域不需要進一步從A股市場抽血。

　　3、降息有利於減輕債務人的壓力，有利於增加企業利潤，這提高了股票的吸引力。

　　4、降息有助於緩解地方融資平臺的壓力，防止系統性風險發生。這會降低A股的風險情緒。

　　有人擔心，降息會導致房地産量價反彈，從而導致中央調控政策加碼。我們認為，在目前不必擔心這個問題。首先，房地産成交量的反彈有利於經濟走出底部。而且，解決房地産問題不急於一時，中央目前投鼠忌器。實際上，房價拐點已至，即使中央不加碼，經濟規律自然會促使房價合理回歸。

　　中信建投