排查“黑天鵝”甚于發掘“黑馬股”

　　隨著上市公司半年報業績預增減公告的不斷披露，諸多業績超預期下滑的個股突如其來地浮出水面，其中不乏基金重倉品種。這讓基金經理們不由得感慨，與往年半年報期間挖掘“黑馬”不同，今年尤其需要注重排查“黑天鵝”。

　　預減增多 警惕為上

　　7月11日，羅萊家紡（002293）公告修正後的預計業績，預計今年上半年盈利11370萬元-16243萬元，比上年同期下降0%-30%。原本是投資者心目中穩健增長的消費股，業績也突然變臉，羅萊家紡因此開盤直接跌停。

　　而羅萊家紡並不只是一個個案，事實上，隨著宏觀經濟下滑進一步傳導至企業，今年上半年上市公司盈利情況整體低於預期。自上市公司開始預披露半年報業績起，不斷有公司陸續曝出業績下滑超預期，其中不乏基金重倉品種。

　　數據顯示，截至7月11日，兩市共有1051家公司預告半年報業績，業績預增的共有478家，而預減的則有402家，佔比達38.25%。在這種情況下，踩“雷”的幾率大為提高，包括基金在內的投資者近期都對半年報業績有不確定性的個股保持著警惕之心。

　　以週一家電股的暴跌為例，當日在一則個別家電企業的負面傳聞下，以海信電器（600060）、美的電器（000527）為代表的家電股集體遭遇重挫，當日龍虎榜顯示，這兩隻股票分別遭機構拋售1.1億元和4.11億元。市場分析人士指出，傳聞只是導火索，遭遇跌停的最核心原因是由於市場監測數據反饋的情況不佳，投資者擔心相關公司半年報難以實現增長。雖然在其後的7月10日，美的電器公告稱，預計2012年上半年公司凈利潤同比增長0%至15%，好于市場對其負增長的擔心。但從中可以看出，近期對於業績有不確定性的個股，市場心態表現得特別敏感。

　　一手“掘金” 一手“排雷”

　　多位基金公司投研人士表示，由於宏觀經濟持續低迷，年初以來市場對於上市公司的業績預期也隨之持續下降。在半年報披露的這段時間，團隊的主要工作即是排查“地雷”，跟蹤股票池中個股的經營狀況，防止其中出現業績大幅低於預期的個股。但即便如此，也很難説不會猝不及防地踩到業績地雷。

　　因此，這段時間，基金基本上保持著一手“掘金”，一手“排雷”的態度，甚至更為重視後者，因為其對業績的影響程度更高。大成基金就預期，在短期內難出現明顯亮點的情況下，那些半年報業績可能超預期的行業和個股值得留意，相應地，應該回避半年報業績低於預期的公司股票。

　　這也是目前基金熱衷於“喝酒吃藥”的原因，有基金經理表示，從行業上看，食品飲料、醫藥板塊預增比例較高，在弱市之下資金也只能把握這些相對確定的主線。當然，當前大家更多思考的是安全度過半年報披露季，之後則需要篩選一批有潛質、能在經濟回暖中脫穎而出的股票。

　　匯豐晉信基金指出，考慮到三季度宏觀經濟較大可能在各項政策的綜合作用下逐步企穩，以及去庫存因素在今年四季度逐步進入尾聲，在半年報期間分析師紛紛對企業盈利增速進行重新審視和全面調整之後，從9月份後企業盈利預期的下調趨勢將逐步趨緩，由企業盈利下滑所帶來的市場衝擊也將逐步減弱。與此同時，伴隨著利率水平和原材料價格水平降至低位，那些符合未來經濟需求回升趨勢的企業，其盈利狀況將可能在三季度和四季度重新呈現回升趨勢。